分紅水平差異、股票交易活躍度與高技術企業創新——基于門限效應和調節效應的綜合分析

摘要：基于文獻回顧和實踐總結,建構長期分紅水平差異下股票交易活躍度對高技術企業研發投入與創新產出關系作用機制的理論模型,基于A股計算機和通信設備制造業企業數據,綜合運用層次回歸和門限面板回歸方法進行檢驗。研究結果表明:在控制股票交易活躍度對研發投入與創新產出關系的調節作用的情況下,對于長期分紅水平低的高技術企業,研發投入能夠正向轉化為創新產出,股票交易活躍度對創新產出有負向直接效應;對于長期派發高股利的高技術企業,研發投入對創新產出有獨立的負向直接效應,而股票交易活躍度則不會對創新產出造成直接影響。在不同的長期分紅水平下,股票交易活躍度均能增強研發投入對創新產出的促進作用,但這一調節效應在長期分紅水平低的高技術企業中表現更強。研究結論揭示了股票市場與高技術企業創新的具體關系和高現金股利分配政策在推動企業創新方面的弊端,可為相關的監管和管理實踐提供新參考。