股票投資分析的方法精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇股票投資分析的方法范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

【關(guān)鍵詞】多元統(tǒng)計分析方法；股票投資狀況；綜合評價研究

一、前言

對于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，可以從股票市場的發(fā)展中得到體現(xiàn)，在短短十幾年的時間里，就實現(xiàn)了資本主義國家百年的發(fā)展成果。由此也能夠體現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)迅猛的發(fā)展態(tài)勢。而在近幾年當(dāng)中，隨著股票市場的不斷發(fā)展，也逐漸暴露出了很多問題，對于經(jīng)濟(jì)市場、股票市場的發(fā)展，產(chǎn)生了很大的威脅。因此，基于多元統(tǒng)計分析方法，對股票投資狀況進(jìn)行綜合評價，更加充分的理解和認(rèn)識其中存在的問題，從而更好的存進(jìn)股票投資市場的發(fā)展。

二、多元統(tǒng)計分析方法的基本概述

在經(jīng)典統(tǒng)計學(xué)當(dāng)中，多元統(tǒng)計是一個重要的發(fā)展分支，作為一種分析方法來說，多元統(tǒng)計分析具有很強的綜合性。應(yīng)用該方法，能夠在相互關(guān)聯(lián)的多個指標(biāo)、對象之間，對其統(tǒng)計規(guī)律進(jìn)行分析，在數(shù)理統(tǒng)計學(xué)當(dāng)中，也是一個非常重要的分支學(xué)科。在多元統(tǒng)計分析方法中，包括了很多不同的統(tǒng)計方法，例如多重回歸分析、多元方差分析、判別分析、典型相關(guān)分析、聚類分析、因子分析、對應(yīng)分析、主成分分析等方法。在實際應(yīng)用中，多元統(tǒng)計分析方法主要是在一個客觀事物當(dāng)中，研究多個不同變量之間相互依賴的統(tǒng)計性規(guī)律。基于費希爾等統(tǒng)計學(xué)專家的研究，得到了十分良好的進(jìn)展。隨著計算機技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，也隨之出現(xiàn)了很多統(tǒng)計軟件，因而在醫(yī)學(xué)、生物、氣象、地質(zhì)、圖形處理、經(jīng)濟(jì)分析等諸多領(lǐng)域當(dāng)中，多元統(tǒng)計分析方法都得到了廣泛的應(yīng)用。而隨著應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，多元統(tǒng)計方法的理論也得到了進(jìn)一步的發(fā)展，因而為人們的實際應(yīng)用提供了更大的便利。

三、多元統(tǒng)計分析方法在股票投資狀況綜合評價中的應(yīng)用

1.因子分析法的應(yīng)用

因子分析法指的是將共性因子從變量群當(dāng)中進(jìn)行提取，從而進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計。這種方法最早是由英國心理學(xué)家斯皮爾曼所提出。在多個變量當(dāng)中，可以利用因子分析法，對隱藏的具有代表性的因子進(jìn)行找出，并且在一個因子當(dāng)中，對本質(zhì)相同的變量進(jìn)行納入，從而使變量的數(shù)目得以減少，此外，對于變量之間關(guān)系的假設(shè)，也能夠進(jìn)行有效的檢驗。在股票投資方面，因子分析法主要是用于對股票投資組合模型進(jìn)行確定。在分析當(dāng)中，利用不同的變量來替代對股票價格產(chǎn)生影響的因素，從而對股價因子模型進(jìn)行建立。通過確定各個因子的不相關(guān)性，對股票進(jìn)行分類，然后基于對股票發(fā)展?jié)摿Φ难芯浚瑢ψ顬檫m當(dāng)?shù)墓善蓖顿Y模型進(jìn)行確定。

2.聚類分析法的應(yīng)用

在聚類分析法當(dāng)中，主要是對研究對象的特征進(jìn)行分析，從而進(jìn)行分類和數(shù)目的減少，是統(tǒng)計分析技術(shù)中的集中。在股票投資狀況的綜合評價當(dāng)中，聚類分析法能夠?qū)善蓖顿Y的特種特點加以利用。由于在股票投資當(dāng)中，具有很多動態(tài)變化因素。因此，對于這些因素應(yīng)當(dāng)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)姆治觯瑥亩鴮ふ矣行У姆椒ǎ瑏硪?guī)范治理這種動態(tài)情況，從而更加精確和準(zhǔn)確的進(jìn)行投資分析。在實際應(yīng)用中，由于股票價格會受到很多因素的影響，因而具有不穩(wěn)定性和波動性的特點，進(jìn)而也引發(fā)了股票投資不理想的情況。而應(yīng)用聚類分析法，能夠?qū)@種不確定性進(jìn)行有效的彌補。作為一種專業(yè)的投資分析方法，聚類分析法能夠?qū)εc股票市場相關(guān)聯(lián)的企業(yè)、行業(yè)等進(jìn)行深層次的分析，從而對具有潛力的股票進(jìn)行正確的預(yù)測。此外，在實際應(yīng)用中，聚類分析法的實用性和直觀性更強，因而具有很廣泛的適用范圍。

3.主成分分析法的應(yīng)用

主成分分析法是多元統(tǒng)計分析方法中一種對數(shù)據(jù)集進(jìn)行簡化和分析的方法，該方法在20世紀(jì)初由皮爾遜所發(fā)明，在數(shù)理模型的建立、以及數(shù)據(jù)分析當(dāng)中，能夠發(fā)揮良好的作用。在實際應(yīng)用中，通過分解協(xié)方差矩陣的特征，對數(shù)據(jù)的特征矢量和權(quán)值進(jìn)行獲取。在實際應(yīng)用中，主成分分析具有十分廣泛的應(yīng)用，通過研究各種分類數(shù)據(jù)，對自變量各組之間的差異進(jìn)行分析和總結(jié)，從而對組件差異中不同自變量的完全貢獻(xiàn)進(jìn)行判斷，最終利用這些數(shù)據(jù)，樣本歸類自變量的轉(zhuǎn)變方法。在股票投資狀況的綜合評價當(dāng)中，對于各種對股票市場產(chǎn)生影響因素來說，相互之間往往存在著較大的關(guān)聯(lián)和影響，同時影響因素也非常復(fù)雜。利用主成分分析法，能夠?qū)⑦@些因素之間的影響進(jìn)行降低。通過對各種因素和數(shù)據(jù)的總結(jié)分析，得出不同因素的影響程度，從而對指標(biāo)選擇的工作量進(jìn)行降低。此外，相比于傳統(tǒng)的構(gòu)造回歸模型方法，利用主成分分析法，能夠更有效的節(jié)約時間，同時提高分析的精確度，為股票投資提供更加良好的依據(jù)和參考。

四、結(jié)論

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，作為一種重要的經(jīng)濟(jì)形式，股票市場也得到了極大的進(jìn)步。而由于股票市場的發(fā)展時間較短，各方面都還不夠成熟，因此在股票投資中難免會出現(xiàn)一些問題。對此，應(yīng)用多元統(tǒng)計分析方法，能夠?qū)善蓖顿Y狀況進(jìn)行綜合評價，從而為更加理性、科學(xué)地進(jìn)行股票投資提供依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李銀，黃惠娟，梁瑞時. 基于多元統(tǒng)計分析的股票最優(yōu)投資模型[J]. 韶關(guān)學(xué)院學(xué)報，2014，12：10-14.

[2]韓燕，崔鑫，郭艷. 中國上市公司股票投資的動機研究[J]. 管理科學(xué)，2015，04：120-131.

篇(2)

【關(guān)鍵詞】證券 收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 最優(yōu)投資證券方案

一、證券投資

證券投資（investment　in　securities）是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。[1]

證券投資具有如下一些特點：第一，證券投資具有高度的“市場力”；第二，證券投資是對預(yù)期會帶來收益的有價證券的風(fēng)險投資；第三，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為；第四，二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進(jìn)行再分配。

證券市場：證券投資是通過證券市場的買賣活動得以實現(xiàn)的。證券市場又可分為一級市場和二級市場。一級市場又稱發(fā)行市場，是籌資人發(fā)行新證券時，由投資人、籌資人和發(fā)行人（一般是投資銀行）共同組成的市場。發(fā)行方式通常可分為公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。公募發(fā)行由投資銀行向社會上非特定的投資人公開出售證券；私募發(fā)行則由投資銀行或籌資者直接向特定的投資人分配證券。新證券發(fā)行時，投資人以低于證券面值的價格購買證券，稱為折價發(fā)行；投資人以等于證券面值的價格購買證券，稱為平價發(fā)行；投資人以高于證券面值的價格購買證券，稱為溢價發(fā)行。但對于股票，則只能平價或溢價發(fā)行。二級市場是證券發(fā)行以后轉(zhuǎn)讓流通的市場。二級市場上證券買賣的價格稱為證券行市，它等于預(yù)期的當(dāng)期證券收益與市場利率之比。二級市場還可以根據(jù)交易組織形式的不同，進(jìn)一步分為證券交易所和店頭交易市場（over-the-counter　market，簡稱OTC市場）。一般來說，只有那些信譽卓著、資金實力雄厚的大企業(yè)發(fā)行的證券（或政府債券）才有資格在交易所公開掛牌上市，而那些無資格在交易所公開掛牌上市的證券，只能在店頭交易市場上買賣。但是，證券交易所和店頭交易市場上各自買賣的證券并非互不滲透。一些有資格在證券交易所公開掛牌上市的證券也開始在店頭交易中出現(xiàn)。此外，還有一些大額的證券投資人為了避免過高的交易成本，而直接相互接觸買賣證券。 證券投資分析：證券投資既要重視證券的收益性（贏利性），又要兼顧證券的安全性與流動性（變現(xiàn)性）。由于各種證券的收益性、安全性與流動性都不相同，投資者為了少冒風(fēng)險而獲得最大收益，必須在證券之間進(jìn)行投資分析，然后做出審慎的投資決策。

證券投資分析有廣義和狹義之分。廣義的證券投資分析是指分析證券發(fā)行人的情況以決定投資于何種證券為宜。它包括質(zhì)因分析和量因分析。質(zhì)因分析側(cè)重于分析證券發(fā)行人的經(jīng)營狀況和一般經(jīng)濟(jì)形勢，如發(fā)行人的營業(yè)特性、營業(yè)基礎(chǔ)、競爭地位等。量因分析側(cè)重于對證券發(fā)行人營業(yè)狀況的數(shù)量方面如財務(wù)報表等進(jìn)行分析。狹義的證券投資分析指證券行情分析，以決定在何時入市購買證券，或何時脫手出市等，其傳統(tǒng)的方法有基本分析和技術(shù)分析。

自改革開放以來．隨著國內(nèi)人均收人水平迅速提高．證券投資逐漸進(jìn)入人們的視野，越來越多投資者參加到證券投資的行列。但是大多數(shù)證券投資者的具有盲目性，缺乏科學(xué)的指導(dǎo)選擇。文章以單一證券投資分析為重點，以單一證券的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為依據(jù)。指導(dǎo)人們?nèi)绾芜x擇單一證券的投資。

二、單一證券的收益與風(fēng)險

投資者在進(jìn)行證券投資時，首要的任務(wù)就是要先對每個證券的收益和風(fēng)險進(jìn)行評估，以便于決定是否購買該證券，或者是否將該證券加入到投資組合中去。

（一）單一證券的收益

證券投資收益的概念：證券投資收益就是購買某證券所獲得的收益（或損失）。投資收益通常有兩部分組成：首先，在購買某證券后，可以獲得一些直接的現(xiàn)金回報，如現(xiàn)金鼓勵和利息收入，這部分收益成為投資收益的直接來源；期次，所購買的證券的價值經(jīng)常會發(fā)生變化，在這種情況下，證券投資會帶來資本利得或資本損失，例如購買股票后股票價格的上漲或下跌所引起價值的增加或減少就構(gòu)成了股票的資本利得或資本損失。[2]

（二）單一證券的標(biāo)準(zhǔn)差

由于證券投資的不確定性，證券的收益率也是不確定的。

當(dāng)投資者投資某一證券后，未來的投資收益可能會有多種情況出現(xiàn)，這就造成了收益的不確定性，這就是投資風(fēng)險。例如，購買股票就面臨著股票價格的波動，使得股票投資的收益率也不斷波動。股票價格波動越大，股票投資的收益率波動就越大，投資者所獲得的投資收益就越不穩(wěn)定，投資風(fēng)險就越大。

風(fēng)險與概率直接相關(guān)。在未來每種情況發(fā)生的概率能夠估計出來的情況下，可以利用投資收益分布的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量投資風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)差反映的時投資收益偏離其均值的離散程度，是一個絕對數(shù)指標(biāo)，其單位與投資收益的單位相同。在期望值相等的條件下，可直接利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同方案投資風(fēng)險的大小，標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資方案的風(fēng)險越大，反之亦然；在期望值不相等的條件下，則不能直接利用標(biāo)準(zhǔn)差比較投資風(fēng)險的大小。

根據(jù)是否考慮發(fā)生概率的連續(xù)性，證券收益率分布的標(biāo)準(zhǔn)差可以分為離散型概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差和連續(xù)概率情況下的標(biāo)準(zhǔn)差。

參考文獻(xiàn)

[1]百度百科.

[2]韓良智，進(jìn)行高效投資決策.

篇(3)

關(guān)鍵詞:聚類分析 金融投資 投資應(yīng)用

聚類分析方法是建立在基礎(chǔ)分析法之上的，它能幫助股票投資者更準(zhǔn)確的分析股票的總體特征，預(yù)測股票價格的變動趨勢，從而讓股票投資者選擇有利的投資時機。它具有操作性強，受限制條件少的優(yōu)勢，對金融投資者來說，這是一種比較實用的分析方法。

一、 聚類分析方法

聚類分析法是把數(shù)據(jù)集劃分或分解成許多的組或類，將類似的數(shù)據(jù)分在同一組。而差別較大的則分在不同的組。通過聚類，可以將數(shù)據(jù)之間的共同點識別出來，從而找出數(shù)據(jù)集的數(shù)據(jù)屬性和分布模式相互之間的關(guān)系。聚類分析認(rèn)為所研究的數(shù)據(jù)集中的數(shù)據(jù)之間或多或少的存在著相似性。可以按照數(shù)據(jù)的屬性，發(fā)現(xiàn)能夠識別它們之間相似程度的量，然后進(jìn)行歸類，將相似程度大的歸為一類，另外相似程度較大的歸為另一類。也就是說具有較高相似程度的數(shù)據(jù)集中在一類，不相似的數(shù)據(jù)則被分在了不同的組。相似度是由描述的數(shù)據(jù)的取值來決定的。一般用數(shù)據(jù)間的距離來表示數(shù)據(jù)相似或相似的描述。距離是聚類分析的基礎(chǔ)。它表示了對樣品質(zhì)之間的相似程度的度量。距離應(yīng)該符合這些條件：

(1)對稱性：對任意的хi,хj，d(хi,хj)=d(хj,хi)。

(2)非負(fù)性：對任意的хi,хj，d(хi,хj)≥0，當(dāng)且僅當(dāng)i=j時，d(хi,хj)=0。

(3)三角不等式性：所有的хi,хj,хk,d(хi,хj)≤d(хi,хk)+d(хj,хk)，其中хi=(хi1,хi2,………хip)和хj=(хj1,хj2………хjp)為兩個ρ維的數(shù)據(jù)對象，常用的距離為：

絕對值距離（Manhattan距離）

d(хi,хj)=∑｜хik-хjk｜

Euclid距離（歐式）

■

Minkowski距離（明科夫斯基）

■

Chebyshev距離（切比雪夫）

■

Mahalanobis距離（馬氏）

■

其中，Λ指的是隨機變量的協(xié)方差矩陣。實際上，Euclid距離，絕對值距離以及Chebyshev分別是Mahalanobis距離在q=1，2，3………時才能得到的值，一般比較適用歐式空間。Mahalanobis距離適用隨機變量樣本點和一般的歐式空間。而距離則適用于距離度量，因為距離度量被當(dāng)作是隨機變量樣本點。可以用SPSS.SAS軟件來完成對聚類分析的計算。

二、聚類分析指標(biāo)體系的選取

考慮到上市公司的實際情況：成長能力和盈利能力是長期支撐公司股價的因素，也能從根本上判斷公司是否具備投資價值。而業(yè)績經(jīng)營的很好的公司也會有較強的擴(kuò)張股市的能力，選出和股價相關(guān)性較強的指標(biāo)比如凈資產(chǎn)收益、每股收益以及主營收入增長來評價行業(yè)因素對股票產(chǎn)生的影響。

(一)成長能力指標(biāo)

主營收入增長率=本期主營業(yè)務(wù)收入/上期主營業(yè)務(wù)收入-1

它反映的是公司擴(kuò)大市場規(guī)模力，同時也反映出公司重點發(fā)展方向的成長力。

凈利潤增長率=本期凈利潤/上期凈利潤-1

上市公司的資產(chǎn)積累和發(fā)展以及給員工的報酬都由凈利潤的增加來決定。

(二)盈力能力指標(biāo)

總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額

這反映的是公司整體獲利能力。

凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)

它直接反映了股東投資回報的多少。

主營業(yè)務(wù)收益率=主要業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入

主營業(yè)務(wù)是公司利潤的來源，主營業(yè)務(wù)的收益率和公司的市場競爭力成正比的關(guān)系。

以上的成長能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)都屬于正向指標(biāo)。

(三)股市擴(kuò)張能力指標(biāo)

流通股本屬于逆指標(biāo)，股本規(guī)模小的上市公司反而具有較強的擴(kuò)張能力。

每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)/期末總股本

它反映的是股東的權(quán)益額，以及普通股最低的內(nèi)在價值。

三、應(yīng)用實例

為了進(jìn)一步論證聚類分析在金融投資中的應(yīng)用，筆者以深圳上市的A股為例，隨機抽取了25支股票，股票的數(shù)據(jù)來源是國泰君安大智慧證網(wǎng)基近期公布的財務(wù)數(shù)據(jù)。

(一)原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

為了使聚類分析和判別分析不受到原始數(shù)據(jù)量惡化數(shù)量級的差異帶來的影響，處理方法可以使用對指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)化。

令Хj，Sj以及Rj分別表示第j個指標(biāo)的樣本均值，那么極差標(biāo)準(zhǔn)化為：

■

標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)化為：

■

樣本極差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差為：

■

(二)逆指標(biāo)正向化處理

流通股本屬于逆指標(biāo)，所以它的絕對值取倒數(shù)，也就是：

■

四、聚類分析

利用spss軟件對30支股票進(jìn)行聚類分析：

第一類：浦發(fā)銀行，公用科技，TCL集團(tuán)邯鄲鋼鐵，國金證，國通管業(yè)，盾安環(huán)境。

第二類：江蘇吳中，新都酒店，騰達(dá)建設(shè)，公用科技，華茂股份，北礦磁材，京新藥業(yè)。

第三類：一致藥業(yè)，中國軟件，深赤灣B，湘潭電化，上風(fēng)高科，寶信軟件，金城股份，亞星客車，安泰集團(tuán)，中兵光電，新黃浦，長城開發(fā)。

第一類股票收益和經(jīng)營狀況都很好，這類公司的發(fā)展前景良好，也具有很強的擴(kuò)張趨勢。應(yīng)該是投資者進(jìn)行長期投資的首先目標(biāo)。

第二類股票的收益和成長性都好，就是經(jīng)營現(xiàn)金額比較低，說明公司銷售不夠好，資金周轉(zhuǎn)緩慢，這類股票不適合進(jìn)行長期投資。

第三類股票收益和成長性都比較低，屬于績差股，每股收益和凈資產(chǎn)都比較低，說明股本的擴(kuò)張能力很低，此類公司的經(jīng)營穩(wěn)定性較差。從低的凈利潤同比增長率和負(fù)的主營業(yè)務(wù)同比增長率可以看出公司缺乏成長性。沒有多少投資價值。

五、結(jié)束語

總而言之，聚類分析方法通過綜合評價指標(biāo)體系反映上市公司的收益性和成長性，立足與對聚類結(jié)果的定量分析，從而研究股票的內(nèi)在價值。有利于幫助投資者選擇合適的投資，降低投資風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

篇(4)

綜合評價

招商行業(yè)領(lǐng)先基金是一只主動管理的股票型基金。投資限于具有良好流動性的金融工具，包括股票、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。股票主要投資于景氣回升或受益于國家政策導(dǎo)向而成長前景良好的相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)比例不低于基金股票資產(chǎn)的80％。

博時信用債券

綜合評價

博時信用債券A/B基金是博時旗下第12只開放式基金，屬于二級債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當(dāng)情況下可參與一級市場新股申購以及二級市場的股票投資，立足于在保證債券市場收益的基礎(chǔ)上強化組合回報。博時信用債券投資對象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風(fēng)險資產(chǎn)的配置。

富國優(yōu)化強債

綜合評價

富國優(yōu)化強債是富國基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級市場股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股申購和股票市場投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購或增發(fā)新股。二級市場股票和權(quán)證等。富國基金為《中國證券報》2008年度金牛獎基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團(tuán)隊。

2009年以來，富同基金旗下兩只債券型基金富國天利增長債券和富國天十強化收益按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計，分別實現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績表現(xiàn)搶眼。

申萬巴黎消費增長

綜合評價

申萬岜黎消費增長是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點投資于拉動經(jīng)濟(jì)增長過程中充分受益的消費范疇行業(yè)，投資于具有良好財務(wù)狀況、較高核心價值與估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)上市公司。

中海量化策略

綜合評價

中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對股票進(jìn)行分析和篩選，基于數(shù)量模型來配置行業(yè)權(quán)重。量化投資的優(yōu)勢在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過程的非理性因素，而且強大的信息處理能力能捕捉更多的投資機會，然而任何模型都不能完全模擬市場，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對模型的有效性有較高的要求，且會使操作過于僵硬。

該基金在具體操作過程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個平衡點，這也是其取得較好業(yè)績較為關(guān)鍵的一點，而另一個關(guān)鍵點便是模型設(shè)計的合理性。

廣發(fā)聚瑞

綜合評價

廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個步驟，挖掘受益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。

純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強，但也蘊含著更太的風(fēng)險，而該基金將挖掘主題機會和考察個股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。

匯豐晉信大盤

綜合評價

匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風(fēng)險基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標(biāo)上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國內(nèi)A股市場上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長、價值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤藍(lán)籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進(jìn)一步完善。

上投摩根純債

綜合評價

篇(5)

摘 要：該文以安徽省上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象，依據(jù)國內(nèi)外已有的分析研究結(jié)果，輔之主成分分析方法確定股票市場投資價值評價指標(biāo)體系，通過運用多元統(tǒng)計分析方法，對其綜合實力進(jìn)行排名，實證結(jié)果顯示三七互娛的綜合實力位居榜首。

關(guān)鍵詞：多元統(tǒng)計分析 Spss 股票價值

中圖分類號：F832.51 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2016）07（a）-0076-02

證券投資是狹義概念上的投資，是投資者通過購買有價的證券，以獲得收益的行為，從中獲取利息或差價，是一種直接形式的投資行為。多元統(tǒng)計分析所研究的內(nèi)容和方法主要包括數(shù)據(jù)化簡、分類和分組、研究變量間的依賴關(guān)系和多元數(shù)據(jù)的統(tǒng)計推斷。隨著電子計算機的出現(xiàn)和發(fā)展，多元統(tǒng)計分析便開始在醫(yī)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、文學(xué)、氣象等方面得到廣泛的應(yīng)用。

選取安徽省上市公司進(jìn)行分析，原有89只股票，剔除了數(shù)據(jù)不可得和特殊處理的股票，最后得到有效股票70只分別用 ，來代替。首先，經(jīng)過主成分分析篩選最終確定凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股主營業(yè)務(wù)收入、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、速動比率、利息支付倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量比率。用，表示。

70家上市公司13個財務(wù)指標(biāo)組成的矩陣的特征值以及累積貢獻(xiàn)率情況參見表1。通過觀察表，人們發(fā)現(xiàn)一共有5個特征值大于1。它們共同解釋了安徽省上市公司綜合業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)差的77.66%（累計貢獻(xiàn)率）。說明這5個公共因子基本上能夠代表原始數(shù)據(jù)包含的大部分信息。

由于因子載荷矩陣得到的未旋轉(zhuǎn)的公共因子的實際意義不好解釋，因此，對公共因子進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)（Varimax），得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。令成長因子為，營運因子為，盈利因子為，償債因子為，現(xiàn)金因子為，原變量可由各因子表示為：

其余變量依次類推。計算各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個因子總方差貢獻(xiàn)率的比重，5個因子的比重分別為：29.33%、20.567%、20.13%、17.80%、12.17%。由此可以看出，成長能力因子的比重最大，現(xiàn)金能力因子的比重最小。最后，以各因子的方差貢獻(xiàn)率占5個因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得出綜合得分F，即

在財務(wù)績效的得分中，因子得分的正、負(fù)代表該公司的財務(wù)績效與新疆地區(qū)平均水平的位置關(guān)系，把安徽的平均水平算作零點，這是數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的結(jié)果，不會影響可比性。

綜合排名表明了其財務(wù)的整體績效，整體財務(wù)績效好的公司并不是其財務(wù)績效的各個方面都表現(xiàn)較好。如排在首位的三七互娛，發(fā)展能力排名第一；營運能力排名靠前，盈利能力、償債能力和現(xiàn)金能力排名卻是排在后面。說明三七互娛目前發(fā)展良好，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模；壯大實力的潛力強勁，但資產(chǎn)管理效率低下，企業(yè)應(yīng)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益。通過上面分析可以全面反映上市公司的成長性和盈利能力，有利于縮小投資范圍，確定投資價值，降低投資風(fēng)險。文章的分析方法對指導(dǎo)證券投資提供了一條有效的途徑。

參考文獻(xiàn)

[1] 丁浩.數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在證券分析中的應(yīng)用研究[D].武漢理工大學(xué)，2008.

[2] 馬躍.基于因子分析和投資組合理論的股票投資分析[J].市場觀察，2015（A1）：318.

篇(6)

[關(guān)鍵詞]權(quán)益類投資；股票市場；證券市場；基金投資；股票投資

從允許保險公司通過證券投資基金間接投資股市，到放開保險公司直接入市，權(quán)益類投資在保險公司整體資產(chǎn)配置中的重要性日益提高。現(xiàn)在權(quán)益類投資占保險公司整體資產(chǎn)配置的比重不是很高，但卻是可以提高整體收益率的一個重要手段，值得深入研究。

一、投資目標(biāo)

通過股票或基金的組合投資，直接或間接投資于中國的股票市場，在控制風(fēng)險的前提下，實現(xiàn)投資凈值的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)的長期增值，分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定高速增長的成果。

二、投資理念

（一）積極管理

1.中國的證券市場還不是非常有效的市場，價值被低估和高估的情況經(jīng)常出現(xiàn)，市場充滿投資機會

2.消極管理指導(dǎo)思想下的指數(shù)化分散投資還不能有效降低風(fēng)險

投資的基本原理之一是分散化投資，也就是諺語常說的“不要把雞蛋放在一個籃子里”。我們說，“雞蛋”可以放在不同的“籃子”里，但前提是“籃子”必須結(jié)實，而在中國市場，結(jié)實的“籃子”太少，不結(jié)實的“籃子”太多。因此，過于分散化的投資還不能很有效地降低風(fēng)險。

3.機構(gòu)投資者的信息與人才優(yōu)勢使積極管理成為可能

當(dāng)前中國的機構(gòu)投資者隊伍在不斷壯大，境內(nèi)的投資者包括基金管理公司、保險公司、財務(wù)公司、證券公司、信托投資公司等，境外的機構(gòu)投資者則以QFII為主。機構(gòu)投資者擁有資金、人才、信息等多方面優(yōu)勢，通過全球視角下的宏觀、中觀和微觀分析，能更有效地發(fā)掘超額收益，使積極管理成為可能。

（二）價值投資

1.價值規(guī)律同樣在證券市場發(fā)揮作用

價值規(guī)律告訴我們，在商品市場上，價格圍繞價值波動。在證券市場上，價值規(guī)律同樣發(fā)揮作用，即上市公司的股票價格也是圍繞其內(nèi)在價值進(jìn)行波動的，當(dāng)價格低于其內(nèi)在價值時，應(yīng)該大膽買入；當(dāng)價格高于內(nèi)在價值時，應(yīng)該果斷賣出。

2.在市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及機構(gòu)化、國際化的背景下，價值投資將逐步成為未來中國證券市場主流的投資理念

（1）中國證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，少數(shù)機構(gòu)操縱市場與股價的難度越來越大。

從1996年到2005年，股市流通市值增加了243％，而2005年下半年啟動的“股改”，更是中國股市的重大制度性變革，“股改”之后，非流通股將逐步轉(zhuǎn)為可流通股，中國股市的流通市值將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上翻一番還多，這使得操縱市場的難度進(jìn)一步加大（見圖1）。

（2）機構(gòu)化。我國證券市場機構(gòu)投資者比重迅速上升，機構(gòu)與散戶的博弈變?yōu)闄C構(gòu)之間的博弈。

（3）國際化。對外開放步伐逐步加快，發(fā)達(dá)國家成熟的投資理念對我國的影響逐步加深。從2003年QFII進(jìn)入中國證券市場以來，截至2005年底，共有34家機構(gòu)獲批QFII資格，累計批準(zhǔn)額度56.5億美元，此外，還有很多境外投資機構(gòu)以合資等方式進(jìn)入中國證券市場。這些境外投資機構(gòu)應(yīng)用發(fā)達(dá)市場成熟的投資理念和投資方法，在全球視角內(nèi)進(jìn)行價值判斷和投資決策，在取得良好的投資收益的同時，也深深影響了境內(nèi)投資者的投資理念。

3.新興市場下的相對價值投資

（1）中國公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況較為普遍，具有絕對投資價值的品種較少。

（2）“常青樹”較少。在國外成熟證券市場上，曾出現(xiàn)過一些令人艷羨的“百年老店”，使得長期價值投資成為可能。而在中國，大多數(shù)公司受體制機制的局限及經(jīng)濟(jì)周期和國家產(chǎn)業(yè)政策的影響較深，業(yè)績起伏較大，往往是“各領(lǐng)一兩年”，常青樹型的上市公司較少。

（3）價值投資理念的確立需要一個不斷反復(fù)和確認(rèn)的過程。需要人們在經(jīng)歷市場風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練和“教育”之后逐步認(rèn)識和確立。

4.價值分析為主，技術(shù)分析為輔

股票價格的中長期走勢取決于公司的基本面，但其中短期走勢卻時時受到市場偏好和供求關(guān)系的影響，因此技術(shù)分析具有短期指導(dǎo)作用。任何事物都是波浪式前進(jìn)的規(guī)律，同樣告訴我們：股票投資的“波浪理論”及在其指導(dǎo)下的波段操作，與價值投資可以并行不悖。

（三）組合優(yōu)化

在優(yōu)中選優(yōu)的基礎(chǔ)上，通過適當(dāng)分散組合投資，可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險，獲取風(fēng)險調(diào)整后的最優(yōu)收益。

三、股票投資策略

（一）價值投資理念下的兩類投資風(fēng)格

價值低估與業(yè)績成長是股價上漲的根本動力。在價值投資理念的大旗下，又可以分為兩類主要的投資風(fēng)格：價值投資型與價值增長型或者兩者的完美結(jié)合。

1.價值投資型

價值投資型股票往往具有以下四方面特征：

（1）較低的價格／收益（PE）比率，即低市盈率。

（2）以低于面值的價格出售。

（3）隱藏資產(chǎn)，“公司也許擁有曼哈頓，這是它從印第安人那里買來的，不過遵循良好的會計慣例，把這項購買以成本24美元人賬。”

（4）長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比率。如果一家上市公司能長期穩(wěn)定地現(xiàn)金分紅，這本身就意味著該公司有穩(wěn)定的經(jīng)營模式、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也構(gòu)成長期投資價值的一部分。

2.價值增長型

價值投資的另一種風(fēng)格是價值增長型，這里強調(diào)其內(nèi)在價值隨著業(yè)績的增長而增長。如果說長期價值投資型風(fēng)格是一種防御型風(fēng)格的話，價值增長型就是一種進(jìn)攻型風(fēng)格。價值增長型股票具有以下四點特征：

（1）處于增長型行業(yè)。

（2）高收益率和高銷售額增長率。

（3）合理的價格收益比。對于高成長的股票而言，其市盈率往往會隨著股價的上升而上升，這是增長預(yù)期在價格中的體現(xiàn)，是合理的，但是市盈率不能比增長率高出太多，最好是（P／E）／G小于或等于1.

（4）強大的管理層。

（二）前瞻性是選出好股票的關(guān)鍵

1.對歷史的理解是股票投資的基本功

要做好股票投資，首先要對歷史具有充分的了解和理解，以史為鑒，有助于指導(dǎo)我們現(xiàn)實的投資。

2.買股票就是買企業(yè)的未來

股票價格說到底是對未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，可以說，買股票就是買企業(yè)的未來。這就要求投資者具有前瞻性的眼光，能夠見別人所未見。

3.任何超額利潤都來自于獨到的眼光

從眾心理是投資的大敵，從眾最多讓投資者獲得平均利潤，而不可能獲得超額利潤，更多的時候從眾心理會帶來虧損；獲取超額利潤，必須要有獨到的眼光。要能做到人棄我取，在市場低迷時敢于介入；也要能做到人取我棄，在市場過度樂觀時果斷賣出。

4.在前瞻性基礎(chǔ)上優(yōu)中選優(yōu)

在前瞻性基礎(chǔ)上，還要做到優(yōu)中選優(yōu)，保證投資的成功率。

四、基金投資策略

基金投資與股票投資既有相似之處，也有差異之處，相似之處是指對基金的投資同樣要遵從價值投資理念，選擇投資價值高的品種；不同之處在于基金的估值指標(biāo)體系與股票有較大差異。在對基金進(jìn)行投資價值分析時，可以從以下四方面入手：

（一）看過去

看過去是指考察基金公司和基金過去的業(yè)績表現(xiàn)，大致包括三方面內(nèi)容：

1.對既往業(yè)績與風(fēng)險進(jìn)行評估

對既往業(yè)績和風(fēng)險進(jìn)行評估等于績效評估和歸因分析。收益分析包括對凈值增長率和風(fēng)險調(diào)整后收益指標(biāo)的分析（詹森比率、夏普比率、特雷諾比率等）。經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益率指標(biāo)，能更全面地反映基金經(jīng)理對收益和風(fēng)險的平衡能力。另外，還要對包括主動投資風(fēng)險度、股票倉位調(diào)整、行業(yè)集中度、股票集中度、基金重倉股特征等指標(biāo)進(jìn)行分析。

其中對基金重倉股（前五大市值或者前十大市值）要進(jìn)行重點研究，重倉股是基金經(jīng)理自上而下和自下而上投資分析的綜合結(jié)果，對判斷基金經(jīng)理的擇股能力有著重要參考意義，因此要對基金重倉股進(jìn)行認(rèn)真的對比分析。

2.基金經(jīng)理的素質(zhì)與能力

如果說買股票是買企業(yè)的未來，買企業(yè)的管理層，那么買基金就是買基金公司，具體而言就是買基金經(jīng)理。基金業(yè)是個智力密集型行業(yè)，其投資業(yè)績主要是依靠管理團(tuán)隊和基金經(jīng)理的投資管理能力。因此，基金經(jīng)理的投資理念、投資經(jīng)驗、市場感覺、擇股擇時能力，對基金的業(yè)績都有巨大的影響，在選擇基金時，必須對基金經(jīng)理的素質(zhì)和能力進(jìn)行全面的考察。

3.管理團(tuán)隊

管理團(tuán)隊是基金公司經(jīng)營的核心，其對個體基金投資業(yè)績的影響不容忽視，特別是對不突出明星基金經(jīng)理，而更注重整體管理的基金管理公司而言，其意義更為重要。因此，管理團(tuán)隊也是選擇基金的重要指標(biāo)。

（二）看現(xiàn)在

看現(xiàn)在包括三方面內(nèi)容，首先是當(dāng)前股市的估值水平，即市場點位，其次是備選基金在當(dāng)前市場估值水平下的應(yīng)對措施，這主要體現(xiàn)在股票倉位上，最后是基金公司的人員有無變動。

1.市場點位

市場點位代表市場的估值水平，如果當(dāng)前點位較低，進(jìn)一步上升空間較大，則作為投資者可以加大對基金的投資力度，或者選擇股票倉位較高的基金；如果當(dāng)前點位已經(jīng)比較高，估值水平已經(jīng)較為充分，市場下跌的風(fēng)險較大，則可以減少對墓金的投資力度，或者選擇股票倉位較低的基金。

2.股票倉位

對股票倉位的選擇需要結(jié)合投資者對市場點位和估值水平的判斷進(jìn)行。如果投資者認(rèn)為當(dāng)前市場點位較低，可以選擇股票倉位較高的基金，反之則選擇股票倉位較低的基金。但問題在于目前我國基金信息披露是按季度進(jìn)行，投資者只能了解上季度末的倉位情況，信息有些滯后，要想實時了解基金倉位，只能通過基金凈值變動進(jìn)行估算，但這種估算的準(zhǔn)確度不是很高。

3.人員變動

考察人員變動主要是看管理團(tuán)隊、投資團(tuán)隊、研究團(tuán)隊等投資核心人員有無大的變動，如果一些重要的人員如總經(jīng)理、投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理等離職，則對于未來基金的業(yè)績會帶來一定的不確定性。

（三）看未來

“看未來”主要是對基金組合未來的收益和風(fēng)險狀況進(jìn)行預(yù)測分析，包括四方面內(nèi)容：

1.股票組合分析

對備選基金組合中個股尤其是重倉股的基本面進(jìn)行分析，進(jìn)行收益預(yù)測和估值分析。

2.規(guī)避風(fēng)險

對股票組合的行業(yè)集中度、個股集中度、歷史波動率等風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行分析，對基金組合的風(fēng)險進(jìn)行評估。同時對其組合中的個股進(jìn)行認(rèn)真研究，避免踩到“地雷”。

3.評估增長潛力

通過對組合中個股的收益和估值情況的預(yù)測，可以對基金凈值的增長情況進(jìn)行預(yù)測，來衡量備選基金的增長潛力。

4.基金的“期限結(jié)構(gòu)”

在選擇封閉式基金時，要考慮基金的剩余期限，根據(jù)市場走勢和基金凈值變動預(yù)測進(jìn)行基金剩余期限的合理搭配。

（四）看價格

“看價格”主要是指對封閉式基金的折價率進(jìn)行分析，在其他條件相同的情況下，選擇折價率相對較高的基金。

五、投資流程與方法

好的投資結(jié)果是建立在好的投資流程和投資方法基礎(chǔ)上的，將投資決策的各個步驟進(jìn)行合理地安排和整合，可以有效地將基本面與技術(shù)面研究、定性與定量分析、時機選擇以及風(fēng)險控制等結(jié)合起來，實現(xiàn)投資研究一體化、風(fēng)險控制與投資交易并重。投資流程應(yīng)該包括以下幾個步驟：

研究先行—實地考察—價值評估—比較分析—技術(shù)分析—決策選擇—買賣交易。

1.研究先行。進(jìn)行自上而下的宏觀研究與自下而上的微觀分析，對行業(yè)以及股票的基本面進(jìn)行了解。

2.實地考察。對企業(yè)進(jìn)行實地調(diào)研，一方面了解企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展情況，一方面也是對企業(yè)公開的報告和報表中的信息進(jìn)行核實。

3.價值評估。在研究和實地考察的基礎(chǔ)上，從上市公司基本面角度進(jìn)行數(shù)量化分析，對股票價值進(jìn)行評估。

4.比較分析。將股票的估值指標(biāo)與同類企業(yè)以及大盤進(jìn)行比較，確認(rèn)其估值高低。

5.技術(shù)分析。從技術(shù)面角度進(jìn)行分析，主要是對投資時機進(jìn)行選擇。

篇(7)

一、股票指數(shù)期貨及其特點

股指期貨全稱股票指數(shù)期貨，是以股價指數(shù)為標(biāo)的物的期貨交易，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某個特定的時間按照雙方事先約定的價格進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。

目前主要的股指期貨合約有S&P500股指期貨、NIKKEI225股指期貨、恒生股指期貨、KOSPI200股指期貨等。我國即將推出的首個股指期貨合約為滬深300股指期貨，預(yù)計在今年3月正式推出。

投資者在股票市場上面臨的風(fēng)險可分為兩種，一種是股市的整體風(fēng)險，又稱為系統(tǒng)風(fēng)險，即所有或大多數(shù)股票的價格一起波動的風(fēng)險。另一種是個股風(fēng)險，又稱為非系統(tǒng)風(fēng)險，即持有單個股票所面臨的市場價格波動風(fēng)險。通過投資組合，即同時購買多種風(fēng)險不同的股票，可以較好地規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險，但不能有效地規(guī)避整個股市下跌所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險。進(jìn)入20世紀(jì)70年代以后，西方國家股票市場波動日益加劇，投資者規(guī)避股市系統(tǒng)風(fēng)險的要求也越來越迫切。由于股票指數(shù)基本上能代表整個市場股票價格變動的趨勢和幅度。人們開始嘗試著將股票指數(shù)改造成一種可交易的期貨合約并利用它對所有股票進(jìn)行套期保值，規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，于是股指期貨應(yīng)運而生。

股指期貨除具有金融期貨的一般特點外，還具有一些自身的特點。股指期貨合約的交易對象既不是具體的實物商品，也不是具體的金融工具，而是衡量各種股票平均價格變動水平的無形的指數(shù)。一般商品和其他金融期貨合約的價格是以合約自身價值為基礎(chǔ)形成的，而股指期貨合約的價格是股指點數(shù)乘以人為規(guī)定的每點價格形成的，股指期貨合約到期后，合約持有人只需交付或收取到期日股票指數(shù)與合約成交指數(shù)差額所對應(yīng)的現(xiàn)金即可了結(jié)交易。比如投資者在9000點位買入1份恒生指數(shù)期貨合約后，一直將其持有到期，假設(shè)到期日恒生指數(shù)為10000點。則投資者無須進(jìn)行與股票相關(guān)的實物交割，而是采用收取5萬元現(xiàn)金［（10000一9000）*50］的方式了結(jié)交易。這種現(xiàn)金交割方式也是股指期貨合約的一大特點。

二、股指期貨價格的主要影響因素

影響股指期貨價格的因素錯綜復(fù)雜，其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有投資或投機者心理方面的因素。

1.經(jīng)濟(jì)周期

從整個股市的層面看，經(jīng)濟(jì)周期影響著股指期貨的價格。由于股指期貨的價格是基于現(xiàn)貨市場股市而形成的，而股市大盤變動又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，股指期貨的價格也會出現(xiàn)上漲和下跌的行情。

2.金融貨幣因素

匯率、利率、財政政策變動都會使投資者對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生影響，均能從不同程度上影響股指期貨合約的價格。

3.供求關(guān)系

期貨合約的多空供求關(guān)系仍然是影響股指期貨價格的一大因素。股指期貨本身沒有具體的實物資產(chǎn)相對應(yīng)，因此，它的價格變化受期貨市場合約供求關(guān)系的影響很大。當(dāng)空頭供大于求時，期貨合約價格下跌；反之，當(dāng)多頭供大于求時，期貨合約價格就上升。

4.標(biāo)的物

股票現(xiàn)貨市場的走向直接影響股指期貨的價格。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中的大盤股或者活躍板塊股的股價變化往往會對股票指數(shù)的漲幅影響很大，從而也帶動股指期貨價格的變化。標(biāo)的指數(shù)成份股中權(quán)重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā)、配售等活動也會影響股指期貨合約價格，需要對其數(shù)量、時間甚至可能性有較好的把握。

5.心理因素

投資者的心理因素會影響到股指期貨的價格。通常人們所說的“人氣”反映了交易者對市場的信心程度，或者說他們對未來股票市場的信心。當(dāng)“人氣”旺時，即使當(dāng)時的股市指數(shù)不高，股指期貨市場價格也會上漲；反過來說，如果“人氣”衰，即使當(dāng)時的股市指數(shù)很高，股指期貨市場價格也會下跌。

6.政治和政策因素

一個國家、一個地區(qū)乃至整個世界的政治形勢的變化，以及政府制定的方針政策都會直接影響股票指數(shù)期貨的價格。

三、股指期貨的投資分析方法

在風(fēng)云變幻的股市中要把握大盤、標(biāo)的指數(shù)以及股指期貨合約價格的走勢是比較困難的，但我們可以試圖從各種因素中摸索規(guī)律，找到主要的影響因素，建立一套最適合的投資分析方法進(jìn)行分析，為投資決策提供參考依據(jù)。以下分別談到基本面和技術(shù)面的分析方法，實際操作中需要靈活運用并結(jié)合起來使用。

（一）基本面分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)信息

實時研究國家相關(guān)部門定期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，諸如GDP增長、通脹率、失業(yè)率、零售增長、儲蓄率等。這些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會影響到政府將來的貨幣、財政政策，會使投資者對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期產(chǎn)生影響，最終反映到期貨價格上來。

具體研究中，可用GDP增量變化與股市運行周期對比研究，用凈出口額變化來衡量外貿(mào)拉動因素，貸款增長率變化衡量投資拉動因素，社會商品零售總額變化衡量消費拉動因素等。

2.標(biāo)的指數(shù)成分股

研究成分股行業(yè)基本面，尤其是占指數(shù)權(quán)重很大的行業(yè)。重點研究這類行業(yè)龍頭股的基本面情況（行業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)特征、產(chǎn)量與產(chǎn)能、市場競爭、增長潛力、財務(wù)數(shù)據(jù)、盈利預(yù)測等），以及這些成分股的分紅派息、送股、配股、停牌等事件。因為這些股票會起一個領(lǐng)頭羊的作用，它們的漲跌會引領(lǐng)他們代表的那個板塊同漲同跌，對指數(shù)產(chǎn)生一定程度的沖擊，在一個時期領(lǐng)漲（跌）大盤。如我國即將推出的以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨，其成分股中的300只股票覆蓋了國民經(jīng)濟(jì)的大部分行業(yè)。

3.各市場之間的相互聯(lián)系

雖然目前我國資本項目還沒有放開，但我國融入全球經(jīng)濟(jì)的程度在逐步加深，人民幣匯率也已經(jīng)在進(jìn)行有限制的浮動，這些都說明我國資本市場不能獨立于全球金融體系之外，周邊市場的變化對我國將會產(chǎn)生一定程度的影響。除了國內(nèi)與國際市場之外，我們還要關(guān)注債券市場、外匯市場、商品市場以及房地產(chǎn)市場，因為各個投資品種之間有一定的相互替代作用，資金的流向會對市場產(chǎn)生沖擊。

4.國際市場因素

股指期貨將更加融入全球化市場。隨著2007年資本市場對外開放，QFII等外資機構(gòu)的深度介入，我國新興的股指期貨市場必將引起國際社會的特別關(guān)注。對我國這樣一個對外依存度高、開放程度日益增強的國家來說，這種影響將更為明顯。因此，分析股指走勢，除了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，還必須關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)整體形勢。

（二）技術(shù)面分析

由于股指期貨與股票的不同點，使期貨行情的某些技術(shù)表現(xiàn)與股票不一樣，分析方法也有不同的地方。股票投資者分析股指期貨行情時，應(yīng)根據(jù)自己不同的技術(shù)分析習(xí)慣，適當(dāng)修正對幾個主要技術(shù)參數(shù)的看法。

1.時空波動特性

對標(biāo)的指數(shù)歷史行情進(jìn)行時間和空間二維研究，從時間上分析其底部周期、開市以來的頂?shù)字芷谘h(huán)，從空間上分析股指的趨勢結(jié)構(gòu)、常態(tài)趨勢及調(diào)整波幅、股指的頂?shù)捉M合構(gòu)造模式等，找出其中規(guī)律，用來判斷和預(yù)測未來行情走勢的時空點位。

2.波段運行特性

通過研究標(biāo)的指數(shù)波段運行，優(yōu)選趨勢跟蹤指標(biāo)、波段振蕩提示指標(biāo)、波段能量變化指標(biāo)以及均價水平變化等指標(biāo)構(gòu)建技術(shù)指標(biāo)體系組合，分析標(biāo)的指數(shù)小周期波段運行特征。

3.大勢領(lǐng)先指標(biāo)

建立大勢領(lǐng)先指標(biāo)體系，包括成交量與均量線、領(lǐng)漲（跌）群體組合、短期資金拆借利率等指標(biāo)，通過對領(lǐng)先指標(biāo)的分析來研判大勢的未來走勢。

4.主力機構(gòu)的持倉動向

機構(gòu)博弈將成股指期貨市場主流。在股指期貨推出以后，社保基金、保險資金、QFII等都將會加大介入股市的比例和力度，各種投資基金亦將會出現(xiàn)持續(xù)壯大的局面。股指期貨參與者的成分比例會進(jìn)一步發(fā)生分化，個人投資者的資金所占的比例會進(jìn)一步降低，機構(gòu)投資者博弈將會成為市場的主流。

5.持倉量

股指期貨的持倉量是指買和賣雙方都還沒有平倉的頭寸的總和，是雙向計算的。也就是說，我們看到的持倉量數(shù)據(jù)中，有一半是買持倉，一般是賣持倉。持倉量的變化也是對行情影響較大的指標(biāo)。持倉量的大小，代表了市場中投資者參與同一個期貨合約交易的興趣，也可以說是行情未來漲或跌的信心指示。同時，它還蘊涵著同一時刻行情變化的動向。需要注意的是，持倉量的變化方向與同一時刻行情漲跌的變化方向?qū)?yīng)起來分析才有意義。由于持倉量中一半是買開倉一半是賣開倉，所以有的時候持倉量越大，也代表參與者對未來行情的分歧越大。

總體分析思路：從股指期貨標(biāo)的物（如我國即將推出的首個股指期貨品種——滬深300指數(shù)）入手，研究指數(shù)的編制、組成、變化因素；研究宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，對重要因素進(jìn)行深入探討；研究各市場之間的相互聯(lián)系。在對整個指數(shù)期貨及相關(guān)信息有一個總體把握的基礎(chǔ)上，研究投機、套保和套利的可行性以及一些可能的交易策略。

參考文獻(xiàn)：