城投債影響經濟增長——規模與資金用途結構的作用

摘要：如何有效利用城投債資金促進經濟增長是一個廣受關注的議題。本文在一個內生經濟增長框架下考察了城投債對經濟增長的影響,并在此基礎上利用中國2008—2016年城市層面的數據檢驗了城投債與經濟增長的關系。理論分析表明,由于同時受到經濟增長率和實際債務利息率的影響,城投債對經濟增長的影響是不確定的;公共基礎設施領域城投債資金比例上升將會促進經濟增長。估計結果表明,城投債規模增大對經濟增長影響不明顯,且二者之間不存在明顯的倒U形關系。進一步來看,公共基礎設施領域的城投債比率上升顯著促進了經濟增長,這為政府有效利用城投債資金提供了啟示。