主動(dòng)沽空行為的合法性及其監(jiān)管建議

摘要：2016年以來，做空機(jī)構(gòu)的主動(dòng)沽空行為呈現(xiàn)出向新興市場(chǎng)擴(kuò)張的趨勢(shì)，在我國A股市場(chǎng)上也方興未艾。這種行為在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)自我診治和促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面有重要意義，但在我國現(xiàn)行的證券法規(guī)下，主動(dòng)沽空行為可能涉嫌“搶帽子交易”進(jìn)而被認(rèn)定為違法，而違法性的判斷以沽空者的市場(chǎng)影響力以及是否披露利益沖突為界限。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)明確這一判定標(biāo)準(zhǔn)，審慎推動(dòng)主動(dòng)沽空行為在我國證券市場(chǎng)的發(fā)展。針對(duì)主動(dòng)沽空行為的興起可能伴隨的跨國別傳播虛假信息、市場(chǎng)操縱等證券違法行為，我國有必要確立《證券法》的域外效力、明確并適當(dāng)降低傳播虛假信息違法的構(gòu)成要件，同時(shí)建立空倉信息披露制度和交易大數(shù)據(jù)監(jiān)控系統(tǒng)，提高監(jiān)管執(zhí)法能力和效率。