摘要：選取2010-2017年A股上市公司面板數(shù)據(jù),研究實體企業(yè)金融化對企業(yè)價值的影響,探究企業(yè)金融化-投資效率-企業(yè)價值的作用路徑,分析融資約束水平在金融化程度與企業(yè)價值之間的異質(zhì)性作用。結(jié)果表明:出于市場套利動機(jī),實體企業(yè)金融化與企業(yè)價值之間呈現(xiàn)"倒U型"關(guān)系。投資效率在實體企業(yè)金融化影響企業(yè)價值過程中發(fā)揮中介效應(yīng);當(dāng)融資約束較高時,金融化程度正向影響企業(yè)價值;當(dāng)融資約束較低時,金融化程度負(fù)向影響企業(yè)價值。