通貨膨脹論文精品(七篇)

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篇(1)

（一）技術(shù)變遷對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響長久以來眾多學(xué)者的研究都證明了技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)有巨大的促進(jìn)作用。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，西方發(fā)達(dá)國家在發(fā)展過程中技術(shù)進(jìn)步都是首先出現(xiàn)在工業(yè)部門，促進(jìn)了了經(jīng)濟(jì)增長，完成工業(yè)化，并且逐漸將新技術(shù)應(yīng)用到其他部門，并帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)總體水平與西方發(fā)達(dá)國家具有較大差距，要縮小與發(fā)達(dá)國家的差距，必須加速發(fā)展經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展。在工業(yè)部門應(yīng)用新技術(shù)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原動(dòng)力。發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家在技術(shù)創(chuàng)新上有一定區(qū)別。發(fā)達(dá)國家為了保持技術(shù)領(lǐng)先地位必須自主技術(shù)創(chuàng)新，而發(fā)展中國家的技術(shù)變遷事實(shí)上可以通過自主技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)引進(jìn)這兩種方式進(jìn)行可替代選擇。與發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的技術(shù)變遷不同，中國近三十年來的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行始終表現(xiàn)出非常明顯的“強(qiáng)制性”特征，即在現(xiàn)有的科學(xué)技術(shù)水平差距下，中國經(jīng)濟(jì)以通過引進(jìn)新技術(shù)作為技術(shù)變遷的主要方式，通過國家強(qiáng)制力作為保障，以經(jīng)濟(jì)增長快、資本積累多、創(chuàng)新能力弱、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)大、結(jié)構(gòu)分化重為最終結(jié)果。技術(shù)具有很強(qiáng)的路徑依賴和外部約束，即使貧窮國家投入大量的研究經(jīng)費(fèi)來自主創(chuàng)新，也難以實(shí)現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)趕上用世界科技前沿的國家的技術(shù)水平，更何況最落后的國家資本稀缺，根本沒有大規(guī)模的研究活動(dòng)的能力。因此，引進(jìn)技術(shù)對(duì)落后的國家來實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步無疑是最佳選擇，其中的手段有可以通過專利和技術(shù)，高科技產(chǎn)品和設(shè)備，并引進(jìn)以等多種方式的外商直接投資購買。技術(shù)的進(jìn)步將其中的大量的資本投資被隱藏，而目前的實(shí)證研究基本都認(rèn)為以上幾種方式都對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長具有積極的作用。但是，只通過技術(shù)引進(jìn)不足以確保順利完成落后國家的技術(shù)進(jìn)步。中國具有如此急劇的技術(shù)變革都與中國的國力通過策劃、組織和分配的經(jīng)濟(jì)資源以及強(qiáng)大的國家控制力相關(guān)，國家通過對(duì)資源有力地計(jì)劃、組織、分配，集中力量發(fā)展具有經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)提升空間的部門，逐漸減少與發(fā)達(dá)國家之間的差距，并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速增。這其中包括吸引外商投資的有利政策、金融部門對(duì)技術(shù)引進(jìn)部門的融資門檻降低、以及中國的義務(wù)教育制度和基本醫(yī)療制度的保障，等等。

（二）技術(shù)變遷與中國通貨膨脹形成機(jī)制中國通貨膨脹二元分化現(xiàn)象主要有三個(gè)效應(yīng)導(dǎo)致，分別是技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)、國家控制力效應(yīng)和缺口效應(yīng)。1.技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)。生產(chǎn)率增長、技術(shù)進(jìn)步以及工業(yè)品價(jià)格之間的資關(guān)系非常復(fù)雜。當(dāng)前的生產(chǎn)率提高顯然會(huì)導(dǎo)致PPI的增長，這是由于中國在技術(shù)上的劣勢以及作為一個(gè)發(fā)展中國家的現(xiàn)狀決定的，因此依靠從工業(yè)化發(fā)達(dá)國家引進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)從事生產(chǎn)。但主要的引進(jìn)方式是外國直接投資和專利轉(zhuǎn)讓以及進(jìn)口。外國直接投資將拉動(dòng)國內(nèi)固定資產(chǎn)投資從而直接或間接增加國內(nèi)投資需求，導(dǎo)致價(jià)格上漲和通貨膨脹；通過對(duì)國外的產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行分解研究，專利轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行吸收，再投資，以收購技術(shù)，以此提高生產(chǎn)率，從而進(jìn)一步加大了對(duì)擁有新技術(shù)產(chǎn)品的投資，但是這樣會(huì)導(dǎo)致上游原材料供應(yīng)緊張的局面產(chǎn)生，提高工業(yè)制成品的成本進(jìn)一步提高產(chǎn)品價(jià)格。工業(yè)類投資領(lǐng)域產(chǎn)生的這種“潮汐現(xiàn)象”。將導(dǎo)致投資需求的快速擴(kuò)并引發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹。因此，引進(jìn)造成的變化制成品鏈的價(jià)格指數(shù)技術(shù)：為了提高生產(chǎn)效率—引進(jìn)技術(shù)—投資，對(duì)原材料的需求增加增加—上游原材料價(jià)格—新興的工業(yè)成本—工業(yè)價(jià)格。2.國家控制力效應(yīng)。而中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度很大，更容易依靠國家的力量來集中發(fā)展這些技術(shù)引進(jìn)的部門。此時(shí)大范圍引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的工業(yè)部門的發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)良好的局面：一方面通過新技術(shù)和生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)使生產(chǎn)的成本降低了，這會(huì)減少部門產(chǎn)品價(jià)格水平的波動(dòng)，并且還會(huì)產(chǎn)生價(jià)格水平下降的趨勢；另一方面來看在短期內(nèi)，產(chǎn)出均可以被國內(nèi)的需求吸收，進(jìn)行技術(shù)引進(jìn)的部門會(huì)因此獲得大量利潤。與技術(shù)引進(jìn)部門不同的是向農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)部門這樣的非技術(shù)引進(jìn)部門在向社會(huì)提供最終消費(fèi)品的同時(shí)還向技術(shù)引進(jìn)部門提供中間產(chǎn)品。此時(shí)非技術(shù)引進(jìn)部門在資本和政策環(huán)境均不如技術(shù)引進(jìn)部門的情況下，缺乏技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新，因此生產(chǎn)率相對(duì)比較低。短期內(nèi)，非技術(shù)引進(jìn)部門產(chǎn)品可以滿足技術(shù)引進(jìn)部門對(duì)中間產(chǎn)品的需求，因此該部門的價(jià)格水平波動(dòng)不會(huì)很劇烈。從總體上來看，技術(shù)引進(jìn)部門良好的發(fā)展態(tài)勢掩蓋了非技術(shù)引進(jìn)部門的發(fā)展缺陷，宏觀經(jīng)濟(jì)整體上會(huì)顯現(xiàn)出高增長、低通脹的局面。3.缺口效應(yīng)。引進(jìn)新技術(shù)的工業(yè)部門的發(fā)展勢頭依然很快，產(chǎn)量的增長也非常迅速，因此潛在的國內(nèi)需求已經(jīng)無法滿足該部門的供給，將有可能通過擴(kuò)大海外市場通過出口來支撐他們的發(fā)展。但通過出口起到的作用有限，由于供給大于需求，所以導(dǎo)致這些部門的產(chǎn)品價(jià)格比較低。此時(shí)，從經(jīng)濟(jì)的宏觀方面來看經(jīng)濟(jì)增長仍然由這些具有新技術(shù)的工業(yè)部門帶動(dòng)，但農(nóng)業(yè)部門價(jià)格水平的大幅度上漲與工業(yè)部門的低價(jià)格的現(xiàn)象并存，因此產(chǎn)生了價(jià)格水平的“二元分化”現(xiàn)象。在這里需要說明的是，衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率水平以及波動(dòng)水平，需要由各個(gè)部門之間價(jià)格水平變動(dòng)的強(qiáng)弱來決定。隨著落后國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，技術(shù)引進(jìn)將一次又一次不停地發(fā)生。每一輪技術(shù)引進(jìn)都會(huì)交替產(chǎn)生通貨緊縮和通貨膨脹。

二、政策建議

篇(2)

關(guān)于通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長與貨幣供應(yīng)間的關(guān)系，傳統(tǒng)的理論分析框架是貨幣主義學(xué)派代表人Fried⁃man（1956，1970）提出的貨幣數(shù)量論。這一理論的模型表達(dá)式為。ΔPt=ΔMt-ΔYt（2）式（2）表明通貨膨脹率與貨幣增長率在長期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)同比例變化。即使貨幣增長率對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的影響也只可能在短期內(nèi)存在，從長期看必定會(huì)消失。但在研究現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)，尤其是在運(yùn)用月度或季度數(shù)據(jù)建模時(shí)，首先必須考慮價(jià)格粘性，將滯后效應(yīng)引入模型。

二、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系與金融流動(dòng)性的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）數(shù)據(jù)說明與平穩(wěn)性檢驗(yàn)1.數(shù)據(jù)及變量說明。本文的樣本區(qū)間為2006年1季度至2013年1季度，共涉及三類變量，即經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出變量、價(jià)格變量、貨幣流動(dòng)性變量。地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出變量用地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）衡量。由于居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)是中央銀行進(jìn)行調(diào)控時(shí)所重點(diǎn)考慮的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，可能顯著影響中央銀行決策。因此，用居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）衡量物價(jià)變動(dòng)水平，用CPI增長率衡量通貨膨脹水平。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，使用GDP平減指數(shù)（GDPIP）作為CPI增長率的替代變量。本文根據(jù)中國人民銀行提出的社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)2006年1季度以來貴州省社會(huì)融資規(guī)模進(jìn)行了測算和統(tǒng)計(jì)，采用該指標(biāo)衡量貴州省金融流動(dòng)性，并以金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模作為社會(huì)融資規(guī)模的替代變量對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。2.數(shù)據(jù)處理過程。本文實(shí)證分析中，長期均衡分析用的是水平變量形式，短期動(dòng)態(tài)分析用的是水平變量的增長率形式，因此有必要對(duì)具體序列的原始形式、數(shù)據(jù)處理等做進(jìn)一步說明：（1）實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值（RGDP）及其增速（ΔRG⁃DP）：以2005年1季度為基期，根據(jù)貴州省2005年1季度以來的名義GDP和GDP同比增速推算出2006年1季度至2013年1季度的RGDP。（2）消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）和通貨膨脹率（ΔCPI）：根據(jù)2005年1月至2013年3月的貴州省月度同比CPI數(shù)據(jù)，取算數(shù)平均得到季度同比CPI，其同比增長率為CPI通貨膨脹率（ΔCPI）。價(jià)格指標(biāo)的另一個(gè)變量，即GDP平減指數(shù)（GDPIP），依據(jù)名義GDP與RG⁃DP的水平值進(jìn)行推算獲得，其同比增長率即為GDP平減指數(shù)通貨膨脹率（ΔGDPIP）。（3）金融流動(dòng)性水平及其增長率：測算出2006年1季度至2013年1季度的貴州省社會(huì)融資規(guī)模季度數(shù)據(jù)，采用GDP平減指數(shù)對(duì)其進(jìn)行價(jià)格因素剔除，得到按2005年可比價(jià)計(jì)算的2006年1季度~2013年1季度的貴州省社會(huì)融資規(guī)模實(shí)際值（FS），以其衡量貴州省金融流動(dòng)性水平，以其同比增長率（ΔFS）作為對(duì)應(yīng)的貴州省金融流動(dòng)性增速變量。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用GDP平減指數(shù)對(duì)貴州省金融機(jī)構(gòu)貸款余額進(jìn)行價(jià)格因素剔除，得到按2005年可比價(jià)計(jì)算的2006年1季度~2013年1季度的貴州省金融機(jī)構(gòu)貸款余額實(shí)際值（CREDIT），作為衡量金融流動(dòng)性的替代指標(biāo)，以其同比增長率（ΔCREDIT）作為對(duì)應(yīng)的貴州省金融流動(dòng)性增速替代變量。上述指標(biāo)的水平值序列均存在季節(jié)性變動(dòng)因素，在實(shí)際的計(jì)量回歸分析前，本文對(duì)所有宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)水平值序列的對(duì)數(shù)形式進(jìn)行CensusX12季節(jié)性調(diào)整。增長率序列均為同比形式，不必再進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。為了方便說明，在下面分析中，我們使用ΔCPI表示CPI同比增長率（通貨膨脹率），其他含有差分符號(hào)Δ的變量與此類同。3.平穩(wěn)性檢驗(yàn)。在分析通貨膨脹、金融流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)增長的短期動(dòng)態(tài)機(jī)制和長期協(xié)整關(guān)系之前，分別對(duì)各變量水平序列（2006年1季度~2013年1季度）和增長率序列（2007年1季度~2013年1季度）進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)過程中的滯后期數(shù)確定采用AIC準(zhǔn)則。檢驗(yàn)結(jié)果表明，水平變量序列RGDP、CPI、GDPIP、FS、CREDIT均為非平穩(wěn)序列，其一階差分序列ΔRGDP、ΔCPI、ΔGDPIP、ΔFS、ΔCREDIT均是平穩(wěn)序列。

（二）短期互動(dòng)機(jī)制通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長率和金融流動(dòng)性間的短期動(dòng)態(tài)機(jī)制使用VAR模型（式4）。首先，確定VAR模型的滯后階數(shù)；然后在VAR模型基礎(chǔ)上對(duì)模型變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。1.滯后階數(shù)的確定。根據(jù)時(shí)序分析理論，動(dòng)態(tài)時(shí)序模型要獲得準(zhǔn)確有效的統(tǒng)計(jì)推斷，最重要的是在保證滿足模型殘差無序列相關(guān)性的條件下選擇盡量簡單的模型（張成思，2012）。因此，本文在模型滯后階數(shù)的選擇上，采用如下判斷方法：在給定最大滯后階數(shù)為5的條件下，首先利用最小AIC準(zhǔn)則確定最優(yōu)滯后階數(shù)，然后檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)滯后階數(shù)的模型殘差的序列相關(guān)性。若無顯著序列相關(guān)，則該滯后階數(shù)為最優(yōu)；若存在序列相關(guān)，則從5階以下依次檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)模型的序列相關(guān)性，在沒有序列相關(guān)性的組內(nèi)選擇AIC最小值對(duì)應(yīng)的滯后階數(shù)。根據(jù)VAR模型估計(jì)結(jié)果（表2），可知滯后階數(shù)為5時(shí)，VAR模型的AIC和SIC最小；根據(jù)VAR模型殘差序列相關(guān)性的LM檢驗(yàn)結(jié)果（表3），可知滯后階數(shù)為5時(shí)，模型殘差無序列相關(guān)。因此，VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為5階。2.格蘭杰因果檢驗(yàn)。在滯后階數(shù)為5的VAR模型基礎(chǔ)上進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，考察本文核心變量的短期互動(dòng)機(jī)制。首先檢驗(yàn)基本模型中經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率與社會(huì)融資規(guī)模增長率之間的格蘭杰因果關(guān)系。表4中報(bào)告了實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長（ΔRGDP）、CPI通貨膨脹率（ΔCPI）與社會(huì)融資規(guī)模增長率（ΔFS）之間的因果關(guān)系：通貨膨脹率與社會(huì)融資規(guī)模增長率均非實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率的格蘭杰原因；實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率非通貨膨脹率的格蘭杰原因，社會(huì)融資規(guī)模增長率是通貨膨脹率的格蘭杰原因；通貨膨脹率和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率均是社會(huì)融資規(guī)模增長率的格蘭杰原因。綜合上述檢驗(yàn)結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)貴州省實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長、CPI通貨膨脹率與社會(huì)融資規(guī)模增長率間具有如下的短期互動(dòng)特征：第一，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增長具有短期驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，但社會(huì)融資規(guī)模增長對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長不具有短期驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；第二，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長和CPI通貨膨脹率之間沒有顯著的短期驅(qū)動(dòng)效應(yīng)；第三，CPI通貨膨脹率對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增長具有顯著的短期驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，社會(huì)融資規(guī)模增長對(duì)CPI通貨膨脹率也具有短期驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。也就是說，社會(huì)融資規(guī)模具有明顯的內(nèi)生性特征，其變動(dòng)既受實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的影響，又受通貨膨脹率的影響；社會(huì)融資規(guī)模又具有短期中性特征，即在短期內(nèi)社會(huì)融資規(guī)模的變動(dòng)對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長不產(chǎn)生顯著影響，僅對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生顯著影響。3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為了驗(yàn)證上述結(jié)論的穩(wěn)健性，本文構(gòu)建了兩個(gè)替代模型進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。表5報(bào)告了兩個(gè)穩(wěn)健性檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果。其中，模型A是將基本VAR模型中的CPI通貨膨脹率用GDP平減指數(shù)通貨膨脹率代替，模型B是將基本VAR模型中的社會(huì)融資規(guī)模增長率用金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長率代替。穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ虯的結(jié)果支持基礎(chǔ)VAR模型的“內(nèi)生性”和“短期中性”結(jié)論：社會(huì)融資規(guī)模具有明顯的內(nèi)生性特征和短期中性特征。穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ虰的結(jié)果支持基礎(chǔ)VAR模型的“內(nèi)生性”結(jié)論，但不支持“短期中性”結(jié)論：用金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長替代社會(huì)融資規(guī)模增長時(shí)，發(fā)現(xiàn)信貸擴(kuò)張既是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰結(jié)果，又是通貨膨脹的格蘭杰結(jié)果；但是，信貸擴(kuò)張同時(shí)也是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，即信貸具有非中性特征。

（三）長期均衡機(jī)制長期均衡機(jī)制即變量間的長期均衡關(guān)系。所謂長期均衡關(guān)系，是指從長期來看，變量之間存在一個(gè)穩(wěn)定的一一抵換關(guān)系，當(dāng)在短期內(nèi)各變量間的聯(lián)系出現(xiàn)偏離均衡狀態(tài)的現(xiàn)象，這種偏離所形成的時(shí)間序列也是平穩(wěn)的，并且從長期看正負(fù)偏離的程度彼此抵消（張成思，2012）。本文對(duì)物價(jià)、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及融資規(guī)模的水平值（社會(huì)融資規(guī)模和金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的自然對(duì)數(shù)形式）進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，考察三者間是否存在長期均衡關(guān)系。此外，本文通過長期均衡機(jī)制分析，同時(shí)獲得了基于誤差修正模型的各個(gè)變量增長率形式的互動(dòng)機(jī)制，并可以進(jìn)行與短期均衡機(jī)制類似的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。1.協(xié)整檢驗(yàn)。根據(jù)表6的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，變量lnRGDP、lnCPI和lnFS拒絕了不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，不能拒絕存在至多1個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，表明物價(jià)、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及社會(huì)融資規(guī)模之間存在一個(gè)長期均衡關(guān)系；同理，物價(jià)、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模之間也存在一個(gè)長期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)可以驗(yàn)證物價(jià)、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及社會(huì)融資規(guī)模間是否存在協(xié)整關(guān)系以及協(xié)整關(guān)系的個(gè)數(shù)，但協(xié)整關(guān)系的具體特征（即物價(jià)、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出以及社會(huì)融資規(guī)模間的長期均衡機(jī)制）需要通過誤差修正模型進(jìn)行考察。2.誤差修正和格蘭杰因果檢驗(yàn)。通過設(shè)立和估計(jì)誤差修正模型，可得到協(xié)整向量和調(diào)整系數(shù)。前者刻畫系統(tǒng)內(nèi)變量之間的長期均衡關(guān)系，后者反映出現(xiàn)偏離均衡狀態(tài)后協(xié)整系統(tǒng)的修正特征和修正幅度。因此，誤差修正模型體現(xiàn)的是一種動(dòng)態(tài)修正機(jī)制。Engle和Granger將協(xié)整與誤差修正模型結(jié)合起來，建立了向量誤差修正模型（VEC）。其中ecmt-1=β′yt-1，是誤差修正項(xiàng)，β為協(xié)整向量，反映變量之間長期均衡關(guān)系；系數(shù)矩陣α反映變量之間的均衡關(guān)系偏離長期均衡狀態(tài)時(shí)，將其調(diào)整到均衡狀態(tài)的調(diào)整速度。A為調(diào)整系數(shù)矩陣。表7報(bào)告了向量誤差修正模型估計(jì)結(jié)果，包括協(xié)整向量β和調(diào)整系數(shù)矩陣α的估計(jì)值。但與社會(huì)融資規(guī)模呈反向變動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模與社會(huì)融資規(guī)模對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的相關(guān)關(guān)系完全相反，本文認(rèn)為其原因在于采用的社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)是流量，金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模是總量指標(biāo)，而融資規(guī)模作為一種金融資本生產(chǎn)要素影響經(jīng)濟(jì)增長則是以存量形式產(chǎn)生作用的。進(jìn)一步分析貴州省物價(jià)水平、實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和金融流動(dòng)性間的長期均衡關(guān)系到底是因果關(guān)系還是僅僅為統(tǒng)計(jì)上的相關(guān)關(guān)系，需要在協(xié)整模型基礎(chǔ)上進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。表8報(bào)告了協(xié)整關(guān)系約束下的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果。在協(xié)整關(guān)系約束下的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果與前文基于基礎(chǔ)VAR模型的格蘭杰檢驗(yàn)因果關(guān)系結(jié)果基本吻合。社會(huì)融資規(guī)模增長和金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長均具有內(nèi)生性，社會(huì)融資規(guī)模增長由實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹水平內(nèi)生決定，金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長由通貨膨脹水平內(nèi)生決定。社會(huì)融資規(guī)模是中性的，不是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因；金融機(jī)構(gòu)貸款余額增長是非中性的，是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因。

三、結(jié)論

篇(3)

1.1舉例說明，隨著2008年金融危機(jī)影響，我國制造業(yè)由于供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的資本轉(zhuǎn)移給生產(chǎn)帶來高成本，企業(yè)利潤下降，綜合成本增加，原來有20%以上的利潤而現(xiàn)在連8%都不到，但我國房地產(chǎn)平均利潤最少也有25%，所以非房地產(chǎn)企業(yè)不得不考慮產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或分散投資房地產(chǎn)來面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，這使得產(chǎn)業(yè)之間的級(jí)差利潤率的均衡在完全市場條件下被打破，拉大了行業(yè)或產(chǎn)業(yè)之間的利潤率比率，從而產(chǎn)生通貨膨脹，具體表現(xiàn)在一方面是房地產(chǎn)業(yè)資金供給過剩，另一面是制造業(yè)資金需求不足。

1.2生產(chǎn)率對(duì)通貨膨脹的作用。在現(xiàn)實(shí)生活中，技術(shù)創(chuàng)新會(huì)使生產(chǎn)率得到提高，當(dāng)企業(yè)降低了成本同時(shí)保持合適的利潤率時(shí)，適當(dāng)增加勞動(dòng)力支出（工資），保持合適的消費(fèi)支出，科技創(chuàng)新帶來的生產(chǎn)率的提高無疑將使資本經(jīng)濟(jì)快速增長，同時(shí)使個(gè)人可支配的財(cái)富更多，但這只是理想狀態(tài)。企業(yè)的本質(zhì)是追求自我利益的最大化，這就決定了資本要壓低勞動(dòng)力價(jià)值（工資）的本性，其結(jié)果是當(dāng)單位產(chǎn)量隨新資本投入和技術(shù)創(chuàng)新提高時(shí)，工人的工資增長并不與通脹一致。當(dāng)生產(chǎn)率增長低于社會(huì)平均工資增長，隨著工資上漲，生產(chǎn)成本也必然上漲，推動(dòng)價(jià)格上漲，通貨膨脹的壓力將越來越大。因此，生產(chǎn)率的增長高于或等于勞動(dòng)生產(chǎn)率，增長率高于或等于工資增長率，是抑制工資成本推進(jìn)型通脹的必要條件。

2通貨膨脹與商品價(jià)格的關(guān)系

一般來說，通貨膨脹的出現(xiàn)，在很大程度上都會(huì)引起商品或勞務(wù)價(jià)格的上漲。但是，由于人們往往強(qiáng)調(diào)的是通貨膨脹與物價(jià)上漲之間的聯(lián)系，卻忽視了兩者之間的重要區(qū)別。首先，在時(shí)間上，通貨膨脹與物價(jià)上漲之間有個(gè)時(shí)滯效應(yīng)，不是同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，物價(jià)上漲是通貨膨脹達(dá)到一定水平的現(xiàn)象反映。其次，通貨膨脹率不等于物價(jià)上漲率，兩者的計(jì)算方法不一樣。通貨膨脹屬于貨幣供應(yīng)量過度增長的情形，而通貨膨脹率就是這個(gè)超出部分貨幣供應(yīng)量與正常部分需求貨幣量的比率；物價(jià)上漲率反映的是物價(jià)總水平的上漲率，兩者有聯(lián)系但不完全相等。再者，物價(jià)上漲的原因不完全是通貨膨脹引起的，我們知道市場經(jīng)濟(jì)下商品和勞務(wù)的供求關(guān)系是影響物價(jià)的重要因素。

3基于不同生產(chǎn)率的行業(yè)通貨膨脹分析

3.1國際貿(mào)易商品相關(guān)的行業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率簡單的一個(gè)方法就是看人均GDP。中國的人均GDP大約從1979年的300美元升到了2005年的1690美元，平均每年的增長率達(dá)到大約7％。從而可以得出結(jié)論，中國改革開放之后，中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率是在不斷上升的。人均GDP的快速增長，反映了勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長。而勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長則意味著平均工資的上漲，2001年我國城鎮(zhèn)居民收入是6860元，2010年我國城鎮(zhèn)居民收入19109元，工資漲了將近3倍(統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù))。隨著工資上漲，生產(chǎn)成本也必然上漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年至2008年上半年，我國全部單位就業(yè)人員平均勞動(dòng)報(bào)酬的年均增長率均超過了同期經(jīng)濟(jì)增長率，而且增速逐年提高，2007年的增速更是達(dá)到了1999年以來的最高增速，但產(chǎn)品價(jià)格主要決定于市場供求關(guān)系，企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)可能漲，也可能不漲。企業(yè)為了保持國際競爭力不得不通過技術(shù)進(jìn)步吸收生產(chǎn)成本的上升，這樣企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格可以不上升。這種特性在于國際貿(mào)易商品相關(guān)的行業(yè)更為明顯，因此技術(shù)進(jìn)步有助于抑制由于勞動(dòng)生產(chǎn)率及工資上升導(dǎo)致的通脹壓力同時(shí)減少了生產(chǎn)成本。

3.2非國際貿(mào)易相關(guān)的行業(yè)

3.2.1非國際貿(mào)易的勞動(dòng)密集型行業(yè)。非國際貿(mào)易的勞動(dòng)密集型行業(yè)就是生產(chǎn)一定產(chǎn)量所必須投入的生產(chǎn)要素中，勞動(dòng)投入的比例高于其它生產(chǎn)要素比例的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)占用資金少，設(shè)備的技術(shù)程度低，容納勞動(dòng)力較多。如服務(wù)業(yè)。一般來說，非國際貿(mào)易商品的勞動(dòng)密集型行業(yè)技術(shù)進(jìn)步一般并不明顯，如理發(fā)、餐館等。可以說，中國的理發(fā)師、廚師行業(yè)的生產(chǎn)率水平和美國的同行業(yè)的生產(chǎn)率水平差不多。對(duì)于非國際貿(mào)易商品的勞動(dòng)密集型行業(yè)，勞動(dòng)力投入是商品生產(chǎn)的主要投入要素之一，勞動(dòng)成本的快速增加對(duì)該行業(yè)的通貨膨脹就造成很大的壓力。

3.2.2非國際貿(mào)易的知識(shí)密集型行業(yè)。非國際貿(mào)易的知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)就是涉及復(fù)雜先進(jìn)而又尖端的科學(xué)技術(shù)才能進(jìn)行工作的生產(chǎn)部門和服務(wù)部門，但所從事的工作、產(chǎn)品與國際商品聯(lián)系不大。它一般的特點(diǎn)就是行業(yè)、部門或企業(yè)的機(jī)械化、自動(dòng)化程度比較高，而同各行業(yè)、部門或企業(yè)所用手工操作人數(shù)比較少，比如說教育。市場平均工資上漲時(shí)，非國際貿(mào)易商品與服務(wù)的價(jià)格就必須隨工資上漲而上升，因?yàn)樾袠I(yè)的自動(dòng)化或者機(jī)械化的特性，企業(yè)生產(chǎn)率提高的空間不大，無法通過技術(shù)進(jìn)步來吸收成本上升，同時(shí)也無法利用廉價(jià)的勞動(dòng)力優(yōu)勢。結(jié)果是，非國際貿(mào)易商品的知識(shí)密集型行業(yè)面臨巨大的通貨膨脹壓力從表中我們可以得出以下數(shù)據(jù)：1991年到2000年，教師年平均工資增長率為16%，我國GDP年平均增長率為17%，可見教師平均工資增長率低于我國GDP增長率。因此中學(xué)教育在20世紀(jì)末期，教育行業(yè)的人才流失現(xiàn)象比較嚴(yán)重，而且流失的教師水平，大多都是能力較強(qiáng)、素質(zhì)較好的教育教學(xué)骨干。從教師的流向不難看出，他們大多數(shù)選擇待遇較好的私辦學(xué)校、公司、合資企業(yè)或經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)的類似行業(yè)，這就說明教師的流向主要是經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)的。從利潤率角度看，當(dāng)教育行業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間客觀存在的級(jí)差利潤率在改革開放進(jìn)程中，市場化條件下逐漸取得某種均衡，這種均衡一旦被打破，拉大了教育行業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的利潤率比率，從而一定程度加劇了通貨膨脹。

4小結(jié)

篇(4)

（一）基于Blanchard和Quash方法的模型構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)與中國宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系一直是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)話題，但對(duì)這一問題的解讀沒有形成一致性的結(jié)論。這里將基于前人研究成果來分析農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)和中國宏觀經(jīng)濟(jì)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。考慮到普通VAR模型和協(xié)整方程無法對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的各種結(jié)構(gòu)性沖擊進(jìn)行識(shí)別和區(qū)分，通過對(duì)結(jié)構(gòu)向量自回歸模型施加長期約束，借鑒Blan－chard和Quash的方法，從影響經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性沖擊中進(jìn)一步解構(gòu)出供給沖擊、需求沖擊、貨幣政策沖擊以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊，將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊影響從精細(xì)的結(jié)構(gòu)模型中予以展現(xiàn)。在模型構(gòu)建中，我們首先假定這四種結(jié)構(gòu)性沖擊相互之間無序列相關(guān)，其中供給沖擊代表實(shí)際產(chǎn)出的長期增長，可以理解為技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)效率提高層面的沖擊，需求沖擊代表短期內(nèi)消費(fèi)、投資、政府支出方面的需求變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)引起的波動(dòng)效應(yīng)，貨幣政策沖擊代表了貨幣供給層面變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊代表了農(nóng)產(chǎn)品市場受到戰(zhàn)爭、災(zāi)害或者預(yù)期變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的暫時(shí)性影響。結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型如下。

（二）模型的估計(jì)與分析1．?dāng)?shù)據(jù)的選取我們選取1996年1季度到2012年1季度的實(shí)際產(chǎn)出同比增長率（RGDP）、同比CPI通貨膨脹率（CPI）、M2貨幣增長率（RM）、食品價(jià)格同比變化率（CPIFOOD）作為模型估計(jì)所需要的變量。在估計(jì)之前，首先對(duì)變量平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，表1是這些變量的檢驗(yàn)結(jié)果。2．模型的估計(jì)與分析根據(jù)AIC和SC原則，簡化式VAR最優(yōu)滯后階數(shù)為4階。在此基礎(chǔ)上估計(jì)施加了長期約束的SVAR模型，得到長期響應(yīng)矩陣D（L）和矩陣A，B如表2所示。3．結(jié)構(gòu)性沖擊的分解及其動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊對(duì)通貨膨脹先是負(fù)向作用然后正向推動(dòng)，但其沖擊作用的力度明顯小于供給和需求沖擊，在－0．1％到0．1％以內(nèi)，說明農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在中國通貨膨脹波動(dòng)中并不是最重要的因素，相比于供給和需求沖擊，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素的作用有限。此外，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)通貨膨脹影響呈現(xiàn)先下降后上升的特點(diǎn)，與理論判斷存在一定差異。其原因在于，考慮到食品價(jià)格波動(dòng)對(duì)于居民生活具有廣泛影響，食品價(jià)格在中國往往會(huì)受到一定的價(jià)格管制，因此上游農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化對(duì)下游食品價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制會(huì)受到一定制約，對(duì)CPI指數(shù)的傳導(dǎo)也不夠順暢。由于價(jià)格管制因素的存在，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)通貨膨脹影響的時(shí)滯拉長，不確定性增大，即農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格并不必然導(dǎo)致通貨膨脹的上升，這與盧鋒、農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心分析小組的研究結(jié)論一致［7，11］。從圖1至圖4可以看到，供給沖擊對(duì)產(chǎn)出的作用最大最顯著，并呈現(xiàn)長期性，說明技術(shù)進(jìn)步、制度優(yōu)化等結(jié)構(gòu)性變遷能夠?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生持久的推動(dòng)作用。從20世紀(jì)80年代起于農(nóng)村領(lǐng)域的到1992年社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的最終確立，再到21世紀(jì)初中國加入世界貿(mào)易組織，比較競爭優(yōu)勢得以充分發(fā)揮，這些都是中國結(jié)構(gòu)性改革中的重要環(huán)節(jié)，也是推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)長期增長的根本動(dòng)力。相比于供給沖擊，貨幣政策、需求層面的作用效果要小得多，需求沖擊的峰值效應(yīng)大約在6％，貨幣政策則是2．5％。這說明技術(shù)進(jìn)步、生產(chǎn)效率提高以及結(jié)構(gòu)性改革能夠顯著持久地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，僅僅依靠需求管理政策的調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用力度和空間都十分有限。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的沖擊效應(yīng)最小，產(chǎn)出對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊有十分微弱的正向響應(yīng)，在第10個(gè)季度以后轉(zhuǎn)換為負(fù)向反應(yīng)并逐漸增大。4．宏觀經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性沖擊成分的分解借助Blanchard和Quash的研究思路和方法，我們還可以將宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列分解為由需求沖擊、供給沖擊、貨幣沖擊和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊四個(gè)結(jié)構(gòu)性沖擊表示的組成成分，這對(duì)于更好理解宏觀經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性波動(dòng)成分有著積極幫助。從圖5至圖6可知，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊對(duì)通貨膨脹的影響在大多數(shù)時(shí)候要小于供需和貨幣政策沖擊對(duì)通貨膨脹引起的波動(dòng)。其中，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)通貨膨脹影響較大的年份出現(xiàn)在1998到2001年之間。1998年中國南北方同時(shí)出現(xiàn)了大范圍的洪水等自然災(zāi)害，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受到嚴(yán)重影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格面臨較大的上漲壓力，對(duì)中國通貨膨脹的有效調(diào)控造成巨大挑戰(zhàn)。2001年以后，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)中國通脹的影響開始逐漸減弱，即便是在2007年全球大宗商品價(jià)格攀升、2008年初中國南方遭遇冰凍等極端氣候的背景下，中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上基本保持了相對(duì)穩(wěn)定，并沒有對(duì)通貨膨脹造成顯著的推動(dòng)作用。這與之前通貨膨脹對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格脈沖響應(yīng)特征相對(duì)應(yīng)，也與羅永泰、李津的研究一致［12］。原因是：第一，從中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)來看，加入世貿(mào)后，中國豐富的勞動(dòng)力和自然資源稟賦、較為完備的工業(yè)生產(chǎn)體系以及政府在環(huán)境問題實(shí)質(zhì)上的軟約束等多方面因素所帶來的比較競爭優(yōu)勢在全球貿(mào)易體系中得以充分釋放，巨大的外部需求是中國經(jīng)濟(jì)自2003—2008年呈現(xiàn)兩位數(shù)高增長的重要推動(dòng)力量。次貸危機(jī)前，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受國內(nèi)投資和出口需求的拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長迅速，外匯占款規(guī)模提高，當(dāng)然全球經(jīng)濟(jì)向好也助推了石油等大宗商品價(jià)格的高企。因此，受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱、外匯占款增加以及輸入性通脹等多重因素的共同作用，中國呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)過熱、通脹面臨較大上行壓力的形勢。2008年下半年以來，金融危機(jī)席卷全球，國際貿(mào)易大幅收縮，全球經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，在中國對(duì)外貿(mào)易需求下滑等因素的作用下，中國通貨膨脹暫時(shí)消除了之前的上行壓力。但是，中國在2008年末實(shí)施的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的同時(shí)，以國內(nèi)投資需求高速增長所帶來的新一輪通脹壓力在2010年后開始顯現(xiàn)。此外，國外各種版本的量化寬松貨幣政策的密集實(shí)施加劇了流動(dòng)性涌入新興市場國家，原來跌入谷底的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再次扭轉(zhuǎn)回升。在國內(nèi)外寬松貨幣政策的刺激和作用下，中國通貨膨脹再次面臨上漲壓力。第二，從農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的生產(chǎn)情況來看，中國一直重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性支撐作用。中國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投入不斷增加，糧食生產(chǎn)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)豐收，糧食儲(chǔ)備充足，糧食總體自給率高，這對(duì)于穩(wěn)定糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有積極的戰(zhàn)略意義。因此，近年來中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體保持了相對(duì)溫和的增長，減少了對(duì)通貨膨脹波動(dòng)的影響。

二、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格隨機(jī)沖擊與通貨膨脹的溢出效應(yīng)

（一）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)與核心通貨膨脹率考慮到CPI指標(biāo)容易受到暫時(shí)性外生沖擊的影響，可能引起中央銀行貨幣政策和公眾預(yù)期出現(xiàn)誤判。因此，構(gòu)建能夠反映通貨膨脹長期潛在變化的指標(biāo)具有積極意義。這里應(yīng)用SVAR對(duì)核心通貨膨脹指標(biāo)進(jìn)行測度，同時(shí)考察其與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。最后，就建立核心通脹指標(biāo)對(duì)貨幣政策調(diào)控的意義進(jìn)行探討。計(jì)算結(jié)果如圖7所示。

（二）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊與通貨膨脹率、核心通貨膨脹率的溢出效應(yīng)1．均值波動(dòng)溢出效應(yīng)模型的構(gòu)建此處構(gòu)建通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊之間的均值波動(dòng)溢出模型，通過溢出關(guān)系檢驗(yàn)來進(jìn)一步考察農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)在均值波動(dòng)層面上的溢出效應(yīng)。構(gòu)建基于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)和中國通貨膨脹（核心通貨膨脹）的二元VAR－MVGARCH－Asym－metric－BEKK均值波動(dòng)模型，其中均值方程為。2．模型的估計(jì)與均值波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)表3、表4為均值波動(dòng)溢出效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果。均值層面看，通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間不存在顯著的均值溢出效應(yīng)。這與之前的SVAR脈沖響應(yīng)結(jié)果形成一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，即通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格之間在均值層面上不存在顯著或確定的正向關(guān)系。從波動(dòng)溢出層面來看，兩者之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)卻十分顯著，說明相對(duì)于長期的均值水平層面，通貨膨脹與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在短期波動(dòng)層面上表現(xiàn)出更為緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系。從長期均值層面來看，通貨膨脹更多地由總供給和總需求決定，在供需穩(wěn)定、貨幣政策不變的條件下，僅僅某一個(gè)市場如農(nóng)場品市場的價(jià)格波動(dòng)很難改變社會(huì)的總體物價(jià)水平。對(duì)比波動(dòng)溢出效應(yīng)的似然比可知，通貨膨脹或核心通貨膨脹對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格溢出效應(yīng)的似然比LR要遠(yuǎn)大于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)通貨膨脹或核心通貨膨脹溢出效應(yīng)的似然比LR，表明前者在更高的顯著水平下拒絕不存在溢出效應(yīng)的零假設(shè)，這說明通貨膨脹對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的單向溢出效應(yīng)相對(duì)于反向溢出要更為顯著。這與中國近年來通脹波動(dòng)的事實(shí)十分契合。如前文所述，中國通貨膨脹更多受到供需層面和貨幣政策的影響，農(nóng)產(chǎn)品僅作為構(gòu)成通脹指標(biāo)中的一部份，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)整體通脹改變的作用力度有限。相反，當(dāng)中國通貨膨脹出現(xiàn)加大幅度波動(dòng)時(shí)，隨著一般商品價(jià)格的整體性調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品市場必然不能獨(dú)善其身，其價(jià)格波動(dòng)性隨之增加。

（三）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊與通貨膨脹率、核心通貨膨脹率的動(dòng)態(tài)相關(guān)性從圖8可以看出，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與CPI、核心通貨膨脹率的動(dòng)態(tài)相關(guān)性既有正向也有負(fù)向關(guān)系，說明農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲不會(huì)必然引起通貨膨脹上升。同時(shí)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與核心通貨膨脹率的正向相關(guān)關(guān)系相比于CPI有明顯的下降，說明CPI更容易受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因素波動(dòng)的影響，而核心通貨膨脹率由于已經(jīng)剔除農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格隨機(jī)沖擊，受到農(nóng)產(chǎn)品因素的作用相對(duì)較小，因而能夠更多反應(yīng)經(jīng)濟(jì)供需層面的情勢變化。事實(shí)上，考慮到核心通貨膨脹與CPI相比，能夠剔除農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格這些隨機(jī)沖擊的影響，更多地反應(yīng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在情勢變化所產(chǎn)生的潛在通脹，從這一點(diǎn)來看，如果我們能夠建立起更為科學(xué)、合理的反應(yīng)通貨膨脹真實(shí)變化的指標(biāo)體系，將會(huì)給中央銀行進(jìn)行貨幣政策調(diào)控預(yù)留出更多的調(diào)整和操作空間，更好地保持貨幣政策的穩(wěn)健性與連續(xù)性。

（四）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊與通貨膨脹率、核心通貨膨脹率的協(xié)動(dòng)關(guān)系在研究農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊的漲跌對(duì)通貨膨脹（核心通貨膨脹）的非對(duì)稱影響方面，此處根據(jù)Kroner和Ng提出的一元GARCH的新聞曲線進(jìn)行了改進(jìn)和創(chuàng)新，提出了基于“通貨膨脹（核心通貨膨脹）與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊之間的協(xié)方差”的多元GARCH聯(lián)合消息沖擊曲面（NewsImpactSurface）［13］。需要指出的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)變量變化的非對(duì)稱影響方面，曾有應(yīng)用類似的消息沖擊曲面對(duì)中美貨幣政策協(xié)調(diào)以及基準(zhǔn)利率聯(lián)動(dòng)等領(lǐng)域展開了較為深入的研究。此處應(yīng)用這一方法考察農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格沖擊波動(dòng)性與通貨膨脹、核心通貨膨脹協(xié)動(dòng)性所產(chǎn)生的非對(duì)稱沖擊效應(yīng)。總的來看兩者之間協(xié)動(dòng)關(guān)系，可以認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或通貨膨脹上升更容易帶動(dòng)對(duì)方變量的上行，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或通貨膨脹下降對(duì)對(duì)方變量下行的作用力度則相對(duì)較小，即農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格隨機(jī)沖擊或通貨膨脹對(duì)對(duì)方變量的作用具有非對(duì)稱性，其中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或通貨膨脹上行具有更為顯著的推升作用。

三、結(jié)論與建議

篇(5)

通常而言，經(jīng)濟(jì)高速增長都要?dú)w因于投資、消費(fèi)及出口等的拉動(dòng)，且投資和消費(fèi)貢獻(xiàn)極大。根據(jù)馬克思擴(kuò)大再生產(chǎn)理論，第Ⅰ部類存在優(yōu)先增長趨勢，但第Ⅱ大部類也需有一定的增長，用以滿足兩大部類增長所需的ΔV和M/X需求，如果第Ⅱ部類增長不能滿足增加的需求，便會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)伴隨一定水平的通貨膨脹。我國開始改革開放至1998年這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

(一)房地產(chǎn)市場快速發(fā)展期我國通貨膨脹路徑的偏離1998年以來，我國通貨膨脹在原有路徑上發(fā)生偏離(如圖2)，從1998年開始，我國CPI增長由過去的大起大落變?yōu)檩^平穩(wěn)的低位小幅震動(dòng)，并出現(xiàn)幾年負(fù)增長。可見，隨著我國房地產(chǎn)市場的迅速發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)體發(fā)展中罕見的高經(jīng)濟(jì)增長與低通貨膨脹并存的現(xiàn)象。在此期間我國投資的快速增長帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)高速增長，卻出乎意料地未出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹。由表1可見，自1998年以來，我國持續(xù)保持較高經(jīng)濟(jì)增長速度，最高年份為2007年，達(dá)到14．16%的增長率，而CPI卻出現(xiàn)較低水平上漲，其中有9年時(shí)間CPI上漲在2%以內(nèi)(包括4年時(shí)間負(fù)上漲)，經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)[4]。2008年物價(jià)指數(shù)上漲最多，也僅為5．8%，屬于較溫和的通貨膨脹。另外，我國在保持較高增長速度同時(shí)，最終消費(fèi)需求的貢獻(xiàn)有8年時(shí)間都小于投資貢獻(xiàn)(如圖3所示)，消費(fèi)需求拉動(dòng)明顯不足，成為特有經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。從1998年開始至2013年，我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長仍保持較高速度，其中有9年時(shí)間增長率超過20%，最高年份是2009年達(dá)到29．95%，其余年份除1999年外增長率也都不低于10%。較高的投資增長率和不足的國內(nèi)消費(fèi)需求同時(shí)存在，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)又在低位增長，這些現(xiàn)象似乎有悖于馬克思擴(kuò)大再生產(chǎn)兩部類平衡規(guī)律，并使我國通貨膨脹變得不可預(yù)期，唯一能夠解釋這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的便是我國房地產(chǎn)商品化的快速發(fā)展。

(二)房地產(chǎn)市場對(duì)通貨膨脹的抑制效應(yīng)我國1980年開始推行住房商品化，但由于具體政策尚屬空白，房地產(chǎn)市場商品化只能在探索中進(jìn)行，各經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體、經(jīng)濟(jì)制度等都在探索中適應(yīng)這種重大改革。如圖4所示，我國房地產(chǎn)經(jīng)歷過探索式發(fā)展后，1998年開始迅速發(fā)展，商品房自由買賣使得改善自身住房條件的需求迅速增加。我國開始住房商品化前，由于原有經(jīng)濟(jì)體制下人們住房大都是單位分房，因此住房支出占收入比值極低，同時(shí)住房條件也較差。隨著住房商品化的實(shí)施，單位福利分房制度被逐漸取消。原有住房條件差，新家庭又失去福利分房機(jī)會(huì)，因此對(duì)居住用商品房的需求迅速膨脹。近15年來，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)平均每年新開工房屋面積中，供居住用的普通住宅面積占近80%，高檔別墅、公寓又占了4．05%，兩者之和達(dá)到84．05%，剩余的生產(chǎn)經(jīng)營用房屋僅為15．95%。可見房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的房產(chǎn)也主要為滿足這種消費(fèi)需求。商品房屬于長期資產(chǎn)，但在房地產(chǎn)市場興起后的一段時(shí)期，占房地產(chǎn)市場主要部分的居住用房屋主要用于滿足人們基本居住需要，具有完全消費(fèi)資料屬性①，房地產(chǎn)開發(fā)絕大部分應(yīng)歸為第Ⅱ部類生產(chǎn)，而所占比例極低的辦公及營業(yè)用房屋開發(fā)屬于第I部類產(chǎn)出。根據(jù)馬克思擴(kuò)大再生產(chǎn)理論，由于商品房需求驟增，這種特殊消費(fèi)品具有占用流動(dòng)性大的特點(diǎn)，在第Ⅰ部類高速增長期，與兩部類(V+ΔV+M/X)相對(duì)應(yīng)的收入將有很大份額用于購買第Ⅱ部類產(chǎn)出的商品房，商品房價(jià)格逐年上漲。人們?yōu)闈M足最基本居住需求，不得不改變消費(fèi)傾向，節(jié)制普通消費(fèi)品購買，以滿足相對(duì)昂貴的住房需求。兩大部類普通消費(fèi)的抑制必然使國內(nèi)消費(fèi)需求難以拉動(dòng)，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也因此在經(jīng)濟(jì)較快增長時(shí)期仍處于極低上漲水平，甚至出現(xiàn)通貨緊縮跡象，因此房地產(chǎn)市場興起將通貨膨脹推離原有路徑。我國自2000年以來，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與房價(jià)同時(shí)增長，但商品房并不能拆分為每平米購買，也不能按使用時(shí)間段平均購買，而只能整套獲取。這樣，購房者不得不一次性支付較大數(shù)額房款或首付款。如表2數(shù)據(jù)，2000年，我國城市居民年人均可支配收入為每人6280．0元，若以三口之家測算，兩人收入共12560元，供養(yǎng)一名未成年人。2000年我國城鎮(zhèn)人均居住面積為20．3平米，住宅商品房平均售價(jià)為每平米1948．0元，該戶購房總價(jià)款為118633．2元，相當(dāng)于兩人收入的9．45倍，即使采用房屋抵押貸款的形式取得住房，按照30%的比例支付首付，也相當(dāng)于2．83年收入總和，拋除生活必要開支，需要近6年時(shí)間才可完成積累。由此消費(fèi)者必然改變?cè)邢M(fèi)傾向，節(jié)制普通消費(fèi)用以支付購房需求，2000年我國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)僅上漲了0．4%。另外，隨著房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的充斥，購房總款與城市居民人均可支配收入之比有提高趨勢，對(duì)消費(fèi)也繼續(xù)起著抑制作用。房地產(chǎn)市場對(duì)通貨膨脹的抑制不僅因?yàn)樯唐贩课樟鲃?dòng)性大，還因?yàn)樯唐贩靠傂枨笤鲩L迅速。2007年之前，我國保持平均9．95%的經(jīng)濟(jì)增長速度，而居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)除2004年外都低于2%，甚至有三年時(shí)間該指數(shù)變化為負(fù)，而同一期間，商品房銷售額卻出現(xiàn)高速增長，最高時(shí)為2005年的69．23%。2000—2007年，年商品房銷售額占國民總收入比值也呈遞增趨勢(如表3)，房地產(chǎn)市場迅速發(fā)展使本應(yīng)出現(xiàn)的通貨膨脹并未出現(xiàn)。房地產(chǎn)市場發(fā)展對(duì)通貨膨脹的抑制作用被掩蓋在經(jīng)濟(jì)增長背后，這種抑制使中國投資過熱拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長并未受到通貨膨脹的威脅，反而促進(jìn)投資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，這掩蓋了兩大部類不平衡的潛在威脅，使我國在發(fā)展房地產(chǎn)市場過程中很少主動(dòng)預(yù)測該市場發(fā)展趨勢和調(diào)整周期[5]，難以做到未雨綢繆。如2008年我國“四萬億”計(jì)劃，雖然讓2009年房地產(chǎn)市場重新振作，但卻讓我國與世界市場相脫節(jié)的房地產(chǎn)市場進(jìn)一步偏離，并出現(xiàn)2013年的反彈性增長，使房地產(chǎn)價(jià)格泡沫繼續(xù)膨脹。總之，由于第I部類中V和M較多，房地產(chǎn)市場發(fā)展成為改善住房需求的重要部分，對(duì)V和M的購房滿足減少了對(duì)其他消費(fèi)品的需求，由此CPI持續(xù)低位上漲。但當(dāng)房地產(chǎn)完全成為投資品時(shí)，這種形勢便會(huì)逆轉(zhuǎn)。

二、房地產(chǎn)市場調(diào)整期的逆向通貨膨脹沖擊

房地產(chǎn)市場發(fā)展具有周期性，經(jīng)快速發(fā)展之后，必然會(huì)達(dá)到飽和，繼而陷入低迷[6]。飽和的房地產(chǎn)市場真正屬于投資品市場，房地產(chǎn)也成為第I部類產(chǎn)出。房價(jià)內(nèi)充斥的泡沫一旦破滅，社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的兩大部類比例便頓時(shí)失衡，造成逆向通貨膨脹沖擊，且伴隨房地產(chǎn)市場的產(chǎn)能過剩。

(一)房地產(chǎn)市場部類轉(zhuǎn)移房地產(chǎn)市場由第II部類向第I部類的轉(zhuǎn)移包含兩個(gè)層面:一是房地產(chǎn)新開發(fā)面積中居住用房屋比例減少。從2008年開始，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)新開發(fā)房屋面積中，無論普通住宅還是高檔別墅、公寓所占比例開始持續(xù)下降，同時(shí)，辦公樓及商業(yè)營業(yè)用房屋等所占比例開始逐年上升。后者明顯屬于兩大部類生產(chǎn)中的C部分。根據(jù)馬克思兩大部類平衡理論，兩部類的C都由第I部類生產(chǎn)，根據(jù)圖5所示的房地產(chǎn)用途變化趨勢，房地產(chǎn)開發(fā)正逐漸向第I部類轉(zhuǎn)移。二是由于居住用房地產(chǎn)屬性轉(zhuǎn)變，此類商品房也轉(zhuǎn)變?yōu)榈贗部類產(chǎn)出，這是對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最主要的部分。房地產(chǎn)具有消費(fèi)資產(chǎn)和投資品雙重屬性[7]，由于商品房用途由最終獲取者確定，而不是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)決定，其屬性也取決于購房者的需要和預(yù)期。在購買的商品房滿足居住需求之后，購房者繼續(xù)購買的商品房便成為投資的一種方式。此時(shí)購買者增加的房產(chǎn)主要用以賺取租金或增值收益，因此居住用房屋的投資品屬性變得更強(qiáng)，并逐漸變?yōu)樯鐣?huì)再生產(chǎn)的第I部類產(chǎn)出。這種轉(zhuǎn)移可能產(chǎn)生兩方面影響:一方面，由于房價(jià)泡沫破滅，在房價(jià)看跌的形勢下，投資于房地產(chǎn)的預(yù)期收益減少[8]。根據(jù)資本追求利潤的特點(diǎn)，商品房需求將下降，商品房成為產(chǎn)能過剩產(chǎn)品。另一方面，由于房地產(chǎn)開發(fā)時(shí)間較長，生產(chǎn)規(guī)模難以自由收縮。房地產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)期，潛在的房地產(chǎn)投資規(guī)模過大被隱蔽，房價(jià)泡沫破滅時(shí)，占經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重要地位的房地產(chǎn)投資過快問題便會(huì)顯現(xiàn)出來。如果我國繼續(xù)依靠投資拉動(dòng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，便會(huì)造成第Ⅰ部類的(V+ΔV+M/X)過多，向第II部類購買的普通消費(fèi)資料增加，沒有商品房的第Ⅱ部類產(chǎn)出便不能完全滿足兩部類消費(fèi)需求，從而出現(xiàn)通貨膨脹。我國現(xiàn)今房地產(chǎn)市場正處于這種過渡期，房地產(chǎn)市場向第I部類的過渡，使我國不得不面對(duì)由此可能產(chǎn)生的通貨膨脹沖擊。

(二)我國房價(jià)泡沫破滅壓力表象我國房地產(chǎn)高速擴(kuò)張之后，價(jià)格泡沫逐漸形成，現(xiàn)今房地產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂壓力增大[9]。首先，作為實(shí)物資產(chǎn)，房地產(chǎn)使用已趨飽和。我國房地產(chǎn)市場從1998年開始獲得迅速發(fā)展，進(jìn)入明顯的擴(kuò)張期。2008年“四萬億”計(jì)劃的刺激使房價(jià)反彈程度較大，到2013年底，我國商品房價(jià)格、銷售面積都出現(xiàn)非正常速度上漲，12月份同比價(jià)格上漲最高達(dá)21．9%，全國商品房銷售量增長了17．34%，城鎮(zhèn)人均住宅面積高于32平米。商品房的需求趨于飽和，一些城市出現(xiàn)大打折扣銷售以及拋售現(xiàn)象，過剩的商品房供給短期內(nèi)難以消化。其次，作為投資品，房地產(chǎn)投資收益低下。房地產(chǎn)作為投資品可獲得的收益主要包括租金、增值收益、更多的動(dòng)遷補(bǔ)償?shù)龋@三類收益的賺取都須以其實(shí)物使用形式為基礎(chǔ)。在實(shí)際生活和經(jīng)營求難以挖掘的情況下，房地產(chǎn)投資價(jià)值降低。如今，我國房地產(chǎn)市場平均收益率下降，年凈租金收益與房價(jià)的比例大都低于2%，小于銀行一年期存款利率3．25%。一些商品房空置的“零租金”現(xiàn)象愈加突出，我國商品房空置率已高于20%，一些大中城市呈現(xiàn)所謂的“鬼城”[10]。投資于無租金低價(jià)格上漲的房地產(chǎn)市場等于資金受到侵蝕。再次，維持房地產(chǎn)發(fā)展的資金鏈支持削弱，行業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。房地產(chǎn)業(yè)是資金密集性行業(yè)，其發(fā)展離不開強(qiáng)大資金鏈的支持。我國房地產(chǎn)投資資金中自籌資金的比例一般為30%左右，其他主要依靠商業(yè)銀行提供的資金，包括房地產(chǎn)開發(fā)商向銀行獲取的20%左右的直接貸款、個(gè)人購房時(shí)采用住房抵押方式向銀行所貸款項(xiàng)，兩種方式所獲銀行資金量極高。近幾年，房地產(chǎn)業(yè)的直接貸款比例下降，2010年直接貸款比例就開始下降為17．30%，其后兩年都在15%左右，2013年在房地產(chǎn)市場獲得極強(qiáng)增長的情況下也僅為16．11%。長時(shí)間的銀行信貸收緊使房地產(chǎn)商降價(jià)抽身的壓力加大。銀行資金支持削弱使得房地產(chǎn)商資金鏈條緊繃，時(shí)間愈長，房價(jià)泡沫破滅壓力愈大。

(三)房地產(chǎn)調(diào)整期的逆向通貨膨脹沖擊引致因素中國房價(jià)泡沫存在已成為事實(shí)，但房價(jià)泡沫一旦被硬性擠破，其直接后果便是通貨膨脹沖擊。首先，房地產(chǎn)市場的流動(dòng)性釋放施壓于通貨膨脹。房地產(chǎn)吸收資金量大，對(duì)物價(jià)指數(shù)影響也大。1998年房地產(chǎn)市場快速發(fā)展以來，我國出現(xiàn)罕見的高增長低通脹態(tài)勢。2008年政府采取的4萬億刺激計(jì)劃，使2009年物價(jià)指數(shù)出現(xiàn)暫時(shí)緊縮。2013年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)反彈性增長，并導(dǎo)致令金融業(yè)措手不及的“錢荒”。2014年5月份一些城市房地產(chǎn)銷售價(jià)量雙降，CPI增幅卻創(chuàng)今年來新高。可見房地產(chǎn)市場對(duì)物價(jià)的影響力量之大。若房地產(chǎn)價(jià)格失控性下跌，房地產(chǎn)市場不但不能吸收流動(dòng)性，還會(huì)因房地產(chǎn)拋售擠出極多的流動(dòng)性，加劇流動(dòng)性過剩，給經(jīng)濟(jì)造成極大的通脹壓力。2014年6—7月份，房地產(chǎn)市場低迷趨勢明顯，而不同于2013年的“錢荒”，一些銀行開始主動(dòng)設(shè)計(jì)新的放貸方式，以尋找資金的投向，這可說明銀行流動(dòng)性比較充裕。其次，銀行次貸風(fēng)險(xiǎn)加大。房地產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅時(shí)，購買者若選擇棄房，銀行不得不對(duì)商品房進(jìn)行拍賣，抵押物價(jià)值存在損失顯而易見，這種損失主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面是作為抵押物的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，這種價(jià)值減損是最基本的減損，銀行可以采取一定的措施規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)。近幾年我國商品房貸款的嚴(yán)格控制，減少了這種抵押房估計(jì)價(jià)值下降造成的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面是抵押用房地產(chǎn)拍賣價(jià)格的下降損失，實(shí)際上銀行面臨更大的損失便是這種拍賣損失。因?yàn)榉康禺a(chǎn)價(jià)格過高，房地產(chǎn)需求變?nèi)酰址坑袃r(jià)無市。商品房按照市場估價(jià)拍賣，通常都會(huì)流拍，如2013年溫州棄房進(jìn)入首拍后，成功率還不到5%。經(jīng)多次拍賣、多次折價(jià)后商品房才能成功拍賣，這種價(jià)值減損及拍賣費(fèi)用是風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)來源。若房價(jià)泡沫破滅，棄房急劇增多，銀行風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，可能導(dǎo)致局部性金融危機(jī)。再次，地方政府債務(wù)存在危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，各城市承載力不足，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要巨大投入。地方政府在推出新產(chǎn)品“空地”之前，需要預(yù)付很大一部分動(dòng)遷支出。所有支出是每年財(cái)政收入所不能彌補(bǔ)的，因此地方政府大規(guī)模舉債，并通過出讓土地使用權(quán)來彌補(bǔ)。房價(jià)泡沫破滅將導(dǎo)致土地出讓難以實(shí)現(xiàn)，甚至出現(xiàn)房地產(chǎn)商想要“退貨”現(xiàn)象，地方政府收入銳減。支出增加和收入下降共存的結(jié)果便是地方政府債務(wù)危機(jī)的開始。政府作為公共管理部門不能破產(chǎn)，最終不得不靠增發(fā)貨幣來解決債務(wù)問題，貨幣的增發(fā)必然會(huì)加劇通貨膨脹。總之，我國房地產(chǎn)抑制通貨膨脹時(shí)期基本結(jié)束，對(duì)房地產(chǎn)市場的過度依賴可使經(jīng)濟(jì)失去對(duì)新形勢的適應(yīng)能力。在我國根本的結(jié)構(gòu)性矛盾沒有完全解決的情況下，持續(xù)通貨膨脹壓力會(huì)加大。若持續(xù)使用計(jì)劃性的救市政策，人為推高房價(jià)，只能助長社會(huì)投機(jī)活動(dòng)，使房地產(chǎn)泡沫持續(xù)膨脹，最終可引發(fā)通脹全面爆發(fā)。

三、政策啟示

篇(6)

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)增長 關(guān)系研究

目前，國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形式仍不容樂觀。自從2008年的金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，時(shí)至今日，經(jīng)濟(jì)雖然有所恢復(fù)，但是仍處于低迷狀態(tài)。就我國而言，當(dāng)時(shí)為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過度下滑，我國政府采取4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策，在當(dāng)時(shí)確實(shí)起到了刺激經(jīng)濟(jì)保持增長的目標(biāo)，但給我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)中下了苦果。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷、通貨膨脹壓力、就業(yè)壓力在危機(jī)之后的今天還是不可阻擋的降臨。因此，本文將著手研究經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系，著力把握經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的均衡，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長提供可靠依據(jù)。

一、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要目標(biāo)之一，是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否穩(wěn)健的重要指標(biāo)。然而，學(xué)術(shù)界對(duì)于通貨膨脹的定義仍然沒有統(tǒng)一的概念。普遍接受的說法是：由于流通中的貨幣供應(yīng)量超過經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求，引起整體物價(jià)水平上漲同時(shí)導(dǎo)致貨幣貶值。Gregorio認(rèn)為，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長顯著負(fù)相關(guān)。胡仕明、黃國石認(rèn)為，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間存在雙值映射關(guān)系，他們對(duì)數(shù)量關(guān)系進(jìn)行最小二乘法回歸，相關(guān)系數(shù)顯著性明顯比單值映射提高。由于經(jīng)濟(jì)周期的影響，相同的經(jīng)濟(jì)增長率可能對(duì)應(yīng)較高的通貨膨脹，也可能對(duì)應(yīng)較低的，決定因素在于經(jīng)濟(jì)增長處于什么階段。鄭雨、李新波認(rèn)為，二者之間存在著同趨勢的三次回歸非線性關(guān)系。由格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)得出經(jīng)濟(jì)增長同通貨膨脹之間存在著雙向因果關(guān)系，而且，通貨膨脹具有滯后效應(yīng)。黃憲慧、韓海波認(rèn)為，二者之間存在負(fù)相關(guān)的效應(yīng)，主要是通過改變居民儲(chǔ)蓄行為、消費(fèi)行為，增加經(jīng)營成本、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，改變收入分配機(jī)制等實(shí)現(xiàn)。劉金全、謝衛(wèi)東認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹會(huì)受到實(shí)際經(jīng)濟(jì)與名義經(jīng)濟(jì)之間存在內(nèi)在聯(lián)系的影響。視經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同，適度的通貨膨脹可能會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而有時(shí)適度的低通脹有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。[6]

總之，之前對(duì)通貨膨脹的研究主要集中在形成原因、影響以及與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系這些方面研究的。由于研究方法的不同和樣本選取的差異，以及相關(guān)變量的不同，和通貨膨脹各種因素的影響，所以沒有一致的相關(guān)結(jié)論。

二、我國通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際關(guān)系

通貨膨脹是一種復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它不是簡單的由于貨幣供應(yīng)過剩而導(dǎo)致物價(jià)普遍上漲，這只是其中的影響因素之一。以下這些因素會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生影響：宏觀經(jīng)濟(jì)增長（GDP）、廣義貨幣供給量（M2）、工業(yè)品出場價(jià)格（PPI）、人民幣匯率（RMB）、居民對(duì)通脹預(yù)期（IE），重大事件以及嚴(yán)重自然災(zāi)害等。就我國2014年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)生產(chǎn)總值的同比增長7.4%，CPI同比增長12.1%；而2015年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為140，667.2億，增速為7%，CPI上漲幅度約為1.2%，CPI同比增長約為11%。與2014年第一季度相比，2015年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.8%，CPI指數(shù)下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系明顯不符合通貨膨脹隨經(jīng)濟(jì)增長而增加、隨經(jīng)濟(jì)下降而降低。2015年底一季度的同比經(jīng)濟(jì)增長5.1%，而CPI卻同比下降1.1%。

本論文可以根據(jù)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、宏觀經(jīng)濟(jì)增長、廣義貨幣供給量、工業(yè)品出場價(jià)格這四個(gè)指標(biāo)作為內(nèi)生變量建立VAR模型分析通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。分析可以得出以下四點(diǎn)結(jié)論：

（一）通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系

首先，適度的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長具有一定的促進(jìn)作用，通貨膨脹率過高時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生阻礙作用。其次，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)因慣性作用引起通貨膨脹增加。

（二）通貨膨脹對(duì)自身變動(dòng)的反應(yīng)

通貨膨脹對(duì)其自身的誤差變動(dòng)敏感性強(qiáng)。這主要是因?yàn)椋喾N復(fù)雜因素都會(huì)影響到通貨膨脹，其自身的不確定性較強(qiáng)；商品價(jià)格的波動(dòng)在一定程度上會(huì)受到上年期末價(jià)格的影響，從而考慮通貨膨脹率的波動(dòng)因素時(shí)，也應(yīng)考慮上年價(jià)格的影響。

（三）中間產(chǎn)品的價(jià)格上浮會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生一定的壓力

由于宏觀經(jīng)濟(jì)測算GDP與CPI都是對(duì)最終產(chǎn)品的價(jià)格為基礎(chǔ)的，而當(dāng)中間產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲過快，這必然使最終產(chǎn)品的價(jià)格上漲，進(jìn)而形成新的通貨膨脹壓力。

（四）貨幣供給量的增加對(duì)通貨膨脹的影響，然而這種影響并不十分顯著

貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)增加流通中的貨幣，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值并不增加，從這種角度看，貨幣供給會(huì)增加通貨膨脹。然而，由于經(jīng)濟(jì)市場化的發(fā)展，貨幣化水平的不斷提高使得貨幣流通速度明顯下降，同時(shí)增加的貨幣供給量會(huì)被經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大而消化，從而不會(huì)引起通貨膨脹。

三、政策建議

結(jié)合我國的實(shí)際國情，為了防止過度通貨膨脹，保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，本文分析提出以下三點(diǎn)建議：

（一）介于中間產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)通貨膨脹的壓力，監(jiān)測部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中間產(chǎn)品價(jià)格的檢測，尤其是價(jià)格上漲對(duì)最終產(chǎn)品價(jià)格的影響機(jī)制，防止各種囤積炒價(jià)的現(xiàn)象，促使各種資源得到合理配置，充分實(shí)現(xiàn)市場分配機(jī)制。

（二）加強(qiáng)最終產(chǎn)品價(jià)格監(jiān)測機(jī)制，增強(qiáng)對(duì)可能造成價(jià)格不合理上漲因素的控制能力，與此同時(shí)，合理調(diào)整監(jiān)測價(jià)格的內(nèi)容，尤其是對(duì)石油、天然氣、煤炭等重要的資源性商品以及糧食，肉類，汽車、房屋等關(guān)切民生的產(chǎn)品的監(jiān)測比例適時(shí)合理地加以調(diào)整。

（三）適度合理地進(jìn)行貨幣政策調(diào)控。由于貨幣政策可以在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更加繁榮，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，錯(cuò)誤的貨幣政策會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入更加艱難的境地，所以在投放貨幣供給量時(shí)，要避免形成流動(dòng)性過剩，防止股價(jià)與房地產(chǎn)的波動(dòng)。在與財(cái)政政策相配合實(shí)施的同時(shí)適當(dāng)控制貨幣供應(yīng)，使貨幣的流通量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求量相一致。

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篇(7)

管理通貨膨脹預(yù)期，是我國目前和今后面臨的緊迫任務(wù)。通脹直接影響是貨幣貶值，人們的購買力下降。釋放通貨膨脹的壓力，會(huì)對(duì)我國的金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這時(shí)積極采取科學(xué)合理的金融經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)策略顯得尤為重要。先是根據(jù)通貨膨脹發(fā)生的原因，提出了通脹時(shí)期應(yīng)當(dāng)采取的金融應(yīng)當(dāng)策略。

【關(guān)鍵詞】

通貨膨脹；金融；研究

我國經(jīng)濟(jì)的重要支柱是金融行業(yè)，由通貨膨脹引起的金融問題對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力。充分認(rèn)清通貨膨脹產(chǎn)生的原因，為解決通貨膨脹帶來的問題提供了幫助。下面就淺要分析了通貨膨脹產(chǎn)生的原因。

1通貨膨脹產(chǎn)生的原因

1.1貨幣供給因素

中國通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因是國家貨幣供給太多，過多的貨幣并沒有均勻的分散到各個(gè)行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價(jià)水平提高，帶動(dòng)收入水平提高，又帶動(dòng)了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價(jià)格升高。近幾年來，銀行對(duì)外貸款和國家外匯儲(chǔ)備增長迅速，增加了金融市場上貨幣的流通量。貨幣流通量過大時(shí)，開始轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，使房地產(chǎn)市價(jià)升高。股市發(fā)展壯大時(shí)，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。

1.2資源緊缺拉升需求

眾所周知，我國人口基數(shù)大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時(shí)，造成產(chǎn)品的價(jià)格上漲。這一點(diǎn)在自然資源產(chǎn)品上表現(xiàn)的尤為突出。產(chǎn)品價(jià)格上漲可以反映出產(chǎn)品的原材料成本上漲，初級(jí)產(chǎn)品和中級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致了成品最終價(jià)格的上漲。企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品原材料成本上漲采取的策略是提高產(chǎn)品的銷售價(jià)格，消費(fèi)者就間接的成為原材料成本上漲的買單者。由此可見通貨膨脹可由資源緊缺或產(chǎn)品成本改變引起。

1.3受國際環(huán)境影響

改革開放以來，我國對(duì)外積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)于外部國際市場的依賴遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家，多項(xiàng)對(duì)外金融指標(biāo)過高。我國和歐盟貿(mào)易額并列世界第一，表面我國在經(jīng)濟(jì)上高度的對(duì)外依賴性。這種依賴性導(dǎo)致我國受貿(mào)易國經(jīng)濟(jì)影響越來越大，越來越敏感，貿(mào)易國一旦發(fā)生通貨膨脹也會(huì)牽連到我國經(jīng)濟(jì)金融秩序。匯改后，人民幣對(duì)外升值速度加快，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮現(xiàn)象，但國際上的熱錢對(duì)人民幣升值預(yù)期較大，大量涌入中國，還有貿(mào)易順差都對(duì)國內(nèi)金融市場帶來了較大的波動(dòng)性。在此環(huán)境下美元進(jìn)行主動(dòng)性貶值，國際上美元標(biāo)記物價(jià)格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。

2通脹時(shí)采取的策略

2.1加強(qiáng)宏觀調(diào)控

固定資產(chǎn)投資過高導(dǎo)致GDP處于高位增長。避免我國金融市場過熱發(fā)展的首要任務(wù)要靠國際的宏觀調(diào)控，減低固定資產(chǎn)投資發(fā)展速度。近幾年我國陸續(xù)出臺(tái)了針對(duì)性調(diào)控的措施，比如加強(qiáng)土地管理、清查投資項(xiàng)目、控制信貸增長速度等。再取得了相應(yīng)的政策效果同時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)落實(shí)力度。要?dú)w結(jié)經(jīng)濟(jì)和法律手段，加大對(duì)耗能高產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，升高市場標(biāo)準(zhǔn)，在出口上嚴(yán)格堅(jiān)持兩高一資原則不動(dòng)搖。不能放松對(duì)資源和環(huán)境的保護(hù)力度，研究資源環(huán)境相關(guān)保護(hù)法規(guī)。充分調(diào)動(dòng)資源在金融市場上的分配，鼓勵(lì)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整活動(dòng)。

2.2防止資產(chǎn)泡沫

目前我國供過于求問題十分突出，流動(dòng)性泛濫嚴(yán)重。國際收支上國家間順差現(xiàn)場持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導(dǎo)致流動(dòng)性還會(huì)升高。資料表明，流動(dòng)性過大導(dǎo)致過量的資金流入短期內(nèi)高回報(bào)的金融市場，引起產(chǎn)品價(jià)格升高，加大了經(jīng)濟(jì)泡沫，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢流入房地產(chǎn)行業(yè)，帶動(dòng)了房價(jià)的升高，熱錢流入股市，加大了股市的資產(chǎn)泡沫。金融危機(jī)的爆發(fā)使全球金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國際游資在尋找新的投資途徑時(shí)會(huì)首先考慮中國金融市場，中國人民幣的升值又加大了對(duì)國際游資的吸引力。對(duì)此要加大資本管理力度，防止國際游資大量涌入，加大反洗錢工作力度，嚴(yán)格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產(chǎn)泡沫不斷的擴(kuò)大。

2.3減少市場貨幣量

采用貨幣緊縮的財(cái)政政策來減少市場上貨幣的流通量，使供過于求的市場壓力降低，進(jìn)而減低通貨膨脹壓力。對(duì)于市場上過多的貨幣量，央行要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，目的是縮緊銀根。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，對(duì)CPI指數(shù)影響不大，加息政策對(duì)股市影響不大。在加息的同時(shí)公開市場操作，加強(qiáng)對(duì)外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。為了防止國際游資大量的涌入中國經(jīng)濟(jì)市場，對(duì)經(jīng)濟(jì)市場造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵(lì)境外集團(tuán)使用國內(nèi)資金，扶持國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境外的金融投資。

2.4信息制度公開化

阻止通脹預(yù)期最好的辦法是公開現(xiàn)在控制通脹的實(shí)際效果。央行進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)注意人們的就業(yè)情況，要根據(jù)已有的資金儲(chǔ)蓄流向情況預(yù)測通脹趨勢。政府在處理通脹問題時(shí)要公開操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產(chǎn)生反通脹政策產(chǎn)生良好效果的信心。

2.5完善住房系統(tǒng)

住房需要是每個(gè)公民的基本需求，房價(jià)問題是很重要的民生問題，房地產(chǎn)價(jià)格的上升導(dǎo)致了水泥、鋼筋、建材等相應(yīng)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上升，引起消費(fèi)指數(shù)上升。通過對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實(shí)到位。

3總結(jié)

金融經(jīng)濟(jì)作為我國經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在阻止通脹預(yù)期時(shí)需要采用多種經(jīng)濟(jì)策略。根據(jù)通貨膨脹形成的具體原因，從根源上解決通脹問題，做到標(biāo)本兼治。

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