摘要：金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量模型研究的核心在于如何準(zhǔn)確度量金融收益序列的波動(dòng)大小。VaR模型和CVaR模型是金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要工具,但較少應(yīng)用于股市風(fēng)險(xiǎn)方面的研究。VaR模型采用數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法來(lái)度量風(fēng)險(xiǎn),具有適應(yīng)領(lǐng)域廣的優(yōu)點(diǎn),但計(jì)算方法存在不足;而CVaR模型具有計(jì)算簡(jiǎn)便、準(zhǔn)確性和有效性都較高的特點(diǎn)。通過(guò)選取滬深300指數(shù)的收盤價(jià)數(shù)據(jù),采用基于不同分布條件下的GARCH簇模型來(lái)估計(jì)收益率序列的波動(dòng)性,然后對(duì)不同GARCH簇模型進(jìn)行比較,計(jì)算得到Va R值和CVaR值并對(duì)VaR模型和CVaR模型進(jìn)行對(duì)比分析。研究結(jié)果表明:在相同置信水平下,CVaR值總是大于VaR值;當(dāng)Va R值測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)失效時(shí),CVaR值可以更好地測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)損失,彌補(bǔ)了VaR值的缺陷。