摘要：為了研究上市公司并購前后股價波動的情況，本文以2013年9月的微軟并購諾基亞事件展開案例研究，通過計量的手段，利用指數模型估計微軟和諾基亞的個股收益，進一步估計事件研究窗口區間內股票日收益率進而計算累積非正常收益的方法進行實證分析。本文發現，公司股票價格的變動與公司并購消息的宣告有很大的相關性，短期內并購事件的宣告對并購目標公司的股東有利，對并購公司的股東不利。同時本文還運用了有效市場假說理論，認為美國股票市場處于弱勢有效和半強勢有效之間。本文所得結論對于并購中的目標企業選擇、投資者的投資方法、有效市場假說研究等有一定的幫助。