摘要：本文將總現(xiàn)金流分解為經(jīng)營現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)現(xiàn)金流,建立動態(tài)調(diào)整面板模型,使用系統(tǒng)GMM估計(jì)方法,研究我國制造業(yè)上市公司不同類型現(xiàn)金流對研發(fā)投資的影響以及對現(xiàn)金持有的平滑作用的影響。結(jié)果表明:(1)企業(yè)的研發(fā)投資-經(jīng)營現(xiàn)金流敏感性大于研發(fā)投資-財(cái)務(wù)現(xiàn)金流敏感性;(2)企業(yè)通過現(xiàn)金持有來平滑研發(fā)投資,即當(dāng)企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境時(shí),使用現(xiàn)金儲備來維持研發(fā)投資的順利進(jìn)行;(3)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流會削弱現(xiàn)金持有對研發(fā)投資的平滑作用,而財(cái)務(wù)現(xiàn)金流對現(xiàn)金持有的平滑作用影響不明顯。