融資溢價、企業杠桿率與貨幣政策規則選擇

摘要：本文構建了包含金融摩擦和價格黏性的動態隨機一般均衡模型,研究了貨幣政策沖擊對于產出和企業杠桿率的影響,及不同的企業融資溢價、杠桿率、高低風險企業比例對貨幣政策傳導的影響,并對比了基準泰勒規則和宏觀審慎的貨幣政策規則下的福利損失情況。數值模擬分析結果表明:一是隨著企業外部融資溢價的增加,單位貨幣政策沖擊引起的波動增大;二是企業杠桿率的降低有助于降低貨幣政策沖擊的影響;三是技術沖擊短期內有利于降低企業的杠桿率;四是緊縮性的貨幣政策會導致企業杠桿率的升高,而盯住企業杠桿率的宏觀審慎的貨幣政策規則,社會福利損失下降得比較明顯,企業杠桿率應成為貨幣政策對微觀企業作用的一個“關注”變量。