高管金融經(jīng)歷與實體企業(yè)金融化

摘要：實體企業(yè)金融化趨勢是中國當前經(jīng)濟一個特征。針對這一經(jīng)濟現(xiàn)象,本文從微觀層面入手研究高管經(jīng)歷特質(zhì)對企業(yè)金融化的影響。研究發(fā)現(xiàn),高管的金融經(jīng)歷促進了實體企業(yè)金融化,表現(xiàn)在提升了企業(yè)金融化參與度、金融化密度與金融化增速。從動機來看,高管配置金融資產(chǎn)主要是基于金融套利動機,緩解投資不足的防御性儲蓄動機并不明顯。進一步地,金融資產(chǎn)配置對實業(yè)均表現(xiàn)出擠出效應,反哺效應并不明顯,這也補充說明了儲蓄動機不成立。這些結(jié)果表明金融化雖然使企業(yè)短期獲利,但長期并沒有反哺實業(yè)發(fā)展。本文研究為企業(yè)金融化提供了微觀高管層面證據(jù),對于理解企業(yè)金融化異質(zhì)性行為,引導企業(yè)'脫虛向?qū)?有一定參考價值。