金融發展與“一帶一路”沿線國家綠地投資——基于母國和目標市場特征的異質性分析

摘要：本文運用2005—2016年《中國企業綠地投資數據庫》,采用四個不同的金融發展指標實證研究了金融發展對中國對'一帶一路'沿線國家綠地投資的影響。實證研究部分分別從本國企業和目標國家的異質性展開多角度分析。一方面,從本國企業的異質性來看,基于投資企業是否來自'一帶一路'倡議確定的重點省份,我們發現目標國家的金融發展并沒有對重點省份在'一帶一路'沿線國家的綠地投資起到積極的促進作用;從區分投資企業所處的地區金融發展水平的研究來看,中國金融發展水平越高的地區對于金融發展水平高的'一帶一路'沿線國家的投資促進效應更強,即金融發展的投資促進效應存在疊加效應;區分行業金融依賴度的考察結果表明,行業對外部金融的依賴性越高,金融發展對綠地投資的促進作用越明顯。另一方面,根據目標國家的異質性我們發現,金融發展對綠地投資具有正向影響且也因為目標國家的不同而存在差異性:首先表現為對陸上絲綢之路沿線國家的促進效應更為突出;考慮國家的風險水平,發現隨著該指標的提高,金融發展對綠地投資的影響由積極轉為消極;區分投資動機時發現,橫向動機越明顯的對外直接投資中,東道國規模層面金融發展對吸引我國企業對外直接投資的正向作用也越大;考察中國對沿線國家的貿易依賴度,得到的結論則是貿易依賴程度越高,金融發展對'一帶一路'國家綠地投資的正向作用越明顯。