"雙支柱"調控框架下的中長期利率影響因素分析

摘要：本文基于我國貨幣政策和宏觀審慎政策"雙支柱"調控框架下,構建了一個包含央行流動性管理和宏觀審慎監管的商業銀行兩部門決策模型,并將貸款市場、理財市場、債券市場、央行短期和中期資金市場納入一般均衡框架,探討了中長期利率的影響因素.結果顯示,央行投放的中期資金相比短期資金能更有效降低中長期利率,而加強宏觀審慎監管會在一定程度上暢通貨幣政策傳導.此外,本文通過建立一個包含經濟增長、通貨膨脹、貨幣政策和宏觀審慎政策的"四因子"中長期利率定價框架,驗證了理論模型的結論,量化了中長期國債收益率受MLF加權利率及央行宏觀審慎政策的影響程度,為央行實施宏觀審慎政策、確定中期資金投放規模和利率水平提供了有力的實證支撐.