機構持股穩定性與股價崩盤風險

摘要：近幾年國內股票市場頻繁出現暴漲暴跌的現象,股價崩盤風險逐漸成為學術研究的重要課題;另外,機構投資者能否在公司治理中發揮人們所預期的外部監管者角色,也是公司金融領域的熱門話題之一。本文以2008-2016中國A股上市公司為樣本,檢驗機構持股穩定性與崩盤風險之間的關系,并進一步探討背后的影響機制,以及公司產權異質性對該效應是否會產生影響。結果表明:(1)機構投資者持股穩定性與崩盤風險呈負向關系;(2)機構持股穩定性影響崩盤風險的重要渠道在于“機構投資者持股穩定性——盈余管理——崩盤風險”,機構投資者能通過積極參與公司治理削弱其盈余管理行為;(3)機構持股的穩定性對于崩盤風險的負向作用在非國有企業中更大。