金融市場發(fā)展精品(七篇)

序論：寫作是一種深度的自我表達(dá)。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融市場發(fā)展范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

關(guān)鍵詞：金融 市場 經(jīng)濟(jì)

金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發(fā)行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行間接調(diào)控的依托，是以市場為基礎(chǔ)，在全社會(huì)范圍內(nèi)合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時(shí)也是發(fā)揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據(jù)金融市場發(fā)出的信息，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)也可依據(jù)金融市場信息做出相應(yīng)的決策。

一、金融市場的現(xiàn)狀

金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動(dòng)性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個(gè)市場各自獨(dú)立而又相互聯(lián)系，共同構(gòu)成了不可分割的金融市場體系。發(fā)育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。要想保持貨幣政策的獨(dú)立性，金融市場的建設(shè)和發(fā)展必不可少。隨著經(jīng)濟(jì)體制和金融體制朝市場化方向的不斷發(fā)展，我國金融市場建設(shè)取得了突破性進(jìn)展， 規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規(guī)模、分工明確的市場體系，成為了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。金融市場創(chuàng)新繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，已有創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展迅速； 金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場涵蓋面和影響力不斷增強(qiáng)； 金融市場改革進(jìn)展順利， 市場功能日趨深化；金融市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，多層次金融市場體系建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。我國金融市場正在向以建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善和運(yùn)行安全的目標(biāo)邁進(jìn)。

二、金融市場發(fā)展趨勢

（一）建立完善的保險(xiǎn)市場運(yùn)作機(jī)制

根據(jù)入世承諾，我國對(duì)保險(xiǎn)業(yè)采取的過渡期保護(hù)措施2004 年年底到期，取消對(duì)外資的地域限制，保險(xiǎn)業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇。要轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，徹底改變依靠低賠付率來維持高增長率的現(xiàn)狀，完善市場運(yùn)作機(jī)制，使保險(xiǎn)公司的工作重點(diǎn)切實(shí)轉(zhuǎn)換到完善內(nèi)控、強(qiáng)化管理、創(chuàng)新產(chǎn)品、提高服務(wù)質(zhì)量上來，這種轉(zhuǎn)變應(yīng)該是保險(xiǎn)公司自愿、主動(dòng)適應(yīng)市場機(jī)制的需要。

（二）建立有效的金融監(jiān)管體系

金融市場的發(fā)展一直伴隨并推動(dòng)著金融監(jiān)管體系的改革。判斷一個(gè)金融監(jiān)管體系是否有效的基本原則應(yīng)為是否能逐步放松管制， 減少行政審批，為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供良好的環(huán)境。因此要切實(shí)把監(jiān)管職能轉(zhuǎn)到主要為市場主體服務(wù)和創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境上來。通過行業(yè)規(guī)劃、政策引導(dǎo)、市場監(jiān)管、信息以及規(guī)范市場準(zhǔn)入等手段，調(diào)控金融市場，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。

三、加強(qiáng)金融市場發(fā)展新途徑

（一）在現(xiàn)行金融管制范圍內(nèi)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新將出現(xiàn)突破性進(jìn)展

我國進(jìn)入WTO后，外資金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍與地域限制將取消，外資金融機(jī)構(gòu)將與國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)展開全面業(yè)務(wù)競爭。外資金融機(jī)構(gòu)的母公司均是實(shí)力雄厚、經(jīng)營歷史久遠(yuǎn)、技術(shù)先進(jìn)的跨國公司，為了在競爭中獲取優(yōu)勢，其必然會(huì)迅速推出各種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理、現(xiàn)金管理、全方位的融資服務(wù)、商人銀行等，以優(yōu)質(zhì)服務(wù)爭取優(yōu)質(zhì)客戶，以先進(jìn)技術(shù)挖掘國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)尚未開發(fā)的潛在優(yōu)質(zhì)客戶--以高新技術(shù)為主的中小企業(yè)，擴(kuò)大在傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)和中介服務(wù)中的市場份額。而為了在競爭中求取生存、獲取發(fā)展空間，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也將在國外金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新示范效應(yīng)的帶動(dòng)下迅速跟進(jìn)，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新和金融服務(wù)的深化發(fā)展。

（二）金融體制改革的深化將擴(kuò)大金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)范圍

目前，我國利率市場化進(jìn)程正在逐步拓展，同業(yè)拆借市場利率已基本實(shí)現(xiàn)自由化。隨著入世后我國金融市場與國際金融市場一體化進(jìn)程的加快，存貸款利率的市場化進(jìn)程也必將加快。而一旦實(shí)現(xiàn)利率自由化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生對(duì)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具的需求，與利率相關(guān)的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新必將應(yīng)運(yùn)而生，如可調(diào)整利率抵押貸款、浮動(dòng)利率抵押貸款、背靠背貸款以及可實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄收益最大化的現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理技術(shù)等。

（三）發(fā)展衍生金融工具市場成為必然選擇

隨著我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模會(huì)迅速擴(kuò)大，國際市場波動(dòng)對(duì)國內(nèi)市場的影響不斷深化，國內(nèi)企業(yè)在參與國際市場競爭的同時(shí)將面臨更多、更直接的國際市場風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具如商品期貨、外匯期貨、匯率期權(quán)、遠(yuǎn)期外匯交易等，會(huì)產(chǎn)生日益強(qiáng)大的需求；外資流入規(guī)模的不斷擴(kuò)大、資本市場的對(duì)外開放及其與國際資本市場一體化進(jìn)程的加快，也會(huì)引發(fā)對(duì)匯率、貨幣衍生工具以及互換交易的需求；為完善國內(nèi)股票市場，引進(jìn)期權(quán)交易也是現(xiàn)實(shí)需求。因此，隨著入世后我國金融業(yè)對(duì)外開放程度的迅速提高和國內(nèi)金融市場與國際金融市場一體化進(jìn)程的加快，發(fā)展金融衍生工具市場將成為我國未來金融市場發(fā)展的必然選擇。

（四） 混業(yè)經(jīng)營趨勢不斷增強(qiáng)

我國目前仍實(shí)行分業(yè)經(jīng)營體制，內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)受制于這一原則只能在各自經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)進(jìn)行，但逃避監(jiān)管以獲取競爭優(yōu)勢始終是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動(dòng)的主要?jiǎng)恿χ唬S著外資金融機(jī)構(gòu)的介入和國內(nèi)金融市場壟斷格局的打破，我國金融市場的競爭將加劇，各金融機(jī)構(gòu)為提高競爭力、拓展生存空間，必然將通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新規(guī)避或突破分業(yè)經(jīng)營的限制，走向混業(yè)經(jīng)營：對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)而言，通過銀行、證券、保險(xiǎn)之間的戰(zhàn)略結(jié)盟是當(dāng)前不同金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金融通和業(yè)務(wù)相互滲透的合法途徑，入世后為共同抵御外資金融機(jī)構(gòu)的競爭，這一合作方式將會(huì)進(jìn)一步深化發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 黃樹栻. 關(guān)于我國金融市場的幾個(gè)問題[J]. 南方金融

篇(2)

一 國際金融市場的含義及其分類

國際金融市場的狹義概念是指：國際間長短期資金借貸的場所。其廣義概念指從事各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場所。此種活動(dòng)包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間，一般指的概念是指廣義概念。

國際金融市場可以按照不同的分類方法來劃分。

1．按性質(zhì)劃分

傳統(tǒng)國際金融市場：從事市場所在國貨幣的國際信貸和國際債券業(yè)務(wù)，交易主要發(fā)生在市場所在國的居民與非居民之間，并受市場所在國政府的金融法律法規(guī)管轄。

離岸金融市場：其交易涉及所有可自由兌換的貨幣，大部分交易是在市場所在國的非居民之間進(jìn)行的，業(yè)務(wù)活動(dòng)也不受任何國家金融體系規(guī)章制度的管轄。

2．按資金融通期限的長短劃分

國際貨幣市場：指資金借貸期在一年以內(nèi)（含一年）的交易市場，或稱短期資金市場。

國際資本市場：指資金借貸期在一年以上的中長期信貸或證券發(fā)行市場，或稱長期資金市場。

3．按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分

國際資金市場：是狹義上的國際金融市場，即國際間的資金借貸市場，按照借貸期限長短可劃分為短期信貸市場和長期信貸市場。

國際外匯市場：由各類外匯提供者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)的場所。主要業(yè)務(wù)包括外匯的即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易。倫敦是世界最大的外匯交易中心，此外，世界上比較重要的外匯交易市場還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。

證券市場：是股票、公司債券和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場，是長期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場的重要組成部分。

國際黃金市場：指專門從事黃金交易買賣的市場。

4．按金融資產(chǎn)交割的方式不同

現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨交易活動(dòng)及場所的總和。

期貨市場：主要交易類型有外國貨幣期貨、利率期貨、股指期貨和貴金屬期貨等。

期權(quán)市場：是投資者進(jìn)行期權(quán)交易的場所。

二 國際金融市場的作用

國際金融市場是在生產(chǎn)國際化的基礎(chǔ)上，隨著國際貿(mào)易和國際借貸關(guān)系的發(fā)展而逐步形成和發(fā)展起來的，它既是經(jīng)濟(jì)國際化的重要組成部分，反過來又對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生極其重要的作用。

1．有利于保持國際融資渠道的暢通

從市場的一般功能看，國際金融市場有利于保持國際融資渠道的暢通，為世界各國提供一個(gè)充分利用閑置資本和籌集發(fā)展經(jīng)濟(jì)所需資金的重要場所。它不僅曾經(jīng)為某些工業(yè)國家的經(jīng)濟(jì)振興做出過重要貢獻(xiàn)，而且也在一定程度上推動(dòng)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程。

2．加速生產(chǎn)和資本的國際化

國際金融市場的存在和發(fā)展為國際投資的擴(kuò)大和國際貿(mào)易的發(fā)展創(chuàng)造了條件，從而加速了生產(chǎn)和資本的國際化。跨國公司及其遍布世界各地的子公司在推進(jìn)生產(chǎn)國際化的過程中，一方面，要求生產(chǎn)發(fā)展到哪里，商品就運(yùn)銷到哪里，力求得到必不可少的資金供應(yīng)和資金調(diào)撥的便利；另一方面，跨國公司在全球性的生產(chǎn)、流通過程中暫時(shí)游離出來的資金，也需要通過金融市場來得到更有效率的利用。

三 國際金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)主要由國際金融投資者主觀預(yù)期、投資交易成本、投資者的投機(jī)行為和一個(gè)國家本身的金融市場狀況等因素引起，這些因素的變化內(nèi)在地使國際金融市場失去均衡，導(dǎo)致國際金融資本流動(dòng)變化無常，如果資本流出流入國家沒有防范能力，就極易產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)。國際金融市場的活動(dòng)一般由外匯交易商和金融投資者充當(dāng)主體。無論是套利保值還是投機(jī)，都是以匯率和利率的預(yù)期為基礎(chǔ)。“外匯交易商制訂買賣外匯的決策奠基于他們的匯率預(yù)期，而匯率預(yù)期又取決于他們對(duì)匯率趨勢相關(guān)的政治、經(jīng)濟(jì)的掌握。”各交易商和投資者對(duì)未來匯率或利率的預(yù)期是一個(gè)博弈的過程，對(duì)匯率和利率預(yù)期的差異直接導(dǎo)致國際資本流動(dòng)的大幅波動(dòng)。按現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，預(yù)期均衡是指合理預(yù)期和預(yù)測。即是對(duì)所有現(xiàn)在可得的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息所做出的預(yù)期和預(yù)測。只要市場參與者都能根據(jù)自己現(xiàn)在所能得到的、與變量的未來發(fā)展趨勢有關(guān)的信息來進(jìn)行預(yù)測，那么，最終結(jié)果必然是與從市場角度得到的信息相一致，達(dá)到預(yù)期均衡。所以，只要投資者或投機(jī)商發(fā)現(xiàn)市場的實(shí)際情況與他們的合理預(yù)期有差異，他們就會(huì)改變其定價(jià)策略，利用市場差價(jià)獲利。各投資者主觀預(yù)期的差異可以內(nèi)生地?cái)U(kuò)大或縮小資本流動(dòng)的波動(dòng)性。

四 國際金融市場發(fā)展新趨勢

目前世界經(jīng)濟(jì)處于近十年最好時(shí)期，但未來不穩(wěn)定因素逐漸增多，政治、軍事等相關(guān)因素的干擾將會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)，繼續(xù)呈現(xiàn)不均衡與不穩(wěn)定的趨勢。全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性加大將使國際金融市場面臨更大的波動(dòng)與調(diào)整，使未來的發(fā)展趨勢具有較大的不確定性，具體表現(xiàn)在以下三方面。

1．美國的不確定性

美國政府更迭后的政策取向可能對(duì)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生影響：一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化將使美國在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)性有所削弱；二是美元匯率的變化將使美元資金吸引力減弱。三是美股的變化將使資金流向不利于美國。預(yù)期美股將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，資金信心將會(huì)明顯減弱，消費(fèi)支持逐漸弱化。由于美國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)性較為明顯，美國金融對(duì)于國際金融的引導(dǎo)更為重要，因此，美國經(jīng)濟(jì)金融的不確定性將使世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國際金融格局面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

2．銀行業(yè)的不確定性

國際金融最為重要的載體是銀行，而2000年國際銀行業(yè)的發(fā)展相對(duì)于金融市場和金融工具則處于相對(duì)平緩狀態(tài)。預(yù)計(jì)未來國際銀行業(yè)的發(fā)展將會(huì)呈現(xiàn)較大的調(diào)整與飛躍，主要是機(jī)制、法制、結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品的變化。一是美國銀行業(yè)較大的飛躍將帶動(dòng)全球銀行業(yè)的發(fā)展；二是網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展將加大虛擬銀行的發(fā)展趨勢；三是銀行經(jīng)營理念與方式將面臨新經(jīng)濟(jì)的沖擊。創(chuàng)新的交易方式與超強(qiáng)的規(guī)模效益將使銀行業(yè)發(fā)生較大的變革與飛躍，同時(shí)也必將加大金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，潛在的沖擊與影響不可低估。

3．資本流動(dòng)的不確定性

篇(3)

目前我國發(fā)展碳金融所面臨的問題

世界銀行預(yù)測，到2013年全球碳交易額將達(dá)到1,800億美元，有望超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品①。發(fā)達(dá)國家圍繞碳排放權(quán)，已經(jīng)形成了碳交易貨幣，并且形成了以碳交易貨幣為對(duì)象的直接融資、銀行信貸、碳期貨、碳期權(quán)、碳指標(biāo)交易等一系列金融衍生工具為支撐的碳金融體系。相比之下，我國的碳金融體系還處在發(fā)展的初級(jí)階段，在碳金融工具的多樣性、碳金融資源配置的效率等方面都存在明顯不足。目前我國碳金融的發(fā)展面臨了以下問題：（一）碳交易平臺(tái)建設(shè)不完善目前全球的碳交易所均被發(fā)達(dá)國家所主導(dǎo)，我國的碳交易市場還處在發(fā)展的初級(jí)階段，因此缺乏全國性的碳交易所。2008年，我國先后建立了上海環(huán)境能源交易所、北京環(huán)境交易所、天津排放權(quán)交易所。2009年，湖北、云南、廣東、浙江等省先后建立了環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)。2010年，山西、四川、山東等省也嘗試性的建立了環(huán)境權(quán)益交易機(jī)構(gòu)。但我國目前的碳交易市場，以清潔能源發(fā)展機(jī)制為依據(jù)，交易對(duì)象主要是基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)減排項(xiàng)目的交易，并不是標(biāo)準(zhǔn)化的交易合約，交易品種單一、交易規(guī)模小。而我國環(huán)境管理體制的分區(qū)模式使其交易難以跨區(qū)域，加上排污收費(fèi)機(jī)制的不健全，導(dǎo)致環(huán)境交易市場發(fā)展緩慢，也就阻礙了我國碳交易市場的發(fā)展。（二）國內(nèi)金融業(yè)參與碳金融的深度和廣度有限碳市場分為項(xiàng)目化市場、商品化市場和金融化市場三個(gè)層次。目前我國在這三個(gè)層次方面的發(fā)展嚴(yán)重滯后于低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這是因?yàn)椋c國內(nèi)發(fā)展較快的低碳經(jīng)濟(jì)相比，金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融工具的價(jià)值、碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，國家也沒有提出規(guī)范的系統(tǒng)的碳金融政策文件作為指導(dǎo)。近年來，雖然金融部門一直在推進(jìn)“綠色金融”，但目前仍是以銀行信貸為主，直接融資占比小，融資方式除項(xiàng)目貸款、流動(dòng)資金貸款外鮮有其他形式。為碳減排項(xiàng)目提供直接融資途徑、參與國際碳交易市場以及為企業(yè)CDM②項(xiàng)目獲得聯(lián)合國認(rèn)證提供咨詢服務(wù)等碳金融服務(wù)還處于空白狀態(tài)，國內(nèi)更缺乏碳證券、碳保險(xiǎn)、碳基金、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期交易等各種金融衍生工具和相關(guān)的金融服務(wù)。這都使得我國金融業(yè)對(duì)碳金融的參與度相對(duì)有限。（三）中介市場發(fā)育不完全在碳交易的基本流程中，涉及眾多的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，如研發(fā)機(jī)構(gòu)開發(fā)交易標(biāo)準(zhǔn)和方法學(xué)，法律機(jī)構(gòu)為碳交易體系建設(shè)提供服務(wù)。碳排放權(quán)是一種虛擬產(chǎn)品，其交易規(guī)則十分嚴(yán)格，比如其中的CDM項(xiàng)目開發(fā)程序相對(duì)比較復(fù)雜，交易合同期限長，且涉及境外客戶，非專業(yè)機(jī)構(gòu)很難具備此類項(xiàng)目的開發(fā)和執(zhí)行能力[14]。而我國本土的中介機(jī)構(gòu)尚處于發(fā)展的起步階段，難以開發(fā)和運(yùn)作此類項(xiàng)目。目前國內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，只有極少數(shù)幾家商業(yè)銀行關(guān)注碳金融。另外，幫助金融機(jī)構(gòu)分析、評(píng)估、規(guī)避項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)技術(shù)咨詢體系也相對(duì)缺乏。（四）我國在全球碳交易市場的話語權(quán)缺失盡管我國是CDM項(xiàng)目主要供應(yīng)國，但由于國內(nèi)金融中介機(jī)構(gòu)對(duì)碳金融產(chǎn)品項(xiàng)目開發(fā)、操作模式、交易規(guī)則等尚不熟悉，我們國家現(xiàn)在企業(yè)賣出的CDM，主要是由國際碳金融機(jī)構(gòu)承接運(yùn)作，定價(jià)權(quán)被國際金融機(jī)構(gòu)所掌握。目前日元、歐元等充當(dāng)著圍際碳交易的結(jié)算貨幣，人民幣不是主要結(jié)算貨幣，因此也不具備CDM定價(jià)權(quán)的條件。這造成了中國盡管是CDM市場的最大賣方，但卻處于CDM市場產(chǎn)業(yè)鏈的最低端，由于缺乏碳金融市場的定價(jià)權(quán)，在國際碳交易市場中處于被動(dòng)地位的局面。（五）對(duì)于低碳金融認(rèn)識(shí)不足根據(jù)京都協(xié)議書，我國目前尚不承擔(dān)強(qiáng)制減排義務(wù)，因此碳金融并未受到高度的重視，我國碳金融的發(fā)展缺乏綜合性的配套扶持政策。地方政府僅僅著眼于近期的發(fā)展，而不積極參與排污權(quán)交易，財(cái)政政策沒有充分發(fā)揮其引導(dǎo)作用，使得注冊(cè)CDM項(xiàng)目的企業(yè)逐步失去了發(fā)展機(jī)遇。我國尚未提出相對(duì)規(guī)范和系統(tǒng)的低碳金融發(fā)展的法律規(guī)范和實(shí)施細(xì)則，由于沒有形成強(qiáng)制性的要求，國內(nèi)銀行參與碳金融交易的積極性還有待提高。另外，碳金融在我國傳播的時(shí)間較短，國內(nèi)許多企業(yè)尚沒認(rèn)識(shí)到其中蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)。（六）碳金融產(chǎn)品數(shù)量和創(chuàng)新不足目前，我國只有商業(yè)銀行及政府推出了一些碳金融產(chǎn)品，投行和交易所還沒有參加進(jìn)來，雖然興業(yè)銀行等商業(yè)銀行做了一定的開發(fā)，但不論產(chǎn)品數(shù)量、功能還是多樣性方面都難以滿足市場的需求。而且我國目前在碳金融市場建設(shè)方面發(fā)展滯后，缺乏成熟的碳交易機(jī)制和碳交易平臺(tái)，沒有碳證券、碳保險(xiǎn)、碳基金、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期交易等各種金融衍生工具以及科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和利益補(bǔ)償機(jī)制，因此很難與國際金融機(jī)構(gòu)相抗衡。[15]

后京都時(shí)代我國發(fā)展碳金融市場的戰(zhàn)略布局

我國應(yīng)立足于經(jīng)濟(jì)自由化程度不高、工業(yè)現(xiàn)代化任務(wù)尚未完成和金融業(yè)受到嚴(yán)格管制的基本國情，提出我國發(fā)展碳金融市場的具體戰(zhàn)略，以建立全方位的碳金融政策法規(guī)體系、多元化的碳金融組織服務(wù)體系、多層次的碳金融市場體系、統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易平臺(tái)、創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品為目標(biāo)，引導(dǎo)金融業(yè)的全面、深度參與，為我國低碳經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供廣泛的融資渠道并分散風(fēng)險(xiǎn)，為我國低碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供低成本的解決方案。（一）建立全方位的碳金融政策法規(guī)體系政府應(yīng)該把發(fā)展碳金融納入到低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略框架內(nèi)。政府首先要完善碳金融法規(guī)。目前，國內(nèi)關(guān)于碳經(jīng)濟(jì)和碳金融尚未提出規(guī)范的法律法規(guī)，碳金融參與主體權(quán)利的保護(hù)和義務(wù)的約束缺乏必要的適用準(zhǔn)則，這就抑制了市場參與者的積極性，加大了開展碳金融業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。因此，要借鑒發(fā)達(dá)國家的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供法律支持，確保我國碳金融的規(guī)范發(fā)展。另外，還應(yīng)以政策激勵(lì)機(jī)制提高金融業(yè)參與碳金融交易的積極性。國家相關(guān)部門應(yīng)出臺(tái)有效的財(cái)政、貨幣政策，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極參與碳金融市場，加大環(huán)保信貸的投入力度，開通“碳金融融資綠色通道”，將跨境“碳資本”的自由流動(dòng)列為逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換的先行目標(biāo)，引導(dǎo)外資逐步流向低碳產(chǎn)業(yè)[16]。最后我國應(yīng)積極地推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程，使人民幣成為碳交易產(chǎn)品計(jì)價(jià)的主要結(jié)算貨幣，提升人民幣在國際貨幣體系中的地位，并逐步推進(jìn)碳交易人民幣計(jì)價(jià)的國際化進(jìn)程，這是我國在碳金融領(lǐng)域爭取碳金融市場定價(jià)權(quán)的關(guān)鍵一步。（二）建立多元化的碳金融組織服務(wù)體系我國碳金融發(fā)展滯后于我國低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、且處于國際碳金融產(chǎn)品價(jià)值鏈的最低端的主要原因是我國碳金融組織服務(wù)體系的不健全，我國應(yīng)從下面幾個(gè)方面建立起多元化的碳金融組織體系。一是完善碳金融交易的輔助設(shè)施建設(shè)。在碳金融產(chǎn)品的價(jià)值鏈中，輔助設(shè)施的建設(shè)也很重要，因此應(yīng)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)成立碳金融相關(guān)部門，專門設(shè)立碳產(chǎn)業(yè)基金，以鼓勵(lì)碳金融產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，碳金融交易的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和投資利益補(bǔ)償機(jī)制，支持節(jié)能減排和環(huán)保項(xiàng)目債券的發(fā)行等。二是積極培育碳金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)。我國應(yīng)制定相關(guān)政策，鼓勵(lì)碳金融中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，不斷優(yōu)化碳金融市場上的參與主體結(jié)構(gòu)。三是建立有效的碳信息披露數(shù)據(jù)庫。碳信息披露主要指企業(yè)對(duì)溫室氣體排放情況的評(píng)估以及氣候變化引起的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的評(píng)估，這是設(shè)計(jì)碳市場并引導(dǎo)其良性運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的主要信息。應(yīng)盡快出臺(tái)促進(jìn)企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行碳信息披露的指導(dǎo)性文件，引導(dǎo)更多的企業(yè)關(guān)注碳信息，主動(dòng)將碳信息披露融入到自身的經(jīng)營運(yùn)作中，通過建立健全完善的碳信息數(shù)據(jù)庫，整合匯總各企業(yè)的碳信息資源，最終使該數(shù)據(jù)庫能與國際金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫相對(duì)接，實(shí)現(xiàn)信息披露和采集的標(biāo)準(zhǔn)化，提升數(shù)據(jù)的公信力[17]。四是構(gòu)建碳金融人才培養(yǎng)機(jī)制。碳金融工具的研發(fā)、資本運(yùn)作、資源管理等相關(guān)業(yè)務(wù)和職能的實(shí)現(xiàn)，都需要專業(yè)人才的支持，所以，要特別重視碳金融人才庫的建立與維護(hù)。五是積極進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，建立合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家成熟的碳交易運(yùn)作模式，結(jié)合本國國情，開放出適合本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本土化的碳金融工具和業(yè)務(wù)，如開展銀行碳基金相關(guān)的理財(cái)業(yè)務(wù)、保理、信托類“碳金融”產(chǎn)品、以CERs④收益權(quán)作為質(zhì)押的貸款、碳保險(xiǎn)、碳資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，積極參與國內(nèi)碳金融市場。（三）建立多層次的碳金融市場體系所謂多層次的碳金融市場體系指的是碳金融交易主體的多元化和碳金融交易工具的多樣化。我國碳金融市場剛剛起步，應(yīng)積極借鑒吸收國際先進(jìn)的碳交易市場運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，逐步形成有中國特色的多層次碳金融市場體系。一是活躍多層次的碳交易所市場，積極引進(jìn)碳交易機(jī)制，推動(dòng)碳排放權(quán)交易的一體化。交易所市場是碳金融活動(dòng)和碳交易的公開平臺(tái)，也是碳排放配額的金融衍生工具的交易市場。首先我國應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的平臺(tái)建設(shè)、區(qū)域規(guī)劃、和制度設(shè)計(jì)三方面的做法，合理布局我國的碳排放交易所。另外應(yīng)積極探索碳金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資以及私募資金的多元化方式，加大碳金融衍生工具交易場所的建設(shè)[18]。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)的參與到多層次碳金融市場體系的構(gòu)建中來。金融機(jī)構(gòu)特別是中國銀行業(yè)要支持清潔能源項(xiàng)目實(shí)施[19]，抓住機(jī)遇，積極創(chuàng)新碳金融業(yè)務(wù)模式，將發(fā)展碳金融納入其經(jīng)營宗旨和目標(biāo)體系中，通過商業(yè)化和市場化的運(yùn)作模式開拓碳金融市場，為發(fā)展我國碳金融市場做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。三是不斷拓展碳金融交易的參與主體，各主體之間分工合作，致力于建立有中國特色多層次碳金融市場體系。比如銀行業(yè)可以承擔(dān)碳金融的融資和信貸配置等責(zé)任，證券公司等機(jī)構(gòu)投資者可承擔(dān)信托責(zé)任，承擔(dān)低碳證券、低碳基金、碳掉期交易、低碳期貨等各種低碳金融衍生工具交易主體的責(zé)任，保險(xiǎn)業(yè)可承擔(dān)規(guī)避和轉(zhuǎn)移碳交易風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。（四）建立統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易平臺(tái)我國要加快建立統(tǒng)一的排放權(quán)交易平臺(tái)，通過引入價(jià)格機(jī)制強(qiáng)化市場資源配置功能，將更多場外碳交易項(xiàng)目吸引到場內(nèi)交易平臺(tái)上，可行的思路是先自愿市場后強(qiáng)制市場，在自愿減排市場，可以在多家碳交易所的基礎(chǔ)上，增加一個(gè)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，將所有區(qū)域易所連接為國家級(jí)自愿減排交易所，有效提高交易效率。自愿交易市場很難做大，所以強(qiáng)制減排市場平臺(tái)建設(shè)應(yīng)該早做籌劃和試驗(yàn)。2020年上海將建成國際金融中心，上海現(xiàn)有能源環(huán)境交易所、上海期貨交易所以及中國金融期貨交易所，在上海建立統(tǒng)一的碳市場交易平臺(tái)可能性很大。可以先在長三角試點(diǎn)開展碳排放貿(mào)易，發(fā)展碳預(yù)算、碳測算等技術(shù)，探索通過市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)2020年單位GDP能耗下降40%～45%的減排目標(biāo)的具體途徑，為碳交易所開展交易創(chuàng)造前提條件，為全國統(tǒng)一平臺(tái)的建設(shè)積累經(jīng)驗(yàn)。（五）創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品碳金融業(yè)務(wù)蘊(yùn)含著巨大資金需求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極探索產(chǎn)品創(chuàng)新。商業(yè)銀行可以在CDM項(xiàng)目建設(shè)階段提供設(shè)備融資租賃服務(wù)、發(fā)放CERs收益權(quán)質(zhì)押貸款等解決CDM發(fā)展中的資金難題。發(fā)揮資本市場融資功能，建立低碳企業(yè)上市“綠色通道”，引導(dǎo)資金流向低碳產(chǎn)業(yè)。碳基金是碳市場交易主體，給碳市場提供穩(wěn)定的資金來源，可利用龐大的外匯儲(chǔ)備，成立“碳基金”，鼓勵(lì)和支持民間資本組建碳基金，引導(dǎo)民間資本流向低碳產(chǎn)業(yè)。開發(fā)環(huán)保強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)、與氣候和碳排放相關(guān)的保險(xiǎn)產(chǎn)品、森林保險(xiǎn)、碳交易信用保險(xiǎn)產(chǎn)品等，使碳保險(xiǎn)為碳金融市場發(fā)展保險(xiǎn)護(hù)航。當(dāng)前，碳現(xiàn)貨交易產(chǎn)品正不斷規(guī)范成熟，在政策環(huán)境允許的情況下，推出嘗試標(biāo)準(zhǔn)化的碳排放權(quán)商品為標(biāo)的物的期貨、掉期、期權(quán)等衍生交易產(chǎn)品，豐富碳金融市場產(chǎn)品，提高碳金融市場吸引力。

本文作者：何海霞工作單位：黃河科技學(xué)院

篇(4)

對(duì)于2017年中國金融市場發(fā)展展望，報(bào)告指出，金融市場改革開放與制度建設(shè)將繼續(xù)深化；金融風(fēng)險(xiǎn)防范與控制將被放到更加重要的位置；金融市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨和功能將進(jìn)一步凸顯。

其中，對(duì)于債市規(guī)范管理方面，報(bào)告提出，推動(dòng)建立債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)，統(tǒng)一公司信用債信息披露和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

報(bào)告指出，2017年，我國金融市場將著力于進(jìn)一步推進(jìn)以市場為導(dǎo)向的體制和機(jī)制改革，尤其是重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的金融改革。

一是深入推進(jìn)利率市場化改革。不斷健全市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)中央銀行利率調(diào)控能力。提高常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)和央行逆回購等操作效率，有效發(fā)揮利率走廊上限作用。

二是進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制。加大市場決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣兌美元匯率彈性。積極引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期，平衡跨境資本流動(dòng)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

三是持續(xù)推動(dòng)金融市場規(guī)范管理和平穩(wěn)健康運(yùn)行。推動(dòng)建立債券標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)，統(tǒng)一公司信用債信息披露和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。推進(jìn)資產(chǎn)證券化市場規(guī)范健康發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍。推動(dòng)股票市場體制機(jī)制改革，進(jìn)一步發(fā)展和健全多層次股權(quán)市場。進(jìn)一步穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場發(fā)展。加強(qiáng)黃金市場制度建設(shè)。繼續(xù)推動(dòng)票據(jù)市場建設(shè)和規(guī)范治理。進(jìn)一步推動(dòng)金融市場對(duì)外開放。

篇(5)

1.1市場規(guī)模方面目前，中國已經(jīng)是世界碳金融一級(jí)市場最大的供應(yīng)商，自從2005年“京都協(xié)議書”開始實(shí)施，中國在國際CDM項(xiàng)目的市場份額也在逐年增加。2008年開始，我國已經(jīng)開始掌握著國際碳金融市場近一半的份額，并且份額在不斷地增加著。2010年，我國共產(chǎn)生二氧化碳的排放量為2.6億噸，占東道國注冊(cè)項(xiàng)目排放量的60%，在注冊(cè)項(xiàng)目的總數(shù)方面也達(dá)到了42%。截至2013年7月31日，全球共有7128個(gè)項(xiàng)目注冊(cè)成功，而我國的注冊(cè)成功項(xiàng)目就多達(dá)3682個(gè)，中國市場占有率達(dá)到50%以上。

1.2碳金融交易制度建設(shè)方面隨著《中華人民共和國節(jié)約能源法》《、中華人民共和國清潔生產(chǎn)促進(jìn)法》以及《中華人民共和國循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》等一系列法律政策的頒布實(shí)施，中國已初步建立了碳融資和碳排放交易市場體系。目前中國在碳金融交易制度建設(shè)方面形成了一個(gè)良好的發(fā)展體系。地方政府在碳金融交易制度方面也相繼出臺(tái)了一些地方性法規(guī)，諸如《天津市建筑節(jié)約能源條例》《、杭州市主要污染物排放權(quán)交易管理辦法》等。這些地方性政策法規(guī)的出臺(tái)對(duì)于完善我國碳金融市場交易具有重要的意義。

2我國碳金融市場發(fā)展的主要問題

可以看出，盡管碳金融市場在中國的發(fā)展已經(jīng)逐步開始，但中國在國際碳市場和碳交易鏈中仍處于低端位置，缺乏話語導(dǎo)致只能被動(dòng)地接受外來的碳交易機(jī)制建立低碳價(jià)格。歸結(jié)而言，我國碳金融市場發(fā)展面臨以下主要問題。

2.1對(duì)碳金融的認(rèn)識(shí)不足碳金融作為一個(gè)新生事物，在我國金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展程度和公眾認(rèn)知度普遍不高。目前，許多中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在碳金融的價(jià)值、戰(zhàn)略意義、運(yùn)作模式、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理、社會(huì)福利等方面都缺乏足夠的了解，他們也基本沒有徹底理解清潔發(fā)展機(jī)制，同時(shí)也沒意識(shí)到碳金融的巨大機(jī)遇。

2.2融資不足，碳金融產(chǎn)品缺乏碳金融作為一種新興產(chǎn)業(yè)，金融市場交易平臺(tái)本身就發(fā)展得不夠充分，在業(yè)務(wù)開展過程中，經(jīng)常會(huì)面臨經(jīng)營周期長、技術(shù)含量高、資金相對(duì)缺乏、風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)較差等問題。同時(shí)，我國交易產(chǎn)品也相對(duì)較少，金融創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制不足，碳金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的發(fā)展滯后，種類和數(shù)量較少，目前只能說是金融機(jī)構(gòu)在這方面做了一些有益的嘗試。

2.3風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和防范能力不足除了面臨基本的操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)以外，碳金融還存在較大的政策風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。首先，2012年多哈氣候大會(huì)談判保住了第二承諾期，中國仍沒有減排責(zé)任，使得國內(nèi)的CDM項(xiàng)目保持有效，但是多哈氣候大會(huì)留下了諸多難題，這種不確定性對(duì)碳金融的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。其次，從“高碳”向“低碳”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)的運(yùn)營成本將大幅上升，盈利能力將有所下降，在宏觀調(diào)控和企業(yè)自身的變化方面需要一個(gè)較長的過渡期，不可預(yù)知性隨之而來。再次，目前一些低碳產(chǎn)業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)還不夠成熟，行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展存在很大的不確定性。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，中國沒有足夠的戰(zhàn)略儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)防范體系來避免這些風(fēng)險(xiǎn)。

2.4交易體系及配套機(jī)制不完善碳金融是一個(gè)與政治、經(jīng)濟(jì)和其他領(lǐng)域密切相關(guān)的新事物。碳金融的發(fā)展需要稅收環(huán)境和金融監(jiān)管等及其他配套政策的大力支持。從基礎(chǔ)層面，我國的金融交易平臺(tái)剛剛建立，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)很不完善，配套設(shè)施沒有跟上，金融體系不夠完善，市場發(fā)展得不夠充分。同時(shí)相應(yīng)的配套系統(tǒng)不夠完善，扶持政策也得不到落實(shí)，這樣從根本上阻礙了碳金融發(fā)展應(yīng)該起到的作用。政策法規(guī)缺乏、環(huán)境信息共享機(jī)制不健全、宏觀政策引進(jìn)有限都是當(dāng)前我國碳金融市場面臨的主要問題。

3我國碳金融市場發(fā)展的建議

在西方國家，主要由市場驅(qū)動(dòng)碳金融的發(fā)展，是政府制定有關(guān)政策和法律框架，企業(yè)、商業(yè)銀行等出于自身的利益自發(fā)參與碳金融建設(shè)。目前西方國家的碳金融從法規(guī)、制度、交易市場到市場參與主體、中介等均已建立初步完善的體系。因此，中國應(yīng)在借鑒西方國家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，完善我國碳金融市場的發(fā)展。

3.1加強(qiáng)對(duì)碳金融的宣傳碳金融的發(fā)展是一個(gè)艱難的、復(fù)雜的系統(tǒng)工程，我國要發(fā)展碳金融，首先要加強(qiáng)低碳和碳融資概念的宣傳力度，讓人們體會(huì)到碳融資、碳金融發(fā)展的概念及其重要性，令其深入人心。碳融資具有參與度高、政策性強(qiáng)等特點(diǎn)，碳融資是碳金融重要的組成部分。碳金融的發(fā)展從本質(zhì)上來講，關(guān)系到每個(gè)社會(huì)人的根本利益，所以它不單單是政府或者企業(yè)所應(yīng)該關(guān)注的，它的發(fā)展更需要各方人士的共同參與，積極努力。諸如以人民銀行為首的各銀行可以和環(huán)保部門等眾多政府部門聯(lián)合開展碳金融宣傳活動(dòng)，提高全體社會(huì)成員的低碳意識(shí)，加強(qiáng)公民對(duì)于碳金融價(jià)值的認(rèn)識(shí)，從操作模式、交易規(guī)則、戰(zhàn)略構(gòu)架等方面給予普通民眾徹底的了解，讓他們充分認(rèn)識(shí)清潔發(fā)展機(jī)制、綠色環(huán)保機(jī)制、低碳經(jīng)濟(jì)機(jī)制。同時(shí)，金融業(yè)要在此基礎(chǔ)上不斷加大節(jié)能減排的力度，推動(dòng)行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)劃，擴(kuò)大國際金融合作，不斷探索適合于中國國情的低碳環(huán)保道路。

3.2對(duì)碳金融產(chǎn)品進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展碳金融必須做好風(fēng)險(xiǎn)管理，防范和控制碳金融產(chǎn)品可能的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)碳金融的和諧發(fā)展。為此，需要加強(qiáng)碳金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量和控制，建立相應(yīng)的隔離措施。此外，碳金融產(chǎn)品面臨巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)，這要求國家要制定相應(yīng)完善的法律政策文件規(guī)范碳金融項(xiàng)目的開展，盡量從基礎(chǔ)層面減少風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門應(yīng)出臺(tái)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)，開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和現(xiàn)場檢查，督促金融機(jī)構(gòu)依法開展碳金融業(yè)務(wù)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過完善銀團(tuán)貸款的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，投資主體多元化，分階段投資，降低風(fēng)險(xiǎn)；完善合同條款，轉(zhuǎn)移政策風(fēng)；通過聘請(qǐng)國際化律師，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

3.3創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品及服務(wù)我國在碳金融方面目前只有少量的基礎(chǔ)產(chǎn)品，在碳金融衍生產(chǎn)品方面還處于空白狀態(tài)，這樣的金融市場風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)很高，消費(fèi)者也無法對(duì)沖碳金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)碳交易的流動(dòng)性。因此，我國在發(fā)展碳金融的過程中，一定要拓展視野，根據(jù)客戶的需要，積極創(chuàng)新碳金融服務(wù)。同時(shí)更多地開發(fā)創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)，爭取走向高端碳金融市場，提升我國碳金融市場的競爭力。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極發(fā)展以碳為基礎(chǔ)的交易的期貨和期權(quán)，以及金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，一方面，可以使碳供給企業(yè)套期保值；另一方面，讓廣大投資者多方參與碳交易，提高流動(dòng)性。與此同時(shí)，我國必須加大低碳技術(shù)研發(fā)投入和支持力度，設(shè)立專項(xiàng)創(chuàng)新基金，加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作，專注于科技和應(yīng)用支持，培育自主創(chuàng)新的力量優(yōu)勢，力爭在低碳技術(shù)領(lǐng)域有所突破。

篇(6)

歐元國際化進(jìn)程的推進(jìn)，來自于歐元區(qū)特有的優(yōu)勢:歐元區(qū)內(nèi)部金融市場的深度、廣度和開放度為歐元的國際化奠定了基礎(chǔ);當(dāng)然，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模、優(yōu)勢以及同全世界其它經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系都是不可忽略的，這些特有的優(yōu)勢可以為歐元的發(fā)行區(qū)域以及歐元的使用國家?guī)硎褂脷W元的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(Hartmannetal，2002)。除此之外，歐元幣值的穩(wěn)定以及投資者對(duì)歐元未來走勢的信心，使各國投資者選擇歐元，歐元逐漸在一些新興市場國家對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來中占據(jù)支配地位，其國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)。從日元來看，除了阿根廷與巴西以外，日元成為了智利、中國、哥倫比亞、印度、韓國、馬來西亞、墨西哥、俄羅斯、新加坡和南非的主要“貨幣錨”。

特別是在東南亞和南美國家的一籃子貨幣中，日元的地位較為重要，這些國家的中央銀行依據(jù)日元幣值的波動(dòng)對(duì)本幣外匯匯率進(jìn)行調(diào)整，希望通過這一調(diào)整來達(dá)到一種最優(yōu)水平，以保證國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的目的(Kearneyetal，2007)。就回歸系數(shù)來看，除了人民幣、新加坡元和泰銖以外，其它國家的貨幣均為負(fù)值，說明這些國家的本幣外匯匯率隨著日元幣值的升高而緩慢降低。20世紀(jì)90年代以來，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅帶來經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，日本資產(chǎn)價(jià)格的減縮，銀行貨幣供給政策也給金融業(yè)帶來一系列的問題。然而，盡管如此，在東南亞地區(qū)，一些經(jīng)濟(jì)體的對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來卻越來越多地傾向于選擇日元作為出口產(chǎn)品和進(jìn)口產(chǎn)品的計(jì)價(jià)貨幣。究其原因，主要因?yàn)榈诙问澜绱髴?zhàn)后日本的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，日本企業(yè)對(duì)東亞國家投資，轉(zhuǎn)移國內(nèi)淘汰產(chǎn)業(yè)，在國外加工為半制成品以后再進(jìn)口到日本國內(nèi)。在這個(gè)過程中，為了規(guī)避投資或貿(mào)易帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，日本企業(yè)都傾向于采用日元作為主要的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣，這在很大程度上推進(jìn)了日元的國際化;同時(shí)，也導(dǎo)致這些國家本幣外匯匯率波動(dòng)同日元有著密切的聯(lián)動(dòng)關(guān)系(Yasuhiro，1993)。

從英鎊來看，除了阿根廷、巴西、韓國、智利和泰國以外，英鎊成為中國、哥倫比亞、印度、馬來西亞、墨西哥、俄羅斯、新加坡和南非的主要“貨幣錨”。就回歸系數(shù)看，全部顯著性水平顯著的國家貨幣均為正數(shù)，說明這些國家的本幣外匯匯率隨著英鎊幣值的升高而緩慢升高。全球性“英鎊—黃金本位制”在19世紀(jì)70年代形成，英國兼具陸權(quán)、海權(quán)、空權(quán)等地緣政治優(yōu)勢，以英國為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)區(qū)建立成功，英鎊的國際化也得到推進(jìn)，英鎊曾經(jīng)也在這一時(shí)期國際貨幣體系中占據(jù)了主導(dǎo)地位(牛凱龍，2009)。而自工業(yè)革命后，現(xiàn)代運(yùn)輸技術(shù)與通信技術(shù)的出現(xiàn)，使得地緣政治的主導(dǎo)力量偏向了美國，英鎊的“貨幣錨”地位也受到了挑戰(zhàn)。英鎊已經(jīng)不再是很多國家的主要“駐錨”貨幣，這些國家的貨幣對(duì)其幣值波動(dòng)的反應(yīng)都變得不顯著了。但是，從本文計(jì)量分析的結(jié)果中可以看出，新興市場樣本國家中不少國家依舊選擇英鎊作為一種貨幣錨，英鎊的國際化進(jìn)程在緩慢推進(jìn)。如果說英鎊過去主導(dǎo)世界貨幣的原因來自于英國的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力(政治、外交、軍事、文化等)的話，那么現(xiàn)階段英鎊成為一部分國家“駐錨”貨幣的原因可能更多來自于英鎊依舊是多元化國際貨幣體系的一元，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來中選擇英鎊作為計(jì)價(jià)、結(jié)算和儲(chǔ)備手段可以在一定程度上規(guī)避金融投資的風(fēng)險(xiǎn)，分散單一的國際貨幣儲(chǔ)備所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，傳統(tǒng)意義上的美元“貨幣錨”的地位已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，美元、歐元、日元和英鎊已經(jīng)日益成為了一些新興經(jīng)濟(jì)體國家的“貨幣錨”，這些貨幣國際化程度得到提高，其中新興市場樣本國家中很多國家明顯表現(xiàn)出對(duì)歐元和日元幣值波動(dòng)的反應(yīng)。貨幣錨的決定因素是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和地緣政治優(yōu)勢的變化。那么影響一國貨幣國際化進(jìn)程的金融市場因素是什么?下面我們進(jìn)一步分析。

影響貨幣國際化的金融市場發(fā)展因素分析

貨幣國際化進(jìn)程中發(fā)行國際化貨幣的國家需要在國內(nèi)形成以貨幣為中介的銀行、證券、保險(xiǎn)、期貨、信托、基金和中介機(jī)構(gòu)等金融商貿(mào)總部的聚集

地，形成金融產(chǎn)業(yè)的集群，以建立面向全世界的貨幣結(jié)算中心，這一系統(tǒng)的建立對(duì)貨幣的國際化、金融制度的調(diào)整與改革、金融自由化的推進(jìn)起到了非常關(guān)鍵的作用。例如，在日元國際化的過程中，經(jīng)歷了1970—1980年的迅速發(fā)展后，境外對(duì)于日元的需求大量地增加。1984年在美國的壓力下，日本與美國共同組建了“日元—美元委員會(huì)”，就日本金融、資本市場自由化、日元國際化以及外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入日本金融和資本市場等問題達(dá)成一致意見，發(fā)表了《關(guān)于金融自由化、日元國際化的現(xiàn)狀與展望》的政策報(bào)告。此后，日元國際化進(jìn)入加速發(fā)展階段。1986年12月東京離岸市場建立，1989年5月日本向國內(nèi)開放中長期歐洲日元貸款，同年6月日本對(duì)歐洲日元債和居民的海外存款實(shí)行自由化。

同時(shí)，歐洲日元市場的發(fā)展加速了日本金融制度的自由化改革，金融自由化進(jìn)一步促使日元國際化(Wing，2009)。除此之外，發(fā)行國際化貨幣的國家需要實(shí)施保持低通貨膨脹率和本幣價(jià)值穩(wěn)定的政策。大部分金融機(jī)構(gòu)在推出金融理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)考慮選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定的國家的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，而國際化的貨幣往往具備這個(gè)特點(diǎn)，因此發(fā)行國際化貨幣的國家必須保持較低的通貨膨脹率。隨著美元、歐元、日元和英鎊的國際化程度不斷加深，世界大量的金融投資理財(cái)產(chǎn)品選擇它們作為計(jì)價(jià)貨幣，除了考慮政治因素外，其貨幣幣值的相對(duì)穩(wěn)定性也是重要原因。貨幣的國際化促進(jìn)了金融的一體化，帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的降低、金融產(chǎn)品集中度的提高以及金融資源的重新配置(Obstfeld，1994)。在新古典經(jīng)濟(jì)增長模型中，貨幣國際化程度的提高，會(huì)促使貨幣大量進(jìn)入資本稀缺的國家，進(jìn)而保證貨幣流入國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長。貨幣資金的流動(dòng)必然會(huì)促進(jìn)金融一體化程度的加深，健全國內(nèi)的金融體系，提高金融體系的競爭能力(Boydetal，2001)。

美元、歐元、日元和英鎊的國際化程度的不斷加深，使得它們?nèi)找娉蔀楹芏嘈屡d市場國家本幣匯率變動(dòng)的“貨幣錨”。本文選擇美國、歐元區(qū)創(chuàng)始國(德國、比利時(shí)、奧地利、荷蘭、法國、意大利、西班牙、葡萄牙、盧森堡、愛爾蘭和芬蘭11國)、日本及英國的貨幣作為研究對(duì)象，來進(jìn)一步探討金融市場發(fā)展對(duì)貨幣國際化程度的影響。

1．被解釋變量的選擇

為了恰當(dāng)?shù)睾饬坑绊懸粏挝籗DR(特別提款權(quán))的美元、歐元、日元、英鎊幣值的因素，本文采用國際金融市場中商業(yè)票據(jù)美元、歐元、日元和英鎊發(fā)行的數(shù)額作為被解釋變量來表示貨幣的國際化程度。從表3中可以看出，一單位SDR表示的美元、歐元、日元、英鎊幣值數(shù)量與商業(yè)票據(jù)美元、歐元、日元、英鎊發(fā)行數(shù)額的相關(guān)系數(shù)|r|=0．6023927479655795。一般的，0．4≤|r|＜0．7為顯著性相關(guān)，表示這兩個(gè)變量之間存在顯性的線性相關(guān)關(guān)系。因此，選擇商業(yè)票據(jù)美元、歐元、日元、英鎊發(fā)行的數(shù)額作為一單位SDR的美元、歐元、日元、英鎊幣值的變量是合理的。

2．解釋變量的選擇

關(guān)于解釋變量的選擇，需要測算國際化貨幣發(fā)行國家資本市場和銀行系統(tǒng)的發(fā)展程度。首先，關(guān)于資本市場發(fā)展程度，貨幣的國際化會(huì)對(duì)其產(chǎn)生一個(gè)溢出效應(yīng)。例如美元在國際市場幣值的波動(dòng)與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)有著密切的關(guān)系。在1992—2002年期間，美元的匯率與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的正向變動(dòng)聯(lián)系，這對(duì)于美國以外的投資者投資美元債券市場而言產(chǎn)生了有效的投資指導(dǎo)作用(Johnsonetal，2004)。為此，本文認(rèn)為首先需要考慮資本市場的發(fā)展規(guī)模，選擇資本市場中上市公司市值占GDP的比重來表示資本市場的發(fā)展程度，盡管這個(gè)指標(biāo)并不是一個(gè)最優(yōu)的指標(biāo)，但是，該指標(biāo)由本年股票市場中所有上市公司的市值組成，可以大致反映出該國公司的資本化階段。需要說明的是，該指標(biāo)并不包括投資公司、共同基金和其他的金融投資企業(yè)。

其次，為了反映資本市場的流動(dòng)性，本文選取股票周轉(zhuǎn)率(%)和股票交易比重(%)兩個(gè)指標(biāo)。股票周轉(zhuǎn)率是用一定時(shí)期內(nèi)股票流通的數(shù)額除以股票市場市值的平均值(平均股票價(jià)值可用某一段時(shí)期期初與期末流通的股票市值總數(shù)的平均數(shù)得到)，該指標(biāo)越大，說明股票流通的速度越快，也意味著股票市場中的交易成本越低。股票交易比重則是某一段時(shí)期內(nèi)股票市場交易的價(jià)值總數(shù)除以GDP總值，該指標(biāo)可說明資本市場的發(fā)展程度。交易額的大小反映了一個(gè)國家產(chǎn)出量的多少，交易額越大，意味著該國經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性也就越快。該指標(biāo)與股票周轉(zhuǎn)率有所區(qū)別，它所側(cè)重的是整個(gè)股票市場相較于國民經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，而股票周轉(zhuǎn)率說明的是股票市場的流動(dòng)性。也就是說，一個(gè)規(guī)模很小的資本市場可能有很高的股票周轉(zhuǎn)率，但是股票交易比重可能會(huì)很小。最后，銀行系統(tǒng)發(fā)展程度是一個(gè)非常難以量化的指標(biāo)，可以用“M2/GDP”來對(duì)金融深化來進(jìn)行測算。但是，這個(gè)變量無法量化商業(yè)銀行、中央銀行或其他金融中介機(jī)構(gòu)的負(fù)債規(guī)模，也難以對(duì)金融深化的程度有一個(gè)準(zhǔn)確的界定。有學(xué)者用“商業(yè)銀行和其它儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的貸款數(shù)量/GDP”來表示銀行發(fā)展規(guī)模的概念(Laneetal，2007)，這個(gè)指標(biāo)可以很好地測算出金融系統(tǒng)中商業(yè)銀行、中央銀行、信用公司和其它銀行中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展規(guī)模，進(jìn)而反映銀行系統(tǒng)的發(fā)展規(guī)模。綜合前人的研究，本文運(yùn)用“國內(nèi)銀行信貸額/GDP”作為變量，這個(gè)指標(biāo)是以除中央政府以外所有銀行系統(tǒng)的信貸發(fā)放數(shù)量為基礎(chǔ)，能夠較為恰當(dāng)?shù)胤从炽y行金融系統(tǒng)的發(fā)展現(xiàn)狀。本文所有的被解釋變量和解釋變量的數(shù)據(jù)為1999—2011年的年度數(shù)據(jù)，來自BIS網(wǎng)站、世界銀行網(wǎng)站和國際貨幣基金組織網(wǎng)站。另外，為了讓所有數(shù)據(jù)之間的比較更有意義，也為了避免違背回歸BLUE假定的出現(xiàn)，本文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理，即對(duì)所有的原始數(shù)據(jù)取自然對(duì)數(shù)，再代入模型中進(jìn)行測算。

3．回歸模型的建立

為了研究金融市場發(fā)展與貨幣國際化之間的聯(lián)系，本文借鑒Beck和Levine(2002)研究經(jīng)濟(jì)增長、股票市場和商業(yè)銀行發(fā)展的方法，該方法用于1976—1998年間面板數(shù)據(jù)的分析，認(rèn)為股票市場和商業(yè)銀行發(fā)展可以顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。本文定義回歸模型的形式為:這里，I代表第i個(gè)國家在t時(shí)期或t－1時(shí)期的貨幣國際化程度;X表示第i個(gè)國家在t時(shí)期的資本市場發(fā)展、商業(yè)銀行系統(tǒng)發(fā)展的具體指標(biāo);η表示模型中具體國家不可觀測到的效應(yīng)，也就是固定效應(yīng)，這可能包含截面與時(shí)期的固定效應(yīng)，究竟包含哪個(gè)方面，需要在下文實(shí)證分析中來研究;ε是模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)。為了防止各個(gè)解釋變量之間的多重共線性，本文對(duì)模型(2)采用差分的形式來消除時(shí)間序列數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的問題。模型(2)η的存在，可能會(huì)違背OLS方法的假設(shè)條件，導(dǎo)致估計(jì)的結(jié)果失效。本文采用差分的方法來解決這個(gè)問題。首先，滯后一期得到模型(3)4．模型回歸分析(1)固定效應(yīng)模型與隨機(jī)效應(yīng)模型的檢驗(yàn)在對(duì)原模型進(jìn)行分析之前，需要確定應(yīng)采用固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型。首先進(jìn)行模型設(shè)定形式的檢驗(yàn)，對(duì)于模型固定效應(yīng)的檢驗(yàn)，本文采用LR檢驗(yàn)來選擇面板的模型。經(jīng)過反復(fù)測算，發(fā)現(xiàn)原模型的截面與時(shí)期同時(shí)包含固定效應(yīng)(表4)，符合原模型(2)的基本假定，所以對(duì)于模型的檢驗(yàn)采用兩個(gè)效應(yīng)的聯(lián)合檢驗(yàn)。(2)平衡面板模型回歸結(jié)果經(jīng)過了LR檢驗(yàn)以后，對(duì)模型(6)回歸的結(jié)果見表5。

從表5中可見，MCA(公司市值比重)影響比較顯著，臨界值p＜0．01;而TUR(股票周轉(zhuǎn)率)、DCR(國內(nèi)銀行信貸比重)的影響也是顯著的，臨界值p＜0．05;STR(股票交易比重)的影響不特別顯著，臨界值p＜0．1。從變量的系數(shù)來看，MCA、TUR、DCR系數(shù)均為負(fù)數(shù)，其經(jīng)濟(jì)含義可以解釋為:這些變量的提高對(duì)于美元、歐元、日元和英鎊在國際金融市場中商業(yè)票據(jù)發(fā)行的數(shù)額影響是負(fù)向的，不利于國際化貨幣商業(yè)票據(jù)的發(fā)行，不利于國際化貨幣國際化程度的推進(jìn);只有STR系數(shù)為正數(shù)，其經(jīng)濟(jì)含義可以解釋為:該變量的提高會(huì)提高國際化貨幣的國際化程度。(3)回歸結(jié)果分析從國際化貨幣的推進(jìn)與發(fā)行國際化貨幣國家的金融市場發(fā)展關(guān)系的檢驗(yàn)結(jié)果看，首先，STR(股票交易比重)對(duì)國際市場中使用美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額的增長起到了顯著正向作用，意味著股票市場中的交易額越大，該國股票市場對(duì)該國貨幣國際化的促進(jìn)程度就越大。例如，20世紀(jì)80年代中期以來，日元的國際化得到迅速的發(fā)展，特別是1989年6月對(duì)歐洲日元債和居民的海外存款實(shí)行自由化后，伴隨著貨幣國際化過程的推進(jìn)，日本的股票市場得到迅速發(fā)展，股票的總市值位居世界前列，一半以上的交易量由海外投資者完成，東京證券交易所發(fā)展成為國際金融中心之一(野村證券，2010)。

其次，TUR(股票周轉(zhuǎn)率)的提高對(duì)國際市場中使用美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額的增長起到顯著負(fù)面的不利影響，股票周轉(zhuǎn)率每增長1%，美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額就會(huì)下降2．89264%。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因是，雖然美國、歐元區(qū)、日本和英國的股票市場被視為是當(dāng)今世界最為健全的市場，但是過高的股票周轉(zhuǎn)率意味著市場價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)投資者而言，帶來的是市場不穩(wěn)定性在增強(qiáng)的信號(hào)，因此過于活躍的本國資本市場反而會(huì)使國際投資者減少使用該國際化貨幣。

再次，MCA(公司市值比重)的提高對(duì)國際市場中使用美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額的增長起到了顯著負(fù)面的不利影響，公司市值比重每增長1%，美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額會(huì)下降2．58887%。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的最大原因在于美國、歐元區(qū)、日本和英國的資本市場對(duì)于國際化貨幣的影響相當(dāng)有限，發(fā)達(dá)國家中的經(jīng)營效益較好、規(guī)模較大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)是不會(huì)通過資本市場融資來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的。由于本文所選擇的這個(gè)指標(biāo)并不包括投資公司、共同基金或其他的金融投資企業(yè)，致使本文得到資本市場規(guī)模的擴(kuò)大不利于貨幣國際化推進(jìn)的結(jié)論。

最后，DCR(國內(nèi)銀行信貸比重)的提高對(duì)國際市場中使用美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額的增長起到顯著負(fù)面的不利影響，國內(nèi)銀行信貸占GDP的比重每增長1%，美元、歐元、日元和英鎊計(jì)價(jià)的商業(yè)票據(jù)數(shù)額會(huì)下降6．061142%。一般而言，美國、歐元區(qū)、日本和英國的金融結(jié)構(gòu)非常類似，這一指標(biāo)的升高意味著國際化貨幣發(fā)行國國內(nèi)的所有銀行系統(tǒng)信貸發(fā)放數(shù)量在大量地增加，市場規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大，這會(huì)帶來金融系統(tǒng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而金融資產(chǎn)價(jià)格的急劇升高會(huì)提高金融系統(tǒng)危機(jī)產(chǎn)生的概率，影響到國際化貨幣的國際地位。

同時(shí)，過高的信貸資金實(shí)際上是政府的一種負(fù)債行為，只會(huì)導(dǎo)致發(fā)行國際化貨幣的國家國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹壓力，影響以國際化貨幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的國際金融投資產(chǎn)品的發(fā)放，加速金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞效應(yīng)。資產(chǎn)價(jià)格的“泡沫”只會(huì)帶來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的低迷，而持有該國國際票據(jù)市場產(chǎn)品的投資者有很大的比例是外國投資者，這意味著投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

結(jié)論與啟示

綜上所述，隨著美國、歐盟、日本、英國貨幣國際化的推進(jìn)，美元、歐元、日元和英鎊在新興市場國家的“貨幣錨”地位得到進(jìn)一步鞏固，成為新興市場國家投資和儲(chǔ)備的主要貨幣。考察美國、歐盟、日本、英國貨幣的國際化進(jìn)程，金融市場的發(fā)展起到推動(dòng)作用。本文通過實(shí)證分析，得出以下結(jié)論:第一，國內(nèi)金融市場國際化程度的提高，有利于該國貨幣國際化的推進(jìn);第二，股票周轉(zhuǎn)頻率過大意味著市場價(jià)格波動(dòng)增大，這將不利于資本市場體系的協(xié)調(diào)發(fā)展，將給國際化貨幣發(fā)行國帶來國內(nèi)通脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，不利于該國貨幣國際化的推進(jìn);第三，國內(nèi)銀行信貸的急劇增加會(huì)給投資者傳遞不利于投資的信號(hào)，增加貨幣國際化推進(jìn)過程中的危機(jī)成分，無法保證國際化貨幣所能帶來的貨幣收益及其世界貨幣職能的實(shí)現(xiàn);第四，綜合競爭國力是貨幣國際化的支持與保證，一國日益提高的國際政治地位、不斷增加的經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易總額、具有活力的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，將提升該國貨幣的國際地位，使其成為全球主導(dǎo)性貨幣。

篇(7)

[關(guān)鍵詞] 離岸金融市場　分離型模式　監(jiān)管

離岸金融市場（Off-shore Financial Markets）是經(jīng)營境外貨幣存儲(chǔ)與貸放的市場，其資金的借貸或供求雙方都不是本國居民。它不同于傳統(tǒng)的國際金融市場，具有交易主體非居民性、交易貨幣境外性、利率體系獨(dú)特性、融資規(guī)模龐大性、交易業(yè)務(wù)便利性、管理環(huán)境寬松性等顯著特點(diǎn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融自由化浪潮的推進(jìn)，發(fā)展金融中心已是世界各國金融競爭的新特點(diǎn)和新趨勢。對(duì)于處于東亞中心地位的中國來講，如何把握時(shí)機(jī)，利用自身的優(yōu)越條件，積極迎接挑戰(zhàn)，構(gòu)建自己的金融中心，已是一個(gè)迫在眉睫的重要課題。

一、發(fā)展離岸市場是我國金融市場國際化的必由之路

任何一個(gè)國際金融中心的形成與發(fā)展都離不開離岸金融市場的發(fā)展。中國要想構(gòu)建國際金融中心自然也不能例外，必須加快構(gòu)建離岸金融市場，在離岸銀行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上創(chuàng)造出適合自己具有國際競爭力的離岸金融特色品牌。這樣既有助于繼續(xù)推進(jìn)人民幣金融賬戶下自由兌換的進(jìn)程，為人民幣國際化奠定基礎(chǔ)，也可以大幅度地降低人民幣的結(jié)匯數(shù)量，從而有效減輕外匯儲(chǔ)備增加和人民幣升值的壓力，并為巨額的外匯儲(chǔ)備存量尋找出路。

我國曾于1989在深圳選取四家銀行開展離岸金融業(yè)務(wù)，1998年底，由于東南亞金融危機(jī)的影響，國內(nèi)銀行離岸資產(chǎn)質(zhì)量惡化，央行和國家外匯管理局暫停了所有中資銀行的離岸業(yè)務(wù)。2002年6月，央行全面恢復(fù)招商銀行和深圳發(fā)展銀行的離岸業(yè)務(wù)，并同時(shí)允許交通銀行和浦東發(fā)展銀行開辦離岸業(yè)務(wù)，上海開始發(fā)展離岸金融市場。國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)離岸金融業(yè)務(wù)提出了巨大的需求，繼續(xù)發(fā)展離岸金融市場具有客觀性。作為發(fā)展中國家，我國構(gòu)建離岸金融市場需要政府的支持和推動(dòng)。而制定和實(shí)施優(yōu)惠政策是政府推動(dòng)的主要形式,這些優(yōu)惠政策可包括：稅收優(yōu)惠；逐步實(shí)行自由外匯制度；降低經(jīng)營成本，免提存款準(zhǔn)備金、存款保險(xiǎn)金，降低對(duì)流動(dòng)性比率和清償力的要求。

二、我國的離岸金融市場應(yīng)選擇分離型模式

離岸金融市場有四種類型，分別是內(nèi)外一體型、內(nèi)外分離型、避稅型和滲透型。目前對(duì)于我國離岸金融市場發(fā)展模式的選擇，有兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)選擇分離型模式。另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，離岸資金與在岸資金之間存在綜合成本和綜合收益的差異，這種隔離只能是非常態(tài)的、相對(duì)的和有限的，而內(nèi)外資金的平衡流動(dòng)和相互滲透則是常態(tài)的、絕對(duì)的。因此應(yīng)放松管制，選擇滲透型發(fā)展模式。

目前，中國人民銀行規(guī)定“離岸賬戶與在岸賬戶嚴(yán)格區(qū)分，銀行的離岸資金與在岸資金不得相互抵補(bǔ)”，是一種“內(nèi)外分離型”離岸金融市場，這可以有效阻止離岸金融交易活動(dòng)對(duì)我國貨幣政策的影響和沖擊。目前我國政府金融監(jiān)管的能力尚處于軟弱狀態(tài)，主要還是運(yùn)用信貸規(guī)模來控制和調(diào)節(jié)市場貨幣流通量。繼續(xù)采用內(nèi)外分離型的離岸金融市場模式，一方面有利于我國金融管理當(dāng)局對(duì)國內(nèi)業(yè)務(wù)、在岸業(yè)務(wù)、離岸業(yè)務(wù)分別加以監(jiān)管，另一方面可以較為有效地阻擋國際金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國內(nèi)金融市場的沖擊，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。在離岸金融市場發(fā)展成熟之后，可考慮逐步向滲透型過度。

三、加強(qiáng)對(duì)離岸金融市場的監(jiān)管